明年私募看淡指数重结构

来源：上海证券报 作者：马嘉悦

虽然私募对明年市场指数表现的期待值并不高，但在操作上依然十分积极，力求把握结构性行情。值得注意的是，面对今年表现抢眼的科技股，私募对其后续的投资机会开始产生分歧。

百亿级私募仓位指数继续回升

据了解，多数私募基金在操作上仍比较积极。私募排排网数据显示，百亿级私募仓位指数继续回升。截至12月13日，百亿级私募最新仓位指数不仅站上80%的高位，更是创下今年9月以来的新高，为80.51%。此外从仓位分布来看，六成百亿级私募的仓位在八成以上。

沪上一私募基金人士透露：“目前公司旗下私募仓位在八成左右，比12月初更为积极。”他认为，当下A股处于估值底部，技术面上也经历了较为充分的震荡调整，加之11月份PMI指数和社融数据的回暖，市场构筑春季行情的概率较大，把握住一些有代表性的个股和行业会取得不错收益。

星石投资掌门人江晖表示，今年年初提出的“复兴牛市酝酿科技类别领先”观点已得到了市场验证。展望2020年，江晖维持原先的判断且更为坚定乐观，认为成长股的长期牛市将来临。

降低大盘指数期待值

面对持续的震荡行情，私募认为A股早已进入轻指数、重结构的阶段，精选行业和个股是明年的主要操作方向。

“3000点只是一个普通的点位而已，上上下下都很正常，而且明年上证指数波动空间有限。不要老想着低吸高抛的美事，一般投资人很难做出差价。”名禹资产研究总监张晓华对2020年行情比较谨慎，认为大概率是震荡或震荡向上，指数涨幅或弱于2019年，应继续深入研究行业和个股基本面，抓住结构性机会。

关于结构性机会，张晓华认为，具备防御和成长属性的消费股将继续是私募的首选，成为重点配置对象。此外，低估值的蓝筹如银行、保险等，调整后的周期性行业，以及年底活跃的国企改革概念股等都受到私募的关注。

金舆资本表示，目前保持较高仓位，主要布局了互联网、软件、服务消费这几个领域。

纯达基金也认为，当下热点轮动频繁，机会较多，不必过分追高，对处于相对低位的银行、地产等绩优滞涨板块，以及汽车、传媒板块中的低位品种可适当配置。

科技股后市分歧大

经过一年的上涨，许多科技股股价已翻倍。对投资者而言，当下是应该获利离开还是加仓入场？

目前，私募对科技股后市分歧较大。乐观者认为，今年处于4G全面迈向5G的转换节点，5G产业升级将使整个消费电子产业链处于长期景气周期，相关元器件、半导体、通信设备的科技股业绩仍将处于上行通道，未来3年业绩预期仍会有较大增长。

较为悲观的观点则认为，中短期而言，今年科技股整体涨幅过大，有脱离基本面之嫌，板块整体后续机会不大，需要进一步消化估值。

航长投资研究部表示，目前电子板块龙头企业对应2020年的PE大概为30多倍，当前时点追涨的性价比不高。