考虑2020年1月地方专项债集中发行、银行年初信贷投放冲量、春节现金走款时间窗口与1月缴税期重合等情况，对于债券投资者而言，央行1月降准属于市场一致预期，对债市影响不大，交易层面上属于利好落地性质。但对于股票投资者而言，考虑上证综指刚成功突破前期盘整高点及中美商判持续向好的情况，央行降准无疑进一步推动股市做多热情。综合来看，央行降准对于股市的利好大于债市。

此次，央行降准时间窗口为1月6日，对应的是1月上旬缴准的时间点。但从总量上看，本次全面降准0.5%，仅释放长期资金8000多亿元，尚不足以覆盖此后春节现金走款等因素导致的资金缺口，因此，央行后续仍需通过公开市场操作方式补充银行间市场流动性。从过去历史经验看，2019年1月25日央行曾开展2018年度普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约2500亿元，同样的，预计央行或于今年1月中下旬再度开展类似动态考核操作。此外，考虑今年四季度以来TMLF停作及央行每月MLF常规化操作引导LPR利率的情况，预计央行或于1月中旬开展较大规模的MLF操作，并结合逆回购操作，以维持银行间流动性总量基本稳定。从降低社会融资成本角度看，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，与去年9月降准情况一致，预计1月20日公布的1YLPR有望继续小幅下调5bp。

总体来看，央行本次降准综合考量了多方面的因素，既有利于维持银行间流动性总量基本稳定，保持流动性合理充裕，又有利于降低社会融资成本，缓解小微、民企融资难融资贵问题，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度。

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