万家基金:央行下调逆回购利率 维稳股市引导利率下行

万家基金央行降息点评

事件：2月3日，央行进行1.2万亿7天和14天逆回购，利率各下调10个bp至2.40%和2.55%。

点评：

1.核心观点：央行投放流动性，并下调逆回购利率10BP，略超市场预期，目的在于维稳资本市场，并一定程度上引导整体利率下行，预计MLF和LPR利率均会下调。由于疫情导致的消费和生产活动影响，我们预计一季度GDP增速可能至5%下方，这意味着货币政策有进一步宽松空间，财政政策也有望加大力度。当前股市已经回到明显低估区域，考虑到后续可能存在的多重对冲举措，以及疫情冲击为短期性因素，一个月以上维度看，我们认为目前应为买入而非卖出时机。

2. 央行投放流动性，并下调逆回购利率10BP。央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，2020年2月3日人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作，其中7天9000亿，14天3000亿，中标利率分别为2.4%和2.55%，相比上次低10BP。

3.央行目的主要为维稳股市，也有利于引导整体利率下行。受疫情影响，市场情绪降温，股市开盘走势颓靡，央行下调逆回购利率10BP，幅度大于此前的每次5BP，有利于缓解市场情绪。央行降息，逆回购降息之后，预计月中的MLF利率及20日的LPR同样会下调，实体经济融资成本有望下降。

4.货币政策有进一步宽松空间。由于疫情导致的消费和生产活动影响，我们预计一季度GDP增速可能至4-4.5%左右经济承压也对货币宽松有一定诉求，未来一段时间，预计降准降息均有空间，我们处于明确的货币政策宽松周期之中。

5.逢低增加股票配置。经过周一的下跌之后，股市已经回到明显低估区域，考虑到后续可能存在的多重对冲举措，以及疫情冲击主要是短期性影响因素，一个月以上维度看，我们认为目前应为买入而非卖出时机。对于债券，经济承压，以及央行降息，均形成利好，短期持有为主，不建议追多，考虑到资金面维持宽松，回购利率中枢下移，杠杆策略仍可行。