同泰基金马俊生：疫情不改资本市场中长期向好趋势

来源：中国证券报张焕昀

2020年初以来，全国人民齐心协力，抗击疫灾。受此影响，春节假期香港及新加坡A50指数有一定幅度下跌。

2月2日，同泰基金总经理马俊生接受本报记者采访时认为，疫情对资本市场短期走势也许有一定负面影响，但并不影响资本市场中长期持续向好的大趋势。

第一，中国宏观基本面逐步向好趋势不变。外部扰动因素暂告一段落，全球贸易体系仍将继续正常运转。作为世界上最大出口国，中国在适当增加进口的情况下，仍可继续维持世界贸易秩序，国内庞大的产能得以继续造福相关出口国家。

虽然世界卫生组织将新型冠状病毒感染的肺炎疫情列为国际公共卫生紧急事件，参照此前国际类似案例，其对贸易的影响有限且短暂。新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响更多的是短期的服务业，对工业、出口虽有短期影响，但影响更多的是短期的数量，对总趋势不构成实质性影响。因此，此前资本市场因担心外部扰动因素而降低的市场估值有望实质性修复。

另外，通过过去三年的去产能，产能过剩问题得到有效缓解，产能不断向优秀企业集中，优质上市公司实力不断提升。市场竞争环境的优化，经济韧性增强，一旦疫情缓解，资本市场微观面的改善更值得期待。

第二，资本市场基础制度建设为市场自身注入新的动力。科创板找准了中国资本市场的主航道，那就是为经济高质量发展以及为科技创新服务。主板以及创业板相关公司也正被市场唤醒，拥有自主知识产权和进口替代产品等核心竞争力的上市公司不断受到资本青睐。预计未来相当长的时间内，科技以及核心竞争力都将成为市场最重要的驱动力量。

另一方面，新《证券法》以及证监会一系列改革措施的落地实施，为资本市场健康发展提供了更多制度保障，这也将进一步改善资本市场的生态环境，促进市场各方归位尽责，增强投资者的信心，促进长期资金进入资本市场。

第三，社会财富正在不断向资本市场转移。改革开放40年来，中国社会积累了巨额社会财富，该财富的主要载体是房地产。

随着“房住不炒”定位的不断加深，房地产将从金融品回归到住房商品的本源，金融与投资功能被弱化，此前囤积在房地产里的部分资金可能会逐步回流到资本市场，这将从相当程度上解决资本市场资金不足问题。

第四，海外资本市场的案例反复证明，突发事件不改变市场既有趋势。美国作者安德鲁的《大灾难后的金融变局》一书，研究了过去100多年重大突发事件如战争、瘟疫、恐怖活动等对资本市场的影响，结论是此类事件不会影响市场中长期趋势，也就是说，负面事件可能导致市场短期下跌，但如果市场在上涨趋势中，短期下跌后还会回到上涨趋势中来，如美国2010年的流感大爆发，市场短期下跌后仍屡创新高；如果市场在下跌趋势中，短期下跌后，市场仍将继续下跌，如2001年美国的“911”，以及2003年中国的非典。

新型冠状病毒感染的肺炎前，2015年以来的下跌趋势已终结，市场处于新一轮上涨初期。因此，马俊生认为，春节开市后，市场也许短期会有波动，该波动更多是恐惧情绪的释放，疫情数据出现拐点之日，就是该情绪反向波动之时。

马俊生指出，综上，支撑资本市场大发展的环境不会因为疫情而发生改变，加之中国资本市场估值处于全球较低水平，外资也在不断买入，可以自信地认为，新型冠状病毒感染的肺炎疫情也许就是“倒春寒”，中国资本市场的春天值得期待！

同泰基金是2018年证监会批准设立的一家新公募基金公司。虽为行业新兵，却是市场老将，公司主要管理人员与投资人员均有十几年的证券基金从业经验。马俊生表示，同泰基金坚守“经得起托付，为信任奉献长期回报”的价值观，期待通过我们的持续努力，不断为投资人创造价值，让投资人感受到基金投资可以成为一件轻松、简单的事。