【基金经理直播间内容纪要·债市篇】2019股债双收，2020还能继续吗？
2019年可谓是基民的幸福年，不少朋友的投资成绩单都相当漂亮。
深受大家喜爱的我司人气基金经理杜振业，其管理的“大、小安”基金——长安鑫益、长安裕腾也都在坚持追求绝对收益+低波动风格的基础上超越各自业绩目标，给持有人创造了不错的体验。
2019市场如此多娇，2020还能继续吗？春节前后，该如何布局债市呢？
昨天（1月16日）下午3:30，杜振业做客我司小程序《长安基金经理直播间》在线互动答疑，内容全记录如下！
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互动内容全目录
长安基金杜振业：债市答疑
01大小安近期净值增长偏慢，会调整策略吗？
02大小安在2020年还能这么稳吗?
03 大小安配置的股票还多吗？
04最近几个月来可转债市场火爆，怎么看？大安会配置一些可转债获取超额收益吗？
05怎么看2020年的债市？
06 股市和债市是翘翘板的关系吗？
07 债券的涨跌主要原因有哪些？
08人民币汇率与债基之间的关联度大吗？
09 今年还适合投资债基吗？还能有之前那样的收益吗？
10 如果想定投，那么大小安选哪个更好?
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大安长安鑫益18年的业绩喜人，19年依然保持着10%以上的稳健增长，近期却有点表现疲软，净值增长偏慢，杜总您怎么看？
长安基金杜振业
大安18年全年收益14%左右，19年全年收益11.8%左右，获取这样的收益，一方面原因是之前规模比较小，另一方面原因也是市场的行情比较好。也许10%出头的收益相比于其他混合基金并不很高，但我们一直不断强调大小安是做绝对收益的产品，我们的目标是争取跑过同期限的银行理财。
有些朋友可能会有疑惑，为什么大小安把标准定的这么“低”？其实对市场了解多一些的朋友，看看大小安的净值曲线可能就会明白，想要在波动较低且每日开放申购赎回的情况下做到高于银行理财的水平，还是有一定难度的。
我也希望投资者朋友们之后能够对各项资产的回报率以及自身真正的风险承受能力有较为理性的认知。大小安会沿着寻找较高性价比资产的路径，争取让投资者朋友们在承受合理风险的同时，获取较优的收益。
我们自身的投资策略预计不会有太大的改变，我们是在市场上找寻风险收益比较高的、被低估错杀的资产，从而获取确定性更高的收益。这样可以降低基金净值随市场波动而变化的程度，有助于提升投资者朋友们的投资体验。
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用户“殇”
大小安在2020年还能这么稳吗?
长安基金杜振业
我们会坚持我们追求绝对收益+低波动的风格，但是我也要提醒大家：投资都是有风险的，我们并不保本保收益。
尽管长安鑫益与长安裕腾定位于“绝对收益”，我们的产品中持有一部分信用债券，可能有些朋友也关注到，2019年市场上存在部分债券违约现象，甚至一些上市的标准债券也出了状况，尽管我们会以我们的专业能力和勤勉尽责去努力控制风险，但客观上我们的确无法保证我们的产品是100%没有信用违约风险。
为了应对以上挑战，我们需要更为审慎的深入研判，从产品策略上，我们仍会像之前一样，挑选具有高风险收益比的资产，尽可能在控制波动的前提下先追求高于同期限银行理财的收益。但是投资一定会担一些风险的，朋友们一定要根据自己的风险承受能力来做投资，不能误认为我们的产品是只赚不赔的无风险产品。
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用户“菲菲
大小安配置的股票还多吗？
长安基金杜振业
对于2020年的股票市场，我们的观点是不会有像2019年那样大幅的上涨空间，主要原因还是因为目前阶段权益市场整体的估值已经得到一定修复，热门板块之前涨幅已经较大，股票类资产如果出现调整，其回调幅度可能也会较大。
对于长安鑫益这只产品来讲，因为我们认为在目前阶段热门板块的风险大于收益，相对而言我们会选择择机参与估值较为便宜的板块，但也并不会短期将仓位提的太高。
总体而言我们还是将在坚持现有低波动+绝对收益定位的基础上，适度参与投资股票市场，根据市场节奏尽力抓住机会。
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用户“已不是当年”
