定增归来：机构扫货高瓴资本抢购23亿 散户如何参与

来源：排排网官微

原标题：定增火爆归来！机构扫货高瓴资本抢购23亿，普通投资者如何参与？

在资本市场中一直流传着一句老话：牛市买股，熊市买定增。对于定增，想必最近在新规的刷屏下，大家应该都有所耳闻，但其实并不是所有的投资者都对其有深入的了解。在投资市场中，定增和私募有着相似的地方，那就是都被一层神秘的光辉笼罩。

对于定增而言，普通投资者往往只能在上市公司公告中看到它的身影。最主要的原因是定增的门槛过高，普通投资者往往都会因为门槛问题被挡在外面。为了帮助大家对定增有更深入的了解，排排君准备了投资者们对于定增的一些常见问答~

01

小散户要怎么才能参与定增？

定增新规从折扣、人数和锁定期方面都放宽了，对于投资者来说是个不错的机会，那么普通投资者应该如何参与呢？想要直接参与定向增发，需要跨过两道门槛，第一是资金门槛，定向增发动辄耗资数亿元，即使最小的也是几千万级别，资金量不够很难参与；第二是专业门槛，从前期项目的调研沟通，到定增的报价融资，再到投后的项目管理，处处都需要专业化操作，这对许多普通投资者来说存在着一定的难度。

都说定增是土豪的游戏，手上没有几个亿，很容易就会被拒之门外，因此对于普通投资者来说，最好的方式就是通过定增基金来参与定增市场的投资。顾名思义，定增基金就是个基金，通过基金募资的方式把投资者的钱汇聚到一起，基金经理再拿着这笔钱去投资定向增发的业务，这样大家就可以共同承担盈亏。

定增基金大部分都是组合式投资，一只基金通常会参与多个定增项目的投资之中去，除非是遇到系统性风险，在一般情况下，其抵御风险的能力还是要大于只参与单个公司定增的产品。定增基金是继分级基金、保本基金之后，近些年来又一受到基金公司与投资者追捧的“网红”产品。

02

做定增，为何大资金青睐专户而不是公募？

首先，投资限制不同。公募定增基金在仓位上会有一定的限制，看好的定增项目无法全额参与，限制较多；而专户产品没有投资限制，看好的定增标的能够足额参与提升超额收益可能性。其次，两者的建仓期限不同，由于公募的建仓期较短，因此公募基金时常出价更猛，即使建仓期间股市发生大幅波动，公募也不得不完成建仓动作，而专户产品则不受约束，可以充分根据市场行业做建仓安排。

第三，两者的激励不同，专户产品将管理人利益与投资人利益捆绑，充分发挥利益共享机制，有利于发挥资产管理人积极性。而公募定增基金不收取业绩报酬，只赚取管理费，因此更追求排名，而不是绝对收益。第四，发行时点不同：专户产品发行时间灵活，在任何时间都能发行备案；但公募基金由于报备制度相对严格，相对来说不太灵活，有可能错过最佳建仓期。因此，专户理财虽然门槛更高，比起公募而言也要付出一些认购费、销售服务费等的成本，但是享受到的收益在同等条件下也相对更有优势。

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私募基金是如何参与定增的？

私募基金作为资本市场的重要参与者，对于高净值人群而言，通过私募基金参与定增市场投资是相对不错的选择。正因如此，投资者在选择私募定增基金之前，都会想要了解私募是如何参与到定增中去的。

第一，精选个股类。这是最常见的投资定增的策略，跟二级市场投资股票类似，这类私募机构对上市公司进行反复研究，精挑细选出优质的定增项目，往往奉行价值投资的投资思想。

第二，量化投资类。量化投资在2019年十分火热，其依靠数学模型投资，可以很好避免人性的弱点。在定增投资上，部分私募机构利用量化模型评估定增项目，充分考虑各类技术指标，甚至利用量化算法来提高定增项目的中签率。这类定增投资策略成功的关键是，量化数学模型足够优秀，其中大岩资本就是典型的代表。

第三，指数化投资类。这类的方式是尽量投资所有的定增项目，不对定增项目进行过分筛选，试图获得定增投资的平均收益，虽然很难超越市场平均收益，但也可以最大化分散投资风险。

第四，间接参与定增类。有些私募机构选择在二级市场直接购买定增概念股，尤其是定增破发股。

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定增基金怎么选？

要想弄清楚这个问题，先要了解定增基金的收益来源是什么。股票型基金的收益来源是市场带来的收益和个股的超额收益，那么定增基金的收入来源则是折价率、市场收益以及个股的超额收益。

从历史平均折价率看，在政策较宽松、再融资较活跃的阶段折价率会偏高，本次定增新规放开后，市场平价折价率预计会再次扩大。市场收益是我们无法进行预估的，这是所有股票投资都会面临的系统性风险，在市场低位的时候进入获得高收益的概率更大，大盘低位是较好的投资时机。

至于个股的超额收益，这是投资者在挑选定增基金的关键点，无论市场如何，都需要一个有足够资产鉴别能力的基金经理，这样才能寻找到那些再融资再投入可以起到改善公司经营的上市公司。此外，还需要关注产品交易结构私募多以结构化产品方式参与投资上市公司定向增发，结构化设计加强了此类产品中次级资金对优先级资金的保障作用，投资者需关注该比例的大小。

投资者还需要去关注是否存在补仓条款，即股票价格下跌至补仓线以下时，要求次级受益人追加保证金的条款。通常补仓线须完全覆盖优先级资金及预期收益，并在此基础上上浮一定比例。由于定向增发产品在锁定期内无法变现，通过结构化和补仓条款设计，可以一定程度上防范股价下跌给优先级受益人带来的风险。