财经朝闻道 | 公募量化对冲产品集中发行，有望成为新的配置热点（2020-3-3）

（注：以上列示公募产品风险收益数据仅为信息统计研究需要，不代表具体产品推荐。投资有风险。）

去年一批公募对冲基金的获批离不开国内对冲策略环境的改善，和对该类策略的政策支持。2019年国内金融衍生品的市场加速扩容，对冲基金的运作环境也更加有利。

其一，股指期货全面松绑，逐步实现交易常态化。2019年4月，中金所对股指期货交易进行2015年股灾收紧后的第四次松绑，在保证金、过度交易手数、收费标准方面均逐步向股灾前水平靠拢。

其二，金融期权产品不断扩容，三大股指期权新品种同步上市去年12月，上交所、深交所“沪深300ETF期权”与中金所“沪深300股指期权”三大股票指数期权新品种同步上市。成为中国资本市场的里程碑事件。有利于对冲基金管理人灵活调整投资组合的风险收益结构，丰富交易策略。预计今年金融期权市场将有更大的创新发展，将推出更多股指、国债期权等金融期权品种，为各类机构投资者提供更加有效和精细化的避险和对冲工具。

公募基金对冲投资策略主要以多空套利思路为主，涵盖ETF套利、股指期货期现套利和国债期货套利、阿尔法套利和统计套利等。该策略与普通的权益投资策略基金产品和债券投资策略基金产品相关性相对较低，一定程度上可降低投资者的资产组合波动性。相关统计也显示，公募对冲产品在市场震荡和下跌阶段表现抢眼，避险功能明显。

当前国内公募基金以获取绝对收益为目标的产品相对比较缺乏，在丰富投资者可投基金品种上，量化对冲基金起到有益的补充作用。在利率下行趋势下，货币类基金收益率持续下行，监管趋严下传统类固收产品规模和收益下行，而银行理财、公募FOF和养老金对类绝对收益产品需求激增，公募对冲策略产品或迎来新的发展机遇。

道琼斯

26703.32

5.09%

纳斯达克

8952.17

4.49%

标普500

3090.23

4.60%

恒生指数

26291.68

0.62%

美元指数

97.5736

-0.57%

美元离岸人民币

6.9623

-0.24%

COMEX黄金

1590.20

1.50%

NYMEX原油

47.52

6.17%

❖ 周一美股迎来报复式反弹，10年期美债收益率再创历史新低

隔夜美股高开高走，盘中一路震荡上行，尾盘更是迅速拉升，道指飙升近1300点，三大指数均创2009年3月以来最大单日涨幅。大型科技股集体上涨，苹果涨9.31%，亚马逊涨3.73%，微软涨6.65%。热门中概股多数收涨，阿里巴巴涨1.42%，京东涨12.44%，惠普森医药涨99.58%，达内科技涨30.97%，蔚来汽车跌0.73%。

由于担心冠状病毒对公司利润和全球经济的影响，投资者寻求更安全的股票替代品，从而使美国国债收益率推至历史新低。美国的10年期国债收益率首次跌破1.04%，创历史最低水平。

❖市场仍在评估疫情发展及其对全球经济的潜在影响

经合组织发布最新全球经济增速预期。警告本季度全球经济可能陷入萎缩，将2020年全球经济增速预期从2.9%下调至2.4%。

欧洲将新冠病毒风险级别提高到“高”。据法新社报道称，欧盟委员会主席冯德莱恩周一（2日）表示，欧盟疾控机构已将新型冠状病毒肺炎的风险级别从“中等”提升至“高（级别）”。

截至3月2日15点，德国已累计确诊新冠肺炎患者157例。截至美国东部时间2日，美国新冠肺炎死亡总人数升至5人。

❖日内多家央行纷纷发声“救市”

分析指出，随着海外疫情的蔓延，再加上上周金融市场的暴跌，央行联手“救市”情形或将重演。2008年9月15日至21日，全球股市创“大萧条”以来最大跌幅，多国央行罕见地宣布联手救市。

欧洲央行表示密切关注新冠疫情对经济、中期通胀以及货币政策传导的影响；准备好在必要时采取合适行动。

英国央行表示将采取所有需要的措施来保证经济稳定，称正在和财政部，英国金融行为监管局（FCA）以及国际伙伴密切合作，以确保采取一切必要措施，保护金融和货币体系免受新冠肺炎疫情的影响。

