凤凰系列由于期权结构的设计，容错率更高，胜率比直接持有股票本身更高，非单边大跌以外的情形几乎都可提前结束并获息。挂钩标的历史上以中证500指数比较多，未来将囊括更多的个股标的，如阿里巴巴等。

本身我们对阿里巴巴当前就非常看好，市场卖方也普遍看好。如果将其作为大雪球结构的挂钩标的，胜率会更高，更加稳健，当然流动性和收益弹性会弱于标的本身。

为什么看好呢？我们认为阿里巴巴已经是线上商业零售基础设施的运营服务商，未来随着云计算的发展还将成为国内IT基础设施的运营部服务商，业务历史成长性和盈利能力都很强，收入质量也很好（现金流和净利润基本是1:1的关系），而未来随着5G时代的到来，对IT设施和大数据的计算要求将几何级的增长，云计算将成为阿里巴巴未来收入和利润新的爆发点。

当前公司股价由于以下几点原因，估值受到了压制，处于上市以来均值减一倍标准差以下，主要包括：1）美股市场情绪不太好，已经出现了大幅度的调整。2）Q1已经预期到业绩会受到国内疫情的影响。3）核心业务收入增速未来会放缓，虽然现在还没有，因为活跃用户基数已经很大了，再保持过去那样的高速的增长，少了一个助推力。4）云计算的收入增长及盈利增长潜力需要验证，业务仍在爆发前夜。如果其中哪个因素改善了或超预期了，尤其最后一个，估值会迅速下去。

未来凤凰系列的思路就是，拓展到基本面比较强劲的大盘蓝筹。

 

 

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