广发基金谭昌杰：在不确定的世界里追寻绝对收益

来源：上海证券报

原标题：广发基金谭昌杰：在不确定的世界里追寻绝对收益

近期，受多重因素交叉影响，全球市场大幅下行，A股也在持续调整。对此，广发基金债券投资部基金经理谭昌杰认为，从中长期看，资本市场是宏观经济和企业基本面的反映。在波动加大、不确定因素较多的市场环境中，建议投资者做好资产配置，选择与自己风险承受能力相匹配的资产进行分散投资。

Wind数据显示，谭昌杰具有12年证券从业经历、7年投资管理经验。他自2015年1月29日开始担任广发趋势优选基金经理，截至2020年3月12日，广发趋势优选累计收益率达到60.29%，年化收益率为10.38%，其间最大回撤不超过5%，大部分年份的回撤控制在2%左右。

《基金周刊》：能否介绍您的投资框架及组合构建的投资流程？

谭昌杰：我是做债券出身的，对宏观经济的基本面会更加敏感一些，主要自上而下进行资产配置。对于追求绝对收益的产品来说，我会以中短期AAA国企债作为底仓，为整个组合提供票息保障，然后从相对这类底仓资产能否获取更高收益的角度，灵活调整长久期利率债、债性转债、股票等风险资产的配置比例。

《基金周刊》：绝对收益策略配置的资产比较多元，您如何进行投资选择？

谭昌杰：我将基金可投资的资产分为底仓资产和风险资产两大类，前者主要是剩余期限在3年以内的AAA国企债，目标是获取低风险的票息收入，为组合提供安全垫。风险资产是指价格波动较大的其他投资品种，进一步分为偏债性的资产和偏股性的资产。在风险资产中，我主要参与的是7-10年期利率债、债性转债及中低估值股票。

《基金周刊》：您是按照什么思路来投纯债资产的？

谭昌杰：我一般只投资两类纯债资产：第一类是底仓资产，主要是3年以内的AAA国企债券。我对底仓的投资目标就是票息收益，不赚信用下沉的钱，也不赚杠杆的钱。小部分仓位会配一些流动性稍差但信用资质仍然非常好的品种，比如AAA级的ABS、大央企或者国企发的永续债等。

第二类是长期限利率债，主要做中长期的波段操作，赚资本利得。我一般只会买7-10年期政策性金融债。在配置过程中对绝对收益率有要求，如果收益率达不到过去5年、10年历史中位数，我一般不会大比例配置。

《基金周刊》：您是按照何种思路投资可转债的？

谭昌杰：我把转债分为四大类：第一类是价格在130元以上的股性转债，其风险收益主要来自于正股。对于偏债混合基金来说，买这种转债还不如直接买股票。第二类是价格在110元至130元的平衡型转债，这类转债未必有确定性的绝对收益机会，我很少参与。第三类是价格在100元至110元的债性转债，这是我主要参与的品种。第四类是价格在100元以下的转债，我称之为深度债性转债。这类转债的收益来源一靠信用研究人员的信用甄别能力，二靠转股价的修正。由于我不赚信用下沉的钱，而转股价的修正属于偏博弈的机会，能否修正及修正的时点不好把握，所以这类转债也极少参与。

《基金周刊》：这些年A股弹性日益增强，您是如何选择权益类资产的？

谭昌杰：我将权益类资产分成三大类：第一类是打新的底仓，以高分红品种和大盘权重股为主。第二类是偏周期的股票，会从宏观、周期的角度自上而下挑选景气度正在回升的行业，再从自下而上的角度选择好公司。第三类是自下而上选择具有中长期成长空间的中低估值股票。广发基金研究部有良好的内部推荐机制，鼓励研究员推荐能获取绝对收益回报的标的，这与我对权益类资产的投资目标是相匹配的。（宁夏）