市场回归基本面逻辑 关注复工进度

随着新冠疫情的变化，宏观政策、经济数据等均出现了一些新的变化，整体上看支撑市场向好的趋势。

国寿安保基金认为

一是中央政治局召开会议，总书记也在《求是》上发表署名文章，除了体现目前疫情在向积极方向发展外，整体基调已经从控制疫情向“控疫情促开工并重”的方向演绎，在经济政策上后续对冲的力度也较大，对经济走势不宜悲观。

二是金融政策持续发力，流动性仍保持相对充裕的环境，资本市场融资政策也有新的积极变化，再融资新规落地，资本市场服务实体经济的能力进一步提升，将对有再融资需求的公司尤其中小市值成长股板块带来利好。

三是复工进展略有起色，但仍待发力。上周返程人流数据、发电耗煤、城市拥堵情况、部分行业产能利用率等数据显示开工仍在加速阶段，目前还与往年节后的开工情况有一定差距，后续这一数据值得高度关注。整体上看，由于政策面保持了相对积极，整体上对股票市场有所利好，对债券市场相对中性。

央行积极对冲到期逆回购，流动性整体偏宽松。资金利率较低的环境下，5Y以内利率债收益率有所下行。股市、商品反弹，市场风险偏好有所回升，长债震荡。全周来看，债券收益率曲线趋陡，信用利差有一定压缩。

国寿安保基金认为

展望后市，疫情对一季度GDP的冲击难以避免，消费、生产和工业品价格可能都将明显承压。从长周期来看，外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、房地产行业进入下行周期及消费持续反弹动力不足等因素的影响，未来宏观经济仍处于长周期筑底阶段。预计节后资金面整体有望保持合理充裕状态，在感染人数峰值出现前，资金利率没有大幅上行的风险。

短期来看，疫情扩散引发市场避险情绪升温，债市暴涨后需要注意交易的安全边际。从中长期来看，基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确，对债券市场持乐观态度。

上周一出现单日大幅调整后，市场趋稳后反弹。上周上证综指，中小板指和创业板指涨跌幅分别为1.43%，3.12%和2.65%，创业板指收于2069.22点，再创2016年12月以来新高。从行业指数来看，有色金属（10.46%）、建筑材料（8.63%）、农林牧渔（7.82%）、房地产（7.51%）、电子（4.52%）等行业表现相对较好，纺织服装（-2.96%）、医药（-1.75%）、传媒（-1.06%）、综合（-0.62%）、公用事业（-0.29%）等行业表现靠后。