来源：好买财富

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2020年春节前后，肆虐武汉乃至全国各地的新型冠状病毒已然成为2020年的黑天鹅事件。

今日沪深三大股指早盘大幅低开，沪指跌8.73%，逼近2700点，深成指跌9.13%，创业板指跌8.23%，之后跌幅有所收窄。交通运输、证券板块跌停，医药板块跌幅较小，与口罩、流感相关的多只概念股涨停。从历史开盘跌幅看，沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录。

市场下跌究竟是短期波动还是长期损失？在市场充斥恐慌情绪的当下，投资者应该如何应对？好买基金研究中心第一时间发布最新观点，一起来看看。

春节假期（1月24日-2月2日）期间，受疫情持续发酵影响，欧美和亚太主要市场股指呈现普遍下跌的情况。其中道琼斯指数下滑3.10%，纳斯达克指数下滑2.68%，法国CAC40指数下滑2.77%，德国DAX指数下滑3.04%，标普500下滑3.01%，日经225指数下滑2.48%，恒生指数下滑5.72%。富时A50下跌在7%左右。

2月3日，鼠年A股首个交易日开盘，同样，在1月疫情严重扩散的影响下，开盘首日市场抛压巨大，沪指跌8.73%，深证成指跌9.13%，创业板指跌8.23%。个股大面积跌停，超3000只个股跌停，逾3200只个股跌幅超9%。仅流感，病毒防治，口罩等医疗相关板块逆势爆发，随后三大指数跌幅有所收窄，截止午盘，上证综指收跌8.13%，深证成指收跌8.27%，创业板指跌6.56%。从申万行业上来看，医药生物，综合，银行跌幅较小，分别收跌-3.59%、-6.99%、-7.20%。钢铁，建筑装饰，电子跌幅较大，分别收跌-9.88%、-9.82%、-9.68%。

同时，市场避险需求急剧增加，国债期货午盘大涨，10年期主力合约涨1.54%，5年期主力合约涨0.76%，2年期主力合约涨0.29%。银行间现券主要利率债收益率大幅下行。10年期国开活跃券190215收益率下行20.51bp报3.2050%，10年期国债活跃券190006收益率下行18.47bp报2.82%。

市场下跌是累积交易需求一次释放的结果，对比海外市场，具有补跌的性质。同时，市场的重心也非常明显，疫情成了市场的焦点。

面对下跌，最重要的问题是衡量下跌是短期的波动还是长期的损失。如果是后者，当然是快速降低仓位，止损离场；如果是前者，结合自身流动性安排，可以加以利用。

长期的损失，主要是估值倍数的损失，其后面对应的是经济增长率的预期。如2007年沪深300近50倍的估值，这种估值的倍数可能很难再重现。这是投资基金面临的最大风险。目前沪深300的PE（TTM）是12.15倍，近5年，近10年的中位数分别为12.12倍，12.18倍。系统性的风险不高。

回顾全球近10年的历次疫情，2009年H1N1墨西哥流感病互疫情、2014年中东的野生型脊髓灰质炎病毒疫情、2014年西非埃博拉疫情、2018年巴西的寨卡疫情，对疫情国的影响都是暂时和短期的。回顾我国2003年的SARS，主要影响是03年二季度。对于这次疫情，券商普遍估计其影响集中在一季度，全年冲击有限。

此次疫情，从券商的观点来看，都定位于短期的损失，全年GDP影响在-1%-0%之间。我们把他们作为市场预期的锚。不完全统计如下：

就短期而言，如果把市场的演进分成未知的恐慌、理性的恐慌。市场对于未知的恐慌，可能告一段落，接下来进入理性的恐慌阶段，也即对于此次疫情造成的具体行业的业绩影响，而进行调仓换股的阶段。不幸的是目前公募、私募在此次疫情来的时候基本都没有减仓，处于较高的仓位，这样势必会造成短期的踩踏，延长调整的时间。但这也给中长期的投资者提供了从容的进入时点。

根据SARS期间市场的反应，短期的情绪聚焦于疫情的发展以及政策的支持上面。根据钟院士的预测，可能在二月中旬到来。根据各方的模拟测算，大概率在二月份。二是整个疫情的拐点，就是医学观测人数的下降，康复人数开始超过新增，目前来看，粗略的中性估计是还要两个月左右，也就是二季度初可能迎来整个疫情的拐点。2月2日央行提前发布公告表示，将在2月3日进行1.2万亿的公开市场逆回购操作，维护市场流动性外，2月3日央行公告表示下调本次公开市场操作逆回购利率。具体来看，中国央行下调14天期逆回购利率至2.55%（此前为2.65%）；下调7天期逆回购利率至2.4%（此前为2.5%）。资金利率下行的趋势得到强化。

综合来看，短期不乐观，现有筹码格局的分布，不利于市场快速反弹；长期不悲观，资产价格最终是和资产收益率走势一致，每次短期的冲击都会提供买入优质资产的时机。我们专注于寻找“资产评估师”，相比于2019年，今年更关心科技、港股中研究比较深的基金经理。

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