南华基金·宏观要闻

1.统计局：中国2月CPI同比上涨5.2%，预期4.9%，前值5.4%。1-2月平均，CPI同比上涨5.3%。2月PPI同比下降0.4%，预期下降0.3%，前值上涨0.1%。1-2月平均，PPI同比下降0.2%。

2. 央行：中国2月M2同比增8.8%，预期8.5%，前值8.4%。2月新增人民币贷款9057亿元，预期11960亿元，前值33400亿元。2月社会融资规模增量为8554亿元，市场预期18750亿元，前值为50674亿元。

3.国税总局：包括交通运输、餐饮、住宿、旅游四大类困难行业企业，2020年度主营业务收入占当年收入总额扣除不征税收入和投资收益后余额的比例，应在50%以上。

4.国家卫健委：总体上，我国本轮疫情流行高峰已经过去，新增发病数在持续下降，疫情总体保持在较低水平。

5.湖北省发布通知：分区分级分类分时有序推进企业复工复产，继续实施严格的离汉离鄂通道管控措施；省内大专院校、中小学、中职学校、技工院校、幼儿园等继续延期开学。

6.商务部：进一步完善出口退税政策，减轻企业负担，扩大外贸信贷投放，满足贸易融资需求，支持有市场、有订单的企业有效履约；进一步扩大出口信用保险短期险覆盖面，促进费率合理下降。

7.国常会：抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度；适当下放信用贷款审批权限；抓紧进一步缩减外商投资准入负面清单，扩大鼓励外商投资产业目录；有序推动全产业链加快复工复产，支持企业以应收账款、仓单和存货质押等进行融资。

（资讯来源：Wind）

南华基金·权益观点

上周全球疫情持续扩散，意大利、西班牙、法国、德国和美国等主要西方国家确诊人数快速上升，全球陷入恐慌情绪。随着各国管控措施的快速升级，全球经济活动大范围受阻，经济衰退的迹象正在逐步显现。上周美联储紧急将利率降至0，节奏超过市场预期，但由于市场担忧经济衰退以及美联储政策空间未来操作余地不大的背景下，市场出现恐慌性下跌。目前全球疫情扩散仍然没有明显的拐点，预计短期内不会消除，对经济的次生影响将逐步显现，短期全球经济增速下滑不可避免。

目前国内基本已经开始走出疫情困扰，除湖北及境外输入外已有多个省市多日未出现新增确诊人员，各地复工也在平稳有序进行，经济有望平稳有序的恢复。近期受到外围市场大幅下跌影响，北上资金持续流出，也有部分投资者对受海外需求特别是消费电子的需求持悲观态度，导致A股跟跌。

虽然当前市场波动加剧，但依然存在丰富的结构性机会，行业方面，继续看好科技股的领跑地位，我们将持续关注5G、云计算、生物医药、新能源等科技板块领域。

中期看，疫情是一次性事件，按照发病曲线以及企稳变化，预计全球二季度将开始缓解；并且中国从3月开始已经率先取得抗疫成效，宏观经济有望提前好转，年内货币宽松将持续，降准、降息可期。随着中国资本市场市场化改革的持续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。同时再融资的放松、货币环境的宽松、资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利。

南华基金·固收观点

上周海外疫情形势进一步恶化，多国股市出现连续大幅下跌，资本市场恐慌指数迅速走高。股市短期出现连续大幅下跌导致流动性危机，黄金、债券等避险资产也遭到抛售。国内市场来看，外资在股市和债市均呈现净流出状态。全周来看，债券市场跟随全球市场先扬后抑，收益率震荡上行。短期来看，货币政策仍存继续宽松空间，流动性冲击带来的短期调整不会动摇债券牛市根基。海外疫情走势及其对中国的潜在影响仍存在高度的不确定性，需重点关注国外国内两条主线的演化，一条主线是海外疫情防控形势及其政策应对尤其是货币政策方面，另一条是国内经济活动的恢复力度及新的对冲政策。

南华基金·精选产品

•南华丰淳混合，2017年12月26日成立，A类2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为-28.54%、30.88%、-2.58%、5.06%、9.23%，C类2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为-29.65%、30.75%、-3.18%、4.59%、9.10%，同期业绩比较基准收益率分别为-18.36%、21.09%、-0.83%、-0.05%、5.69%。数据来源：南华丰淳混合定期报告，统计日期2017年12月26日至2019年12月31日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×75%＋中债综合全价（总值）指数收益率×25%。

•南华中证杭州湾区ETF，2018年12月14日成立，2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4业绩分别为22.70%、-4.95%、3.70%、9.77%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%、9.50%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年12月31日，业绩比较基准：中证杭州湾区指数收益率。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为0.57%、0.79%、1.32%、0.82%，C类2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为0.56%、0.70%、1.25%、0.72%，同期业绩比较基准收益率分别为0.50%、0.54%、0.94%、0.95%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2019年12月31日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

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