长城价值优选基金经理杨建华致投资者的一封信

基金经理 杨建华

尊敬的投资者：

您好！

我是长城价值优选混合型证券投资基金（产品代码：008260）的基金经理杨建华，很高兴通过这封信与您进行交流。长城价值优选于3月18日正式成立，非常感谢您对于长城基金和我本人的信任，也感谢您选择了长城价值优选，成为这支基金的持有人。

在未来的投资道路上，愿我们携手同行，共同见证中国优秀企业的成长，分享企业成长所带来的收益！作为这支基金的管理人，我们将充分发挥我们的专业能力，勤勉尽责，尽力不辜负您对我们的信任和期待。

长城价值优选这支基金将专注于挖掘估值水平合理、拥有长期成长空间、具备良好盈利质量的优质公司长期持有。这支基金凝聚了这些年来我们对于价值投资的经验和思考，非常适合那些希望长期布局A股市场的投资者。我们很高兴能得到您的认同，也非常期待和您一起收获更多！

近段时间以来，新冠肺炎蔓延全球，海外市场频频暴跌，欧美股市动辄跌幅超过8%以上，美国股市甚至在短短的几天之内三度熔断。面对疫情给全球经济和金融市场带来的巨大不确定性，各国央行纷纷采取降息或投放流动性等举措应对，欧美市场甚至临时出台了限制卖空的措施，以期稳定市场。在这一轮的全球风暴中，最早受到疫情冲击的A股市场也未能幸免，在经历了短暂的企稳后，上证综指从年初的3100点上方再度回落至2800点下方。但总体看来，这一轮上证综指的跌幅远低于欧美其他国家主要指数，表现出了较强的韧性和抗跌性。

究其原因，我想主要与以下几方面因素有关：一是我国在对抗疫情方面表现出了巨大的决心并取得了一定的阶段性成效；二是我们国家的经济基本面并没有出现大的问题，依然是富有韧性和弹性的；三是资本市场的流动性依然是充足的，政策面对于资本市场是友好的；四是A股估值在全世界主要金融市场当中仍然是相对便宜的。

这是市场短期的情况。从中长期来看，我认为A股市场正在发生巨大的变化，值得每一个参与者高度重视。首当其冲的是，A股市场对于国民经济发展的重要性正在被重新认识，我们要从战略高度重视并参与资本市场。

近年来，我们看到监管思路在向着更加市场化、专业化、法制化的方向转变，在风险防范措施不断完善的同时，制度建设也在稳步推进当中。从科创板的设立到注册制的推行再到今年4月份金融市场的进一步开放，市场正在源源不断地引入境内外长线资金，其长期投资价值越来越得到彰显。

我们看到，近年来A股增量资金以公募基金和外资为主导，并且长线机构和海外机构在A股的比重逐步提高，引导市场主流投资理念转向长线投资和价值投资，具有合理估值、良好盈利能力、成长性高、现金流健康、有一定分红能力等条件的优质个股日益受到公募和外资等长期资金的青睐。以外资为例，长线资金的投资偏好主要以食品饮料、家用电器、医药生物、金融等行业蓝筹股为主。

与此同时，权益资产的配置价值在居民的理财版图中也越来越受到重视。可以预见的是，在各国央行纷纷降息，全球无风险收益率长期下行趋势不改的背景下；在国内房地产调控政策仍然持续，房住不炒的情况下，估值仍然合理偏低的A股市场对于国内资本乃至全球资本都是非常有吸引力的。

不畏浮云遮望眼，风物长宜放眼量。我们预期，随着疫情的逐步缓解、贸易紧张形势的缓和、国内逆周期调节措施的实施，国内宏观经济仍有望平稳运行；预计基建、制造业等将企稳回升，中国经济长期向好的投资逻辑不变。在此背景下，2020年的A股市场仍然大有可为。尤其是经过近期疫情因素带来的恐慌性下跌之后，我们或将有更多的机会以更合理的价格买入更好的筹码。

再次感谢大家对长城基金和长城价值优选基金的关注和信赖！打造一款着眼于长期收益、聚焦于优质企业投资的基金，和中国优秀的上市公司一起分享企业成长带来的收益，是我们这支基金追求的目标。我始终坚信，投资犹如一场马拉松，时间会给愿意等候的人更加丰厚的回报。

如今正是阳春三月，春天已经来临。疫情终将过去，远见者看到希望，奋进者选择希望，追梦者拥抱希望。愿以此和大家共勉！

杨建华

2020年3月18日

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