最近几个月来可转债市场火爆，怎么看？大安会配置一些可转债获取超额收益吗？
长安基金杜振业
我们的产品本身是可以配置可转债的，在2018年也通过配置可转债获得了一定的收益。
但目前阶段，大部分可转债呈现股性较强，债性较弱的特点，这样的转债波动也会跟其正股波动高度相关，总体来讲目前转债类资产并不太适合大小安这种以控制波动与回撤的产品。但我们会一直关注转债这个品种，积极寻找转债品种中所存在的低风险套利机会，用来增厚产品收益。
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用户“第一顺位的你”
怎么看2020年的债市？
长安基金杜振业
我们对2020年债券市场整体情况还是保持中性偏乐观的看法。目前阶段，受宏观经济环境影响，我们预计国家的逆周期调节仍会继续，政策在短时间内仍会边际放松，无风险利率有望继续下行。债券收益率依旧具有一定的下行机会，债市具备发展空间。
相比之下，我们较为看好利率债以及中低等级信用债的整体表现，目前高等级信用债与利率债之间的利差已经被压缩到很窄的程度，如果市场出现一些关于债市较为负面的消息，高等级信用债有可能是调整较为剧烈的品种，我们对高等级信用债保持较为谨慎的态度。
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用户“yjbny”
股市和债市是翘翘板的关系吗？
长安基金杜振业
股市与债市如果在政策面稳定的情况下，可能会呈现一定的跷跷板效应，但目前财政政策以及货币政策仍然在边际放松的过程中，在政策逆周期调节的过程中，所有资产都是受益的。
对于债券市场来说，决定市场走向的最主要因素有经济基本面、政策环境以及投资者情绪。不同时期决定市场走向的主导因素并不相同。
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用户“兵书生”
债基的涨跌主要原因有哪些？
长安基金杜振业
债基的涨跌主要是跟市场宏观利率有关，而且主要是与货币政策方面有关。如果说利率上升的话，债市承受压力，就会向下，如果利率下降的话，债市就向上。如果货币政策宽松的话，一般情况下是利好债市的，如果货币政策紧缩的话，一般是不利于债市的。
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用户“无名”
人民币汇率与债基之间的关联度大吗？
长安基金杜振业
我国资本市场目前还没有完全对外开放，汇率变化对于国内资产价格的影响相对有限。汇率的走向更多的可能影响我国的政策的实施。
如若人民币贬值压力得到缓解，我国将会有更加充分的空间来实施降息等刺激政策。总的来说，人民币升值短期对于债券的影响可能并不明显，中长期会形成一定利好。
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用户
今年还适合投资债基吗？还能有之前那样的收益吗？
长安基金杜振业
多国都在降息，朋友们必须要正视整个市场上固收类产品收益在往下走的趋势，像大家曾热衷的银行理财产品、货币基金收益都在下降。
稳健型的投资者可能觉得赚钱越来越难，但这并不代表市场上没有投资机会了，好资产的性价比依旧在，只是需要大家适当降低收益预期，合理选择投资方案。
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用户“江江牛大王”
如果想定投，那么大小安选哪个更好?
长安基金杜振业
大小安差别不大。单纯从定投这个购买方式说，基金定投就是“逢高减筹，逢低加码”，其实是淡化了择时的概念，最大的优势之一就是能够摊薄成本，当投资标的有足够大的波动时，就越能有效发挥这个优势。所以波动较大的基金更能发挥定投平摊成本的作用。
咱们长安鑫益、长安裕腾主投债券资产，本身波动低于偏股型基金和股票型基金，因此定投和一次性投入的差别并不是很大。
但是，我也知道有一些朋友是将定投作为一个理财习惯，每月定时拿出一部分工资进行合理理财，选择一只不错的基金产品，长期投资，当然是个健康的习惯。
风险提示：本文仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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