“由于没人知道接下来会发生什么，投资者将油价推高，金价也飙升。”中东的局势没有缓和迹象，针对美军的袭击，伊朗展开反击，伊斯兰革命卫队向驻有美军的伊拉克阿萨德空军基地发射“数十枚导弹”。地缘局势紧张，避险情绪主导，1月8日伦敦金现货黄金价格再次飙涨，盘中突破1600元/盎司，成为2020开年的大类资产焦点。华安基金作为国内领先的黄金ETF管理者，对于黄金拥有独道的研究和理解。基于研究，小安家的投资团队自去年上半年作出美国降息的判断，持续建议投资者配置一定比例的黄金仓位，而自去年5月1日以来至今（2020年1月7日），根据Wind数据伦敦金现货已经上涨了22.64%。

（数据来源：Wind）

1500美元的关口，很多投资者觉得黄金走到了历史的相对高位，对后市呈谨慎态度。但开年来随着地缘政治冲突的紧张，投资者看到仍有很多因素不断支撑黄金价格。由于黄金本身的避险属性，最直接的推动因素是一系列黑天鹅事件。小安家的黄金投资团队认为，此类政治冲突未来可能延续，短期内对黄金波动将产生非常大的影响。

而对黄金长期配置价值的认可，仍然来自全球货币的宽松态势。

2015年开始全球进一步货币宽松以刺激疲弱的经济，货币M2每年保持5%以上的增长，黄金价格涨幅与货币供应增速比较一致，主要由于黄金作为天然货币具有抗通胀的属性。简单来讲，货币宽松，物价上涨，曾经的“百元大钞”购买力越来越低；而黄金资产的价值是稳定的，可以对抗通胀带来的消极影响。

全球货币供应与COMEX金价

数据来源：Bloomberg，华安基金

从当前全球经济来看，仍然处于比较疲弱的状态，预计各国央行明年货币财政政策维持偏鸽派观点。明年美国经济下行遇上总统大选年，财政政策已难有进一步宽松空间，特朗普如果要谋求连任更多诉求需要美联储货币政策帮起实现。尽管当前美联储暂时按下暂停键，但受经济基本面还未好转影响，预计明年还可能保持1-2次的降息。

而随着全球不断降息，我们已经进入了低利率时代，甚至出现大规模的负利率债券。小安家的投资团队认为，在低利率环境下资产荒问题常常出现，投资者为实现预期收益会选择增加一定风险敞口，黄金作为对冲政策与经济风险的资产，能有效帮助投资者控制股票组合波动率。

除此之外，结合当前各大类资产走势和黄金本身的特质，黄金在未来资产配置中能够起到更为重要作用的原因是：第一，全球货币宽松使得货币本身价值下降，很多国家负利率可能常态，配置货币本身意义大幅降低；第二，其他金融资产价格处于高位，包括股票、债券和房地产等。未来几年预期收益降低和风险上升背景下，在当前配置上需要黄金这类资产；第三，黄金的稀缺使得边际需求对价格影响比较敏感，提前配置效果更为突出。

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