“磨剑十年 相伴99”——总经理王鸿嫔建行巡讲精华（广州站）

“磨剑十年 相伴99”广州站活动现场

历史总是惊人地相似

除了1997年金融风暴之外， 2000年的网络泡沫也让我们备受压力。

在网络泡沫破灭之前市场声音都是“不要讲市盈率了，要看‘市梦率’”。

当时是 “.com”（网络）时代，雅虎、AOL美国在线等很多家公司都是那时开始萌芽发展。很多上市公司都表示，不能用我的盈余来判断我的价格，你必须要有想象力，知道我未来可以赚多少钱，市场会发生翻天覆地的改变，所以它的市盈率已经到100倍甚至200倍。

与此相对应的著名言论就是巴菲特说他不会买入这些公司，他说无法理解其估值水平。

随后很多财经媒体报道，巴菲特老先生的时代已经过去了——你是旧经济时代的。

可是15个月之后，证明姜是老的辣，2000年的市场跌得非常惨烈。

同样的故事最近几年也在上演。

比如国内的共享单车和软银参与投资的We Work共享办公室，目前都遭遇了困境。

历史就是这样不断地重演，我们更在意的是后面是什么原因造成这个现象。各位有兴趣的话，可以读一些金融史的书，尤其是日本的 “失落的20年”，这是日本人通过付出惨痛的教训，给全世界金融史带来的一个教案。

A股投资价值逐渐受全球认可

震荡是市场的本质，我们需要学习如何与震荡共存，与风险共存，如何正确识别风险与机会。

作为金融从业者还有一大难点，就是在投资者信心不足时如何与其沟通。

比如，当下我们应该看到并让更多投资者看到这个现象：A股的投资价值逐渐被全球投资者认可。

2002年国内开始开放QFII，可是当时外资的持股比例并不高。

一方面是因为我们的额度有限，另一方面是因为股票的代表性不足。

因为在2006年股改之前，A股与中国经济的关联度比较弱，构成GDP总量70%的公司都没有上市。股改之后，众多优质企业纷纷登陆A股市场，外资的占比也逐步提高。

2008年的金融风暴造成了外资的短暂回流，但随着市场情绪的逐步修复，以及国内资本市场的开放，外资流入A股的趋势也逐渐明朗，最新的持股市值已经超越了公募基金。

这样的表象下，其实是因为A股市场的众多优质企业在持续吸引着海外投资者。

市场上涨的最直接因素是供给无法满足需求。A股市场的里程碑事件除了股改之外，还有成功“闯关”MSCI。

在2018年之后外资持股市值的大幅攀升与A股被纳入MSCI指数有直接的关系。原因之一就在于，众多以MSCI指数作为业绩基准的基金，随着指数纳入权重的增加而对A股进行配置。

而值得注意的是，这一趋势仍有望持续。