南华基金·宏观要闻

1.中国2月官方制造业PMI为35.7，前值50；2月非制造业PMI为29.6，前值54.1。

2.克而瑞研究中心数据显示，2月，百强房企全口径销售额3243.3亿元，环比降低43.8%，同比降低37.9%。

3.中汽协：1月乘用车产销143.6万辆和160.7万辆，环比下降34.3%和27.4%，同比降28.1%和20.6%。

4.钟南山：有信心四月底基本控制疫情。

5.银保监会肖远企：截止到2月26日，银行机构为抗击疫情提供的信贷支持已经超过9535亿元。

6.央行：加大对中小微企业复工复产支持。近期增加的再贷款、再贴现额度共计5000亿元，对符合条件的企业采取市场化方式支持。支农、支小再贷款利率下调0.25个百分点至2.5%，发挥好激励撬动作用；下一步稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

7.财政部：要扩大地方政府专项债券发行规模，按照资金跟着项目走的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效的投资。

8.证监会与财政部、央行、银保监会联合公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中金所国债期货交易。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

（资讯来源：Wind）

南华基金·权益观点

2月我国PMI创历史新低，各分项大跌，主要还是疫情下供给被大幅中断，数据意义有限。后续反弹空间依赖复工节奏和政策。上周A股受疫情全球化、海外市场大幅波动的影响出现大幅下跌，我们认为市场短期受恐慌情绪影响，中长期无须过度担忧。重点关注国外疫情影响，疫情全球蔓延将促使政策迎来宽松窗口。

中期看，随着中国资本市场市场化改革的持续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。同时再融资的放松、货币环境的宽松、资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利。

南华基金·固收观点

上周债券市场在避险情绪的带动下显著走强。虽然国内疫情防控形势有所好转，但仍处于关键时期，尤其要防范复工复产带来人流聚集而放大潜在的传染风险。海外疫情总体呈现扩散趋势，多个国家均出现不同程度的疫情。受担心疫情会对全球经济的造成明显负面冲击的影响，全球避险情绪集中释放，美十年国债收益率更是创下近百年新低。国内十年国债收益率也跌破前期低点，挑战2016年最低水平。我们预判疫情主导的市场交易情绪短期内仍会延续。国内方面，2月份制造业PMI创历史新低，显示较差的经济悲观预期。展望后市，疫情防控与稳定经济并重，继续分区域有条件的复工复产。短期内财政及货币政策在逆周期调节上均会进一步加码，流动性环境延续总量宽松，结构发力。债券利率料将维持低位震荡，甚至阶段性跟随政策利率下调或疫情在全球范围内的进一步恶化而再探新低。

南华基金·精选产品

•南华丰淳混合，2017年12月26日成立，A类2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为-28.54%、30.88%、-2.58%、5.06%、9.23%，C类2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为-29.65%、30.75%、-3.18%、4.59%、9.10%，同期业绩比较基准收益率分别为-18.36%、21.09%、-0.83%、-0.05%、5.69%。数据来源：南华丰淳混合定期报告，统计日期2017年12月26日至2019年12月31日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×75%＋中债综合全价（总值）指数收益率×25%。

•南华中证杭州湾区ETF，2018年12月14日成立，2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4业绩分别为22.70%、-4.95%、3.70%、9.77%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%、9.50%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年12月31日，业绩比较基准：中证杭州湾区指数收益率。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为0.57%、0.79%、1.32%、0.82%，C类2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为0.56%、0.70%、1.25%、0.72%，同期业绩比较基准收益率分别为0.50%、0.54%、0.94%、0.95%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2019年12月31日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

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