基金经理手记 | 易方达林伟斌：ETF行业十五年

小易·前言：

今年是我国境内ETF行业发展的第十五个年头。2004年12月30日，上交所首只ETF——上证50ETF正式成立。一年多之后，深交所首只ETF——深证100ETF于2006年3月24日正式成立。

ETF被誉为20世纪90年代最伟大的金融产品创新。过去20年，美国ETF市场的资产规模增长了98倍：从1999年末的340亿美元增长至2018年末的3.37万亿美元，占公募基金规模的比重从1999年末的0.5%增长至2018年末的16%。最近五年ETF合计净流入资金1.54万亿美元，而同期共同基金则净流出资金4902亿美元，资金流向更能体现出ETF的强劲发展态势。

我国ETF市场起步于2004年，相比美国市场晚10年左右。但经过15年的快速发展，截至2019年10月31日，我国股票型ETF规模达5010亿元，复合年化增速35.6%，规模占股票型基金的18.8%，占全部公募基金的3.6%。尤其是过去5年，ETF规模比2014年底增加了1.5倍，这一点跟美国过去5年的情况很类似。结合过去5年的发展情况，我们认为ETF行业出现了以下几个趋势：

（1）行业日趋成熟，市场竞争更加充分、激烈。

指数基金管理人数量逐年增加。近年来，银行系背景、外资背景、私募背景等越来越多的基金管理人开始发展指数基金业务，指数基金管理人数量由2014年的58家增长至81家，增幅近40%。

跟踪相同标的的指数产品间竞争加剧。2014年底全市场创业板ETF仅易方达创业板ETF一只，而目前全市场的创业板ETF合计已达11只；中证500ETF由2014年的5只增长至目前的13只；最近沪深300ETF也在大量发行，将近15只。

头部公司集中度将进一步提升。头部公司大多拥有具备先发优势的产品，在市场竞争中取得了优势地位，前三大头部公司指数基金管理规模远大于起步不久的管理人。

（2）费率开始下降

近几年来，国内指数基金尤其是ETF的管理费率呈现与国际接轨的下降趋势。美国市场ETF产品的各项费率逐年下降，Vanguard管理的ETF费率甚至低于0.10%。国内市场指数产品费率趋势也一样下降,指数基金管理费通常是0.5%，而目前管理费率低于0.5%的指数基金已达31只， 18只指数基金管理费率低至0.15%，在可预见的未来该趋势将持续，这也是行业充分竞争的表现。

（3）机构化趋势明显

从存量看，ETF基金机构规模占比由2013年的40%，提升至2018年底的65%。从增量看，2018年底的ETF规模相对2013年增加2145亿元，其中机构规模增加1755亿，占比超80%。ETF已经成为机构投资者重要的配置和交易工具，这个趋势也将持续很长一段时间。

（4）指数化投资策略和指数产品呈现多元化的趋势

指数加权方式由原来单纯的市值加权，发展至等权、因子加权、行业中性、优化加权；投资内涵从传统的beta到Smart beta、指数增强、因子投资，ESG投资；投资范围由原来的只投资国内A股扩展至香港、美国、欧洲、日本等；投资标的也由原来单纯的股票发展至债券、黄金、原油等其他商品。这些都为投资者提供了更加丰富多元的投资工具。

（5）ETF的生态圈初见雏形。

ETF做为工具类产品，构建起生态圈，十分必要。通过建设生态圈，进而推动ETF进入规模、收益、流动性的良性循环。从目前情况看，上证50ETF和沪深300ETF的生态圈基本成型。后续还会有中证500ETF、中证 800ETF、黄金ETF生态圈等等。

站在15周年的新起点，我们对未来充满了信心，期待在20周年的这个时刻，我们能够见证到以ETF为代表的指数基金与主动基金并驾齐驱，共同为资产管理行业、为资本市场发展、为实体经济发展贡献更大的力量。

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