中融基金：再融资新规助推科技股大涨 继续坚定看好

2月17日（周一），A股市场大涨，上证综指上涨2.28%，沪深300指数上涨2.25%，创业板指上涨3.72%，中证500指数上涨3.20%。2月18日（周二），上证综指微涨0.05%，创业板指再度大涨1.15%。创业板指在两个交易日内上涨4.92%，跑赢创业板指的是国防军工9.87%，通信7.9%，电子7.03%，计算机6.5%，传媒5.4%，电气设备5.14%，都是我们年初以来看好的科技股。

为什么A股尤其科技股在2月前两周强势反弹之后，本周继续大幅上涨？中融基金研究部执行总经理寇文红博士认为主要有三点原因：

一是截止上周，大多数投资者都认为2月下旬疫情会出现拐点，至迟5月将消失。即疫情对经济的影响是短期的，A股市场基本上已经消化了这一利空。

二是2月12日的政治局会议、中央经济工作会议已经明确要放松财政政策和货币政策，支持企业加快复工，加大基建、重点建设项目的投资力度，提振消费等。2月17日，1年期中期借贷便利（MLF）中标利率3.15%，比上期下降了10BP。将于2月20日上午发布的LPR利率几乎肯定会下降至少10BP。货币政策放松已成定局，投资者风险偏好得以提高。

三是2月14日晚，证监会正式发布再融资新规，显著放宽了创业板、主板、中小板上市公司再融资条件。包括降低了创业板发行门槛，取消创业板非公开发行必须连续两年盈利的条件、公开发行资产负债率高于45%的条件、募集资金需将前次募集资金使用完毕的条件；定增发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日股票均价的9折下调为8折；战略投资者锁定期由36个月缩短至18个月，询价投资者锁定期由12个月缩短至6个月，且定增股票不适用减持规则；将定增的发行对象从不超过10名放宽到不超过35名；发行数量从不得超过发行前总股本的20%提升至30%等等。

中融基金表示，定增是上市公司补充流动性、实现外延扩张的重要渠道，尤其是那些流动性紧张、研发投入高的科技企业。虽然2013年至2015年，一些上市公司胡乱并购确实给后来的业绩留下了隐患，但不可否认，很多企业正是通过定增、并购整合了行业、打通了产业链、做大做强了。本次新规大幅放松定增条件、参与条件、退出机制，有助于吸引社会资金进入再融资市场，有利于科创企业和转型阶段的企业通过定增融资、投入研发、扩张、外延并购，本质上是支持实体经济。因此，中融基金认为再融资政策对A股整体构成利好。在再融资政策的支持下，2013-2015年科技股持续上涨的历史有望重演。这是2月17、18日A股尤其科技股继续大涨的直接原因。

从全年看，疫情对经济的负面影响只是暂时的，2020年的5G投资、5G商用、电子、新能源汽车产业链的景气周期向上等都不会因为疫情而改变。疫情只是暂时推迟了供给和需求，不会消灭供给和需求。电子、通信、计算机、传媒、新能源汽车产业链、国防军工等科技股、以及生猪养殖产业链的投资机会很可能会贯穿全年，值得持续持有。

另外，随着企业逐渐复工，投资产业链的周期股（建材、化工、工程机械等）以及白酒、医药、家电等消费行业的核心资产也有投资机会。

从长期看，中国向创新驱动经济增长转型的大方向不会变化，在这一过程中，会催生出大量创新能力强、盈利能力强、业绩稳健的企业，为A股走出长期“业绩牛”奠定基础。