【每周视点】指数小幅震荡，成长仍具备比较优势

观点提要：

指数小幅震荡，成长仍具备比较优势

一周市场回顾

各指数涨跌互现。

上证指数

-0.54%

上证50指数

-0.48%

沪深300指数

-0.20%

中证500指数

0.54%

中小板指数

1.86%

创业板指数

1.49%

行业表现方面

计算机（3.40%）、电子（2.64%）、医药生物（1.56%）行业涨幅居前，

休闲服务（-3.31%）、交通运输（-1.98%）、银行行业（-1.81%）跌幅居前。

数据来源：Wind资讯

重要政策和经济数据

2019年12月M2货币供应同比8.7%

2019年12月末，广义货币(M2)余额198.65万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额57.6万亿元,同比增长4.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点；流通中货币(M0)余额7.72万亿元,同比增长5.4%。全年净投放现金3981亿元。

央行两日净投放流动性7000亿元

为满足春节前资金需求，央行已连续两天净投放流动性合计7000亿元。为对冲税期和现金投放高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，开展3000亿元逆回购操作，期限为14天，中标利率为2.65%。16日当天，银行间市场各期限利率涨跌互现，受央行流动性供给增加影响，短期市场利率开始下行。16日发布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜利率和7天利率分别为2.609%、2.663%，较上一个交易日下行4.5个和5.4个基点。

2019年GDP同比增长6.1%，四季度增长6.0%。

分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。

分产业看，第一产业增加值70467亿元，比上年增长3.1%；第二产业增加值386165亿元，增长5.7%；第三产业增加值534233亿元，增长6.9%。

2019年贸易进出口总值31.54万亿，贸易顺差扩大25.4%。

据海关统计，2019年中国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，比2018年增长3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。

2019年全国固定资产投资同比增长5.4%，民间固定资产投资增长4.7%。 

分产业看，第一产业投资12633亿元，比上年增长0.6%，1—11月份为下降0.1%；

第二产业投资163070亿元，增长3.2%，增速加快0.8个百分点；

第三产业投资375775亿元，增长6.5%，增速回落0.2个百分点。

策略建议

展望未来1-2周，市场整体无明显利空，预计指数小幅震荡，成长股比较优势显现。

上周以来，上证微跌，成长股超额收益显著。指数上，上周全周上证指数下跌0.54%，上证50指数下跌0.48%，中证500指数上涨0.54%，中小板指数上涨1.86%，创业板指数上涨1.49%。整体而言，指数小幅震荡，科技显著跑赢，基本符合前期判断。

展望未来1-2周，市场整体无明显利空，预计指数小幅震荡，成长股比较优势显现。

一方面，当前处在业绩发布期，业绩高增长的成长股此阶段容易取得显著超额收益；

另一方面，根据历史规律，A股春节前后容易上涨。本轮始于2019年11月底的主升浪，判断行情转折信号，重点关注政策变化，以及市场对利好消息的反映。

风格建议

从配置的角度，预计春季躁动期间，经济企稳背景下对顺周期的低估值板块有带动，而消费电子和半导体在2020年具备景气支撑，券商与指数高度正相关，预计后续1-2个月，科技股、低估值和券商会轮动。

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