日本央行在3月2日购买了创纪录的1014亿日元ETF。日本央行行长黑田东彦表示，看到金融市场动荡不安。日本央行将努力通过市场操作、资产购买来提供稳定性。

印尼央行宣布通过二级市场买入103万亿印尼盾国债，表示未对二级市场购债设限。该央行还计划下调准备金率以刺激流动性。

❖ 俄罗斯总统普京暗示或参与OPEC的进一步减产行动

对全球央行或将再次联手救市的预期升温，原油期货价格大涨超6%。

《路透》报道，俄罗斯总统普京表示，该国可应对近期油价因新型冠状病毒疫情造成的下跌，同时暗示或参与油组(OPEC)与伙伴国的进一步减产行动。早前有消息指油组计划进一步减产以稳定油价，但俄罗斯不同意。普京在与俄罗斯能源部官员及产油商的会议上表示，希望强调俄罗斯财政及经济可承受目前的油价水平，又指该国有5,600亿美元储备，足够维系稳定局面，满足所有预算及社会责任，且可承受布兰特期油跌至每桶42.4美元。但他不会排除采取行动的需要，包括与海外伙伴合作。

主要

指数

上证指数

2970.93

3.15%

深证指数

11381.76

3.65%

创业板指

2135.42

3.08%

❖A股3月开门红，三大股指涨逾3%

行业板块方面，权重、题材携手发力，基建股掀涨停潮，水泥板块领衔逾40股涨停；5G概念大涨，中兴通讯涨停成交额超百亿；工业互联网板块爆发；此外，环保、房地产、国产操作系统、华为、云计算、电力物联网、远程医疗、网红经济等板块均有抢眼表现。

两市成交额连续9日破万亿。北向资金当日净流入41.52亿元，终结连续6日净流出。

 宏观 

1、国家领导人在北京考察新冠肺炎防控科研攻关工作时强调，要把新冠肺炎科研攻关作为一项重大而紧迫任务，综合多学科力量，统一领导、协同推进，在坚持科学性、确保安全性的基础上加快研发进度，尽快攻克疫情防控重点难点问题。加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。

2、中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议指出，当前疫情防控仍处在关键时期，防控工作丝毫不能放松。当前除湖北外我国疫情总体处于较低水平，出现向好态势，但要进一步控制疫情散发，防止偶发聚集性疫情，社区防控是重要关口和基础。加力推进快速便捷检测试剂开发、主打药品研发试验、有效疫苗攻关等工作，推进科学精准防控。

3、2月财新中国制造业PMI为40.3，大幅下滑10.8个百分点，创2004年4月调查开启以来最低纪录，低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9。

 金融 

4、摩根士丹利将中国、新加坡股票评级提高至“增持”；将澳大利亚股票评级调至与“大盘持平”；将韩国、俄罗斯股票评级调降至与“大盘持平”。

5、据上证报，近期有媒体报道称，监管层要求泛科技类权益基金产品暂缓申报。权威人士对此澄清表示，该报道不属实，监管部门并未暂缓受理科技类基金产品的申报。澎湃新闻称，监管层规范科技基金跟风乱报，考虑单列审批通道，不是限发行。

 地产 

6、易居研究院数据显示，1-2月上海新房成交量下降约三成。1月，上海新建商品住宅成交面积为48.8万平方米，环比下降29.0%，同比下降8.0%。2月（截至2月26日），上海新建商品住宅成交面积仅为7.9万平方米，远远不及正常水平。

 产业与公司 

7、发改委等八部门印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，要求对验收通过的智能化示范煤矿，给予产能置换、矿井产能核增等方面优先支持。在煤矿安全改造中央预算内投资安排上，对积极推广应用井下智能装备、机器人岗位替代、推进煤矿开采减人提效的煤矿予以重点支持。

8、据证券时报，结合新冠肺炎疫情情况和有关批示精神，国家相关部门正在加紧研究讨论新能源汽车产业相关扶持政策。根据中汽协分析，此次疫情对汽车行业一季度运行情况影响巨大，行业产销量将会出现较大幅度下降。

 创投 

9、“外资系”私募规模直逼5000亿。从中国证券投资基金业协会获得的数据显示，截至2020年1月初，共有302家外资控股或参股从事私募股权、创投基金管理或私募证券投资基金管理的机构在协会登记为私募基金管理人，共备案1151只私募基金，规模总计约4615.06亿元。

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