A股大跌市场中性产品亮了！以后应该怎么投？| 好买商学院

市场中性产品为什么既能涨又抗跌?

市场中性产品不仅在股市回撤中展现出了抗跌性，在市场上涨的时期也表现不俗。

2019年1-5月，在A股反弹时期，市场中性私募基金指数累积上涨7.99%。更有私募机构的市场中性产品阶段性收益超20%。

市场中性产品之所以既能涨又抗跌，与其特殊的赚钱模式有关。

市场中性策略赚钱模式简析：

市场中性策略赚取个股的超额收益。

股市上涨的时候，市场中性策略努力找出比指数涨得多的股票。比如某天指数上涨1%，中性策略选出的个股涨了3%，那么这2%(3%-1%)就是中性策略赚的超额收益。

股市下跌的时候，市场中性策略努力找出比指数跌得少的股票。比如某天指数下跌2%，中性策略选出的个股只跌了0.5%，那么这1.5%(2%-0.5%)就是中性策略赚的超额收益。

牛市中选出比市场赚钱多的股票，熊市中选出比市场亏钱少的股票。

无论市场涨跌，只要股票选对了，市场中性策略都能赚钱。

如何赚这笔钱?实施市场中性策略、赚取个股超额收益可简单分为两步：

第一步，找出比市场收益高的个股并买入。

第二步，卖出指数。

量化私募会通过量化模型选股完成第一步。

第二步的卖出指数，基金管理人主要通过股指期货、期权、融券做空等方式从个股收益中减去市场收益。

通过以上分析可以看出，影响市场中性策略投资收益的因素主要有三个：

一、管理人选股能力。量化模型能否选对股决定了策略成败。

二、市场环境。市场大部分股票都涨或大部分股票都跌的时候，策略较难选出跑赢指数的个股组合。相反，市场个股分化明显时则容易赚取超额收益。

三、做空指数的空头端盈亏变化。如果管理人用股指期货做空市场，那么期货贴水扩大，空头端会产生盈利，期货贴水收窄，空头端则会产生亏损。

以上三项，是投资者评判市场中性产品表现时应关注的重点！

2019年初，A股交投活跃，波动率陡升，赚取超额收益相对容易，市场中性产品表现亮眼。

2020年2月3日，8成个股跌停，赚取超额收益相对较难。但受市场极端情绪影响，股指期货贴水急剧扩大，中性策略空头端盈利弥补了多头端的损失，所以不少中性产品能够逆市收涨。

总结以上，中性产品的收益取决于管理人赚取超额收益的能力以及市场行情特征、股指期货贴水变化等因素，与指数整体涨跌幅关系较小。所以中性产品有时能在市场大跌中顽强抗跌，而在市场震荡或是上涨中也能实现较好回报。

但市场中性产品也不是万能的，关键要让其在资产配置中发挥应有的作用。

市场中性产品如何正确配置?

市场中性产品不是万能的，在特定市场环境中也有表现不济的时候。

比如市场个股普涨，波幅较低，选股较难创造超额收益，且股指期货贴水不断收窄时，中性产品表现会不理想。

例如2019年11月末，各量化私募的市场中性产品普遍出现了不同幅度的回撤。

然而，没有哪个策略是完美的，所有资产类别有其长处也有其不足。而资产配置恰恰就是将不完美的资产集合在一起形成一个相对完美的组合。

从资产配置角度出发，市场中性产品的投资价值在于：

1、其收益与股市相关性低，能吸收投资组合波动，提升组合风险收益性价比。

2、其收益相对稳定，在股市低迷时能为资金提供避风港。

2020年2月3日的市场大跌中，你的投资组合是否展现出了不完美的地方，你是否需要引入新的资产类别完善组合呢?

市场的大幅波动未来可能得到修复，但波动带来的经验教训不应忘记，这也是我们复利增长的另一种财富。

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