中科沃土固收：货币宽松有利债券上涨，疫情短期冲击下转债迎来配置机会

2020年1月下旬新型冠状病毒疫情在国内迅速扩散，对市场产生了比较大的冲击，并成为当下影响资本市场的重要因素。

固定收益市场的行情展望：

首先，疫情将对开年的经济活动产生明显的影响，尤其是一季度。受疫情影响，使服务消费等第三产业受到较大冲击。一季度的开工旺季由于企业推迟复工，需求延迟释放之后，也对企业经营形成一定压力。对经济增长预期的下调和避险情绪将带动无风险利率下行。

其次，基于疫情对经济的潜在影响，将促使货币政策方面进行进一步的逆周期对冲调节，将为债券市场提供比较强的支撑。

为了对冲疫情带来的不利影响，央行2月1日发布通知，表示将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕，促进货币信贷合理增长，同时加强制造业、小微企业、民营企业等重点领域的信贷支持。

2月3日，央行逆回购操作利率下调10个BP，略超市场预期。考虑到一季度面临的资金缺口和因疫情带来的开工推迟等因素，预计央行后续仍会配套降准、下调LPR等措施。宽松的货币政策和充足的流动性将推动市场利率下行，债券类资产处于较有利的宏观环境中。

最后，对于可转债和权益类资产，短期下跌将带来配置性机会。肺炎疫情对此前市场对于经济逐步企稳复苏的预期产生了较强干扰，短期内面临较大的调整压力。但是，我们也必须考虑到在防控得力、不再发生大规模扩散的情况下，疫情的冲击主要集中在一季度，后续随着疫情逐步缓解，市场逻辑将重新回归到流动性、增长等层面。

此次调整后，一些优质标的吸引力再度提升，部分转债也将回到绝对价格低、安全边际高、估值较为合理的区间内，将是我们重点关注的方向。

中科沃土固定收益投资团队一直以来注重投资的稳定性以及可持续性，投资风格相对稳健，重视风险收益比，在1月初我们已经逐步增加了长久期利率债的持仓比例，对于估值较高的可转债进行了获利了结操作，各产品在这次疫情冲击下，净值表现依然稳健。后续我们也将一如既往，深入挖掘市场机会，力求为投资者带来长期稳健的投资收益。

风险提示

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