基金经理面对面 | 结构行情下科技板块的投资机会

范习辉

圆信永丰权益投资部总监助理

➡ 华中科技大学电力系统及其自动化博士

➡ 17年投研经验，经历多轮牛熊

➡ 以比较思维选取优质赛道，以周期性思维看待未来投资机会。

➡ 圆信永丰高端制造、圆信永丰多策略、圆信永丰精选回报基金经理。

范习辉毕业于华中科技大学电力系统及其自动化专业，工作后研究方向与相关的科技、硬件软件行业有关，所以对于科技类个股的机会把握得还是相对得心应手的。作为有十七年投研经验的老将，他认为投资应该适应时代变迁，积极布局最优质的赛道，甄选个股。

☑ 首先，不谋全局不足以谋一域。通过自上而下，判断当前的宏观经济是处于什么样的阶段，核心的特征是什么，由此我希望我的投资组合能够契合当前经济发展的主要特征。

☑ 选赛道的过程其实就是去从行业供需格局出发，甄选一些能够迎合当前经济社会发展的核心特征的行业。最后结合自下而上，仔细筛选个股，择优持有。

今年以来，范习辉管理的圆信永丰高端制造基金和圆信永丰多策略基金涨幅已经超过20%，其中，截至2020年2月25日，圆信永丰高端制造今年以来净值增长29.10%，成立以来累计收益58.61%。圆信永丰多策略今年以来净值增长22.84%，成立以来总收益率为57.95%。

Q1

对于今年的市场，您觉得有哪些投资机会？

今年的市场从整体来讲是一个平衡市，结构性行情会层出不穷。其中科技创新作为“新基建”会持续受到市场关注，同时周期类资产也不排除有阶段性表现。近期科技创新方向的个股表现得比较强势，不排除短期会有一些调整。但是科技资产作为新的核心资产，可以看得更长远一些，短期的调整并不会是行情结束的象征，而是提供一个加仓的机会。

目前，看好的板块包括：

1）电子；

2）通信；

3）新能源汽车；

4）医药（创新药为主）。

Q2

为什么科技会成为新的核心资产呢？

正如查理·芒格所说，投资中最重要的事是确定一个投资机会的量级。当前，科技土壤肥沃，多因素正向刺激明显。

⏩ 当前中国经济进入了一个由大到强的时代，类比美国80年代产业结构升级，中国对科技的政策刺激引导会不断强化，自主可控会持续推进。

⏩  当前面临着很好的技术变革的机会， 5G会引领新一轮的科技周期，目前只是刚开始构建了一个信息高速公路，中后期就会带来软硬件的革新，包括万物互联、人工智能以及 VR、AR、无人驾驶等等，这些场景会逐渐地铺开。

⏩  这个科技大繁荣的前景是可以预期的，在这种状况下科技的投资机会一旦形成，量级是非常大的，我觉得未来几年都是可以持续的。另外，经过多年的蓄势待发，国内很多公司的创新制造能力都有了明显的提升，有能力分享科技大时代带来的机遇，也正进入业绩的转折点。

Q3

科技板块连续上涨，很多投资者担心可能板块被严重高估，所以现在科技股还有机会吗？

科技型成长股不仅要看静态估值，更要看行业长远的发展空间，公司核心竞争力所在以及未来成长路径。正如费雪所言，成长股估值最大的风险，在于它是一个骗子，不是成长股，不是科技股。目前，全球科技产业转移趋势指向中国大陆，我们有理由相信国内会出现一批伟大的科技公司。

Q4

传统行业还有没有机会？

当然有，但是要明确量级。央行明确规定，不要把刺激房地产作为短期稳定经济的重要手段。我们现在的战略定力比之前要强，最关键还是经济结构的调整，我们既要经济能稳住，但同时又要有长治久安。

今年财政政策、货币政策的一个着力落脚点是科技基建，而不是普通的基建。普通的基建只是保底托底，不让经济硬着陆。科技基建，应是真正的更大力度的基建。