光大保德信:两个投资逻辑收益相似基金 选择回撤小的

原标题：【投资红绿灯】低波动可能也有高收益？手里的基顿时不香了！ 来源：光大保德信基金

大家对钱这件事，有时候真的是小事清楚大事糊涂。比如说马上元旦了，你想出去玩，一搜酒店，一家500元/天，一家600元/天，你选哪个？

有出行经验的人可能不会立马作答，反而有很多延展问题：像是大床还是双床、含不含早餐、海景房还是普通房、周围交通是否便利等等，多方位比较之后，才会选择相对适合自己的那个，而不只是看价格。

在这种小笔花销上，我们精打细算，化身福尔摩斯，考虑的面面俱到。但是一接触投资，很多人就变得很片面，只关注收益率，显得特别草率。如果你劝他投资也要考虑风险，他可能还会反驳说，高风险才有高收益呀！

高风险真的意味着高收益吗？

可高风险真的意味高收益吗？

先看国外数据：

在Pimvan Vliet和Jan de Koning所著的《低风险高回报》一书中，作者分析了1926年至2016年的美国股市，在其中市值最大的1000只股票中，分别挑选波动率最低的100只股票（低波动意味着低风险）和波动率最高的100只股票（高波动意味着高风险），组成两个组合。

假设在1929年新年那天给两个组合都投入了100美元，期间进行红利再投资，截至2017年元旦，“低波动组合“的价值是482 000美元，而“高波动组合“最后的价值只有21 000美元。低波动率股票回报是高波动率股票的22倍！

再来看国内数据：

WIND数据显示，2010年1月1日至2019年12月20日，沪深300、中证500涨幅分别为12.35%、15.59%，同期沪深300低波、中证500低波涨幅分别为48.97%、96.48%。根据低波动率因子组建的低波指数，收益明显更高。

所以总结来说，中美市场的现实和数据都显示，“乌龟”赢了“兔子”！大家误认为的高风险高收益并不存在，反而是波动风险越低，收益越高。

这是为什么呢？

这就要讲到复利了，我们常常听到复利是世界最伟大的力量，是第八大奇迹，却忘了，复利是个双刃剑，它确实有积少成多的本事，但对亏损，破坏性也是指数级增强的。

举个例子，如果你投入100元，亏损5%，变成100*（1-5%）=95元，如果你想回本，必须上涨（100-95）/95≈5.3%。

由上图我们就能看出来，复利具有正负向增强效果，魔力强大。当亏损小于20%时容易回本，然而当亏损超过20%时，想要回本，你的收益涨幅要呈指数级上升才行。

这个道理同样适用于上述中美两个例子。尽管在陡峭的牛市中，低波动组合回报会落后于整体市场表现，但由于在熊市中损失相对较少，在经历由熊市、震荡市和牛市组成的完整投资周期后，优异的复利效果便开始呈现。但高波动组合，想修复在熊市中的损失，无疑要付出更高的涨幅、更大的代价，尤其A股市场牛短熊长，所以高波动组合想取得高收益非常艰难。

对我们的启示是什么？

第一，我们要明白风险和收益的关系。美国有一个著名的投资人叫杰克·施瓦格，他对此有一个非常精辟的比喻。他说风险就像沙滩上的洞穴，越深的洞穴，坍塌的风险就越大；收益率就像沙堆，沙堆越高，收益率就越高。而杠杆就是一个铁锹，我们可以用铁锹把沙子从洞里转移到沙堆上面。这样一来，洞穴挖得越深，沙堆就会堆得越高，同样坍塌的风险就会增大。所以说，在比较产品时，只关注沙堆大小，而不关注旁边洞穴有多深，是错误的行为。

第二，风险和收益相辅相成，世界上没有只提供收益却没有风险的产品。就算是储蓄，你也要学会衡量通货膨胀带来的风险。

第三，虽然风险不能完全去除，但我们可以学会应对。比如控制贪欲和动物本能，不要迷信高风险高收益，理智客观才是投资良策。

第四，低波动产品相比高波动产品来说，虽然收益相对缓慢，但如果你能给予足够的耐心和坚持，尽量减少交易频率，降低成本，那么低波动产品也有望带来不错的收益。

第五，如果你是位基民，在面对两个收益相似、基金经理、投资逻辑等各种条件难分

高下的基金时，请选择回撤更小的那一只。

基金有风险，投资需谨慎