海外剧震，A股、港股、固收、商品怎么走？景顺长城投资部最新市场点评来了！

3月9日晚，美国三大股指开盘即跌超7%，触发第一档熔断，暂停交易15分钟；从美股板块表现看，与油价最为相关的能源板块大跌20%，金融也大跌11%，材料和工业板块大跌9个点，必需消费、医疗和公用事业相对抗跌，VIX指数已经升至08年金融危机以来的新高，市场再度超卖；欧洲主要股票指数在当日早些时候也创出08年以来最大日跌幅，全球避险情绪不断升温，避险资产受到热捧，美债利率收益率仍在不断下探。

景顺长城基金投资部认为：

往前看，疫情影响与海外政府的政策应对仍是影响短期市场走势的关键，油价的大跌进一步增加了市场的不确定性和风险。当下政策宽松的预期变得更为强烈，如降息甚至重启资产购买，不过，由于疫情对供给也会产生明显扰动，还需配合更多控制疫情的措施来应对潜在风险。

短期内全球避险情绪仍将主导各类资产价格，美债收益率可能仍将维持低位，由于市场情绪的修复需要一定时间而且海外疫情的发展依然存在很大不确定性，不排除后续因疫情升级等因素再度震荡，横向比较中国的股和债性价比占优。

宏观：财政政策更加积极有为、货币政策更加灵活适度

国内方面，随着2月各项数据的逐步披露，疫情对于宏观经济的冲击程度可以逐步得到验证。从大的方向与节奏来看，一季度数据差基本没有争议，经济前低后高基本确定，目前市场的关注核心仍在于疫情发展与政策。短期来看，疫情拐点以及经济冲击幅度仍有不确定性，近期复工情况有所加快，在不发生疫情二次冲击的假设下，乐观预计3月底实际产能可恢复至正常。

在一季度GDP增速压力较大的情况下，目前来看全年“翻番”目标要求的5.6-5.8%仍是硬约束，这也导致近期政策方面所释放出来的信号更加积极，财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度。“因城施策”下房地产调控政策边际松动，除了疫情对我国消费、投资等方面的冲击之外，后续需要关注海外疫情扩散可能对我国产生的二次冲击。

A股：具有一定安全边际、中长期配置有较好支持

A股方面，尽管短期受到海外市场波动影响，但整体仍然体现出一定的韧性，投资者无需过度担忧。

我们之前提及国内外新冠病毒肺炎疫情进展不同步，国内疫情目前得到了较好的控制，但海外正在不断扩散；国内复工复产开始推进，但海外部分国家开始封城、采取相应措施防控疫情；国内宽货币格局有望在较长时间内延续，海外发达国家利率处于低位，尽管近期包括美联储在内的海外央行正在加快新一轮宽松操作，但空间相对有限；且国内有庞大的内需市场，A股与海外市场的相关性相对较低，建议投资者无需过度担忧。

但由于在全球一体化的背景下，疫情蔓延，不排除投资者风险偏好、资金博弈出现反复，A股的波动性可能有所加大。长期来看，我们对国内经济长期运行趋势仍有信心，疫情结束后市场有望回归正常运作，考虑到目前整体估值处在较低位置，具有一定安全边际，为中长期配置需求投资提供了较好支持。

港股：性价比相对更高

港股方面，考虑到港股市场上不乏优质投资标的，估值仍然处在较低位置，与全球市场相比，资产性价比相对更高。另外经历了本轮新冠疫情影响调整，不少投资标的跌出了价值，也为投资者提供了较好的进入机会。

固收：长端利率仍有一定下降空间

固收方面，在海外新冠肺炎疫情不断扩散以及沙特原油降价增产的双重打击之下，全球资本市场出现剧烈波动，避险情绪以及通缩预期导致美国10年期国债收益率大幅下探至历史新低为0.41%，期限利差收窄8bp，同时市场预期美联储在3月18日再度降息达75bp，而海外无风险利率的大幅下降，也带动国内债券收益率大幅下行，其中10年期国债与国开债活跃券收益率分别下行8bp、9bp，日内最大降幅均超过10bp。

短期大环境对于海内外债券资产依旧较为友好，从我国国内的情况来看，长端利率在宽货币以及压缩期限利差等角度来看仍有一定下降空间，后续需要关注海外疫情、央行操作以及OPEC+减产博弈可能出现的预期差。

商品：石油、金价预计仍有上涨空间

商品方面，疫情全球蔓延抑制原油需求，OPEC减产协议谈判破裂，沙特转而宣布扩产。随后油价出现了史上罕见的单日暴跌，短期来看原油价格战已经爆发，跌到多少都有可能。从成本结构来看，沙特原油开采成本不足10美元/桶，俄罗斯的原油开采成本约17美元/桶，如果要维持国内财政平衡，沙特需要70美元/桶以上的油价，俄罗斯的诉求是43美元/桶以上。

近期油价波动虽大，长期来看还是会回归到40美元以上。黄金方面，节后疫情蔓延至日韩欧美各国，加剧市场对全球经济放缓的担忧，美国国债收益率创新低；美联储临时降息50bp，各国央行陆续加码宽松，推升金价走高。但由于油价急速下跌，打压通胀预期，一定程度上制约了短期金价的上涨空间。后续看，美联储进一步宽松的预期仍在提升，金价预计仍有上涨空间。

风险：需继续密切关注疫情后续发展

后市主要风险包括：（1）新冠疫情全球大爆发继续超预期（2）国内疫情由于海外疫情扩散带来二次冲击（3）风险偏好和市场情绪从高位急剧转差（4）国外需求短期恶化和供应链扰动风险上升，影响来自国外，相对不可控，对国内复工和恢复带来新的挑战。

新冠疫情目前仍在动态发展中，后续仍存在较大不确定性，建议投资者继续密切关注疫情后续发展。

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反应股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不是替代储蓄的等效理财方式，谨慎投资。投资者可登陆基金详情页查询基金完整历史业绩。请投资者在充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》前提下，谨慎投资。