像足球教练一样管理FOF，优质公募FOF这样选行吗？

来源：FOF

“对于一只球队而言，仅有球员优秀并不代表着球队必定优秀。它需要一名优秀的教练来对这些优秀的球员进行合理地排兵布阵，这样球队才会在各项赛事中最大可能地获得胜利。”兴全基金FOF投资与金融工程部总监，养老金管理部总监，兴全安泰养老目标FOF基金经理林国怀如此表示，“FOF基金管理其实就类似于足球队教练的工作。”

3月2日，拟由林国怀担任基金经理的兴全优选进取三个月持有期FOF（下称“兴全优选进取”）正式发行。借此机会，林国怀如是向经济日报记者讲述了他对FOF基金的认知以及他的投资理念。

管理FOF就像是管理“足球队”

什么是公募FOF？所谓公募FOF，是一种公开募集发行成立的基金中基金。通俗地说，一般的证券投资基金是由基金公司代替投资者炒股、买债券、买黄金等，基金中基金产品是代替投资者买合适的基金。通俗地说，管理公募FOF基金就像是管理一支足球队，只有发挥每一个球员的特点，让资产配置更加合理和均衡，才能取得理想的收益。

华夏基金副总经理李一梅表示，FOF产品的核心是基金经理帮投资者选择基金，让普通投资者也能享受过去高净值人群或机构投资者才能享受的专业投顾服务，为每一位FOF持有人省去择基、资产配置和基金后期管理的烦恼。

为什么会有公募FOF产品？主要有两大重要条件，一是目前市场上已有4000多只公募基金，投资者如何选择成为难题；二是如何赚钱成为难题。股债市场都有轮动周期，对于国内市场来讲，股债“双杀”情况并不鲜见，市场需要一种全天候、跨周期、收益稳健的工具，公募FOF的存在实际上填补了我国资产频谱的不完整性，增加了中等收益风险组合的投资品种。

在历经2018年短暂的沉寂之后2019年公募FOF产品在数量和规模上都有明显增加，截止2019年年底，当前基金产品规模合计370亿元，数量达到83只。从产品数量来看最多的是目标日期基金为34只，从产品规模来看最大的是目标风险基金为177亿元，产品的费率差异较小，养老型FOF整体的平均费率会相对更低一些。

从持有人结构来看，当前从已披露持有人数据的基金产品汇总，公募FOF产品的主要持有者是散户，持有占比达到91.32%，机构持有占比仅8.68%，体现出了鲜明的大众理财特色。

了解“球员”才能整合“球队”

拥有12年基金研究经验，10年类FOF投资管理经验的林国怀是一位资深的足球迷，每个周末他都会带着自己的两个孩子去球场踢球，让他们感受足球的魅力。而林国怀在其管理FOF基金的过程中同样运用的是足球的理念。

“一只球队里面，全是世界一流的进攻球员，或者全有一流的防守球员，这个球队未必是优秀的”，林国怀表示，“他需要优秀的教练对这些优秀的球员进行排兵布阵，谁做前锋，谁做后卫，谁做守门员，谁首发，谁替补等等，只有将合适的球员安排在合适的位置上，才能最大可能地发挥出水平去赢得比赛。”

在林国怀看来，每一只FOF基金都像一只球队，单只基金优秀不代表整个组合优秀。因为全市场有很多优秀的基金，但是我们需要对不同类型的基金进行研究分析，就他们的投资风格，投资特点，盈利模式等等这些角度进行分析，分析完之后才能了解这些基金经理适合在什么样的市场环境中发挥出他们的优势。“所以我们会在不同的市场环境下，对基金的组合进行效应的配置，从而实现我们的投资目标，控制相关的风险。”

“让C罗（优秀前锋）去踢后卫肯定是不合适的，就像让布冯（优秀门将）去踢前锋一样不合理”，林国怀表示，“市场上的基金中有很多是偏价值的，有些是偏成长的，我们需要将这些优秀的基金经理通过FOF来进行搭配和组合。”

“了解球员属性才能更好地捏合球队”，林国怀强调称，“做好了扎实的基金研究工作，才能根据不同的市场配置出更优化的FOF组合”。在这种理念的指导下，林国怀所管理的兴全安泰养老目标FOF在成立一年的时间里，（截至2020年1月25日，银河证券统计数据）实现了净值22.10%的增长，位居同期所有养老目标基金第一。

持有期是关键指标之一

当前市场上的基金数量已经超过7000只，对于很多投资者而言如何挑选基金已经远远超过挑选股票，而FOF正好可以很好地为投资者解决这个难题。根据兴全基金发布的公告，拟由林国怀担任基金经理的兴全优选进取即将于3月2日发行。此次即将发行的兴全优选进取的配置中枢相比兴全安泰养老目标基金更为激进。资料显示，兴全安泰养老目标基金的配置中枢是50%权益+50%固收，相对均衡也更适合养老类产品，而兴全优选进取的权益配置比例在60%-95%之间，更体现偏权益的特点，同时又有一个相对灵活的仓位调整空间，能更好地把握周期。

林国怀特别强调称，兴全优选进取特意设置了三个月的最短持有期。林国怀表示，这主要是从长期性与流动性两个角度来进行考虑的，很多投资者的持有期限都在一个月以内，经常出现基金赚钱基民亏钱的尴尬现象。“我们希望能够通过三个月的最短持有期设计逐渐改变普通投资者持有基金周期过短的习惯，引导他们进行长期投资。”林国怀表示，“当然考虑到很多投资者的资金需求属性，三个月也可以很好地满足相应的流动性需求。” 同时，为更好地为持有人提供服务，兴全优选进取还设置了20亿元的募集上限，届时若出现超募会实行末日比例配售。

此外，兴全优选进取还可以投资QDII类的海外基金，相当于聘请了一个专业团队，在深度调研的基础上我们实现了全球化的投资。目前国内的QDII基金覆盖的范围包括美股、港股、欧洲股市、日本、印度等等这些权益类的市场。还有包括以美国为首的固定收益类市场，REITs市场，“这类品种对于我们整个组合而言更有利于分散风险，把握多元化的投资机会”。

林国怀表示，兴全基金始终致力于为广大投资者提供一流的资产管理服务，优秀的投研团队给其基金管理工作也提供了强有力的支持。据了解，兴全基金FOF投资团队成员多达 16人，其中三人有保险的投资管理经验，三人有海外投资管理经验，可谓兵强马壮。而对于当前的市场，林国怀则表示，从长期的角度而言，中国经济仍处于转型过程中，工程师红利、城市化以及创新研发都是促进中国产业升级的重要推手。叠加估值水平整体相对偏低，流动性相对乐观，所以中长期是值得期待的。