在新证券法下的投资新套路

文|哈尔滨 潘玉章

证券法1999年7月1日起正式实施至今已经20年了，此前证券法经历了三次修正和一次修订，2019年12月28日通过的证券法修订草案，是证券法的第二次正式修订。此次证券法修订意义重大，极大地增强了投资者的持股信心，为资本市场的长期向好奠定了坚实的基础。消息公布后，股指加速上涨，并创出近一年高点。

一、正确理解证券法修订的要点

1．全面推行注册制，不再推行核准制，不再强调IPO企业的持续盈利能力，把甄别企业好坏的权利还给市场投资者。可以想象，今后的A股市场IPO将视二级市场资金的承受能力趋于常态化，“壳资源”概念股一文不值，退市企业将大量涌现。资本市场上，一方面是占权重比较大的少数核心资产概念股不断走牛，然而它们的股价却高高在上，累计涨幅巨大，使广大普通投资者望而却步；另一方面是数量众多的非权重边缘化概念股，业绩平庸，增长乏力，股价低位震荡，成交量低迷，不时有“黑天鹅”出现，频频爆雷。可见，注册制的全面推出将使资本市场朝着市场化与国际化的方向前进了一大步，同时也对普通投资者的判断能力提出了更高的要求。

2．注册制强化了信息披露的要求，加大了违法违规的惩罚力度，强调了保护中小投资者的具体措施。由此可见，今后A股的概念炒作与跟庄炒作的陋习将大大收敛，游资敢死队将渐失市场；崇尚价值、注重成长等价值投资理念将蔚然成风。

3．新证券法将于2020年的3月1日施行，也就是此前的违法违规现象不适应新的证券法惩罚，这样的时间安排使得1月份、2月份违法违规现象可能在上市公司中集中爆发，叠加1月份的解禁高峰，以及随后的年报披露，“黑天鹅事件”不可不防，结合一年前的商誉减值爆雷，股指震荡在所难免。所以，持股过节还是持仓过节，自有答案：半仓滚动操作，不失为上策。那么，在新的证券法规下，如何适应市场，尽快掌握机构的套路，找到不被“割韭菜”的方法，就成为广大普通投资者的当务之急。

二、在新证券法下的投资策略

1．“无脑”投资

刚刚过去的2019年A股市场表现亮眼：创业板指与深成指涨幅均在44%左右，沪指涨幅为22%；从投资者结构看，公募基金表现不俗，全部基金平均收益率22.41%，股票型基金的平均收益率最高，为39.61%，其次是混合型基金，为32.04%。而普通投资者在2019年则收益惨淡，有接近一半投资者亏损，剩余赢利的一半中有近六成增值不足20%，也就是说，有接近八成的投资者跑输大盘。诚然，无论从调研能力，资金规模，还是专业分析能力上，与机构相比，普通投资者都处于劣势。随着新证券法的推出，以核心资产为代表的主要股指不断走牛将是大概率事件，因此，投资主要股指的ETF（如50ETF）并长期持有，或对近几年表现出色的公募基金实施定投，不仅不会跑输大盘，还会超过大部分普通投资者，是个既省心又省力的投资方法，比较适合不具备专业知识又没有更多时间的普通投资者。

2．守株待兔式投资

2019年A股市场赶上了两波上涨，如果抓住外资重仓的核心资产，波段操作，收入十分可观。回顾A股30年的发展历史，周期特征也十分明显。对于崇尚价值投资，又苦于核心资产短期涨幅过大、价位偏高无从下手的投资者来说，可以持仓货币基金，静待股指深幅回调或突发事件引起系统性风险发生，伺机重仓介入心仪已久的核心资产股。

3．抱大腿式投资

鉴于普通投资者的精力与资金实力的限制，调研与遴选真正的好公司，又在好的价格买入十分困难，盯住成功的投资者，关注他们的持仓品种及其权重十分必要。北上资金与公募基金以及国家队等机构投资者就是这样的代表。此时还要记住：最新加仓的公司比过去持有的公司更值得关注。

4．价值投资

新年伊始，央行降准利好以及新证券法的叠加效应，A股市场跳空高开，气势如虹，市场参与者短期获利，并对2020年的预期收益不断抬高。从A股的历史看，每次牛市过后，广大投资者都是“一地鸡毛”，逃脱不了深度套牢的厄运；只有坚持价值投资并长期持有的人才能笑到最后。笔者以为投资者近阶段不妨从以下思路做中线布局。

首先，逢低布局业绩稳定长期低估的周期股。

2019年的结构性行情，消费与科技股轮番上涨，冷落了占市场大多数的周期股。A股市场有风水轮流转的周期现象：就是去年的热点，往往不是今年的热点。殊不知，价值投资就是在好的价格买好的公司，周期股中的很多行业龙头是中国制造业的代表，有的公司技术世界领先，它们是绝对的好公司，甚至可以说是核心资产，长期滞涨导致价格扭曲，投资机会与市场共振，达到了可遇不可求的临界点。

其次，逢低布局估值合理成长可期的二线细分行业龙头股。

2019年的行情，一线龙头尤其是中国独有品牌企业表现出色，涨幅惊人。尽管从长期看，茅台与格力这样的优秀公司业绩增长还远没有到天花板，但是，股价短期的获利回吐已经在新年后茅台的走势上得到应验。所以，充分挖掘细分行业的二线龙头股，是2020年布局的不错选项。近期公布的2019年中国品牌100强可以作为投资者的参考。