一周看 | 经济有望走出底部 中期股市或维持波动（3月23日）

投资视点

经济有望走出底部  中期股市或维持波动

短期市场震荡较大，主要受到外围市场的影响，随着疫情在欧洲、中东、日韩等地区扩散，市场担忧疫情会对全球经济造成较大影响，外围市场下跌。疫情可能会在未来相当一段时间内影响全球经济和股市，国际社会情况可能对A股产生一定负面影响。

根据目前信息，预计国内经济有望在三月末回归正常状态，内需复苏，经济逐步从底部走出，但因海外疫情控制还需要一定时间，外需较难在短期内恢复。政策面上，政府当前采取的下调利率、减免税费等政策有助于缓解疫情对经济的冲击，尤其是对经济薄弱地区的小微企业支持力度较强，有力支持中小企业恢复正常经营，但由于需求难以快速补足缺口，预计上半年企业利润不会非常乐观。从中期（6个月）角度看，市场可能仍将处在波动之中，经济逐渐恢复，市场存在结构性机会。

一周股市

上周市场延续调整  跌幅总体小于境外市场

上周市场受国际市场波动影响继续呈现较大幅度调整，但跌幅总体小于境外市场。上周市场日均成交金额8280亿元，较前一周减少1600亿元。从行业上看，上周所有行业指数都下跌，表现相对较强的行业有建筑材料、商业贸易、传媒。截至上周五（3月20日）收盘，上证综指收报2745.62点，周跌4.91%；深证成指收报10150点，周跌6.29%；创业板指收报1915.05点，周跌5.69%。

板块方面，上周建筑材料、商业贸易、传媒表现相对较强。

概念方面，上周光刻胶、特高压、血液制品等表现相对较强。

两融方面，截至上周五融资余额10731亿元，较3月13日减少263亿元。

沪深港通方面，上周北向资金净卖出337.7亿人民币，南向资金净买入413.71亿人民币。截至上周末，北向资金累计买入金额9735亿人民币，南向资金累计买入金额11617亿人民币。

截至上周末，上证A股市盈率12.2倍，深圳A股市盈率34.62倍，沪深300市盈率11.07倍（以上均为TTM市盈率）。

（数据来源：大智慧、Wind资讯）

一周债市

利率债收益率下行为主  中长端信用债小幅上行

上周央行未进行逆回购操作，也无逆回购到期，进行1000亿MLF操作，净投放1000亿。上周银行间资金面较为宽松，二级市场利率债各期限主要以下行为主，信用债方面，短融、中票及企业债估值收益率短端小幅下行，中长端小幅上行。

上周五R001加权平均利率为0.79%，较前一周下行62BP；R007加权平均利率为1.57%，较前一周下行50BP；R014加权平均利率为1.60%，较前一周下行28BP。一级市场上周共发行利率债24只，短融和中票276只，公司债142只，企业债8只，定向工具29只，计划发行规模共计约6709.09亿。上周利率债收益率以下行为主。其中，1年期国债收益率收益率下行6BP至1.87%，5年期国债下行2BP至2.52%，10年期国债收益率上行1BP至2.68%。1年期国开债收益率下行6BP至2.03%，5年期国开债收益率下行2BP至2.83%，10年期国开债收益率下行1BP至3.05%；1年期非国开金融债收益率下行9BP至2.02%，5年期非国开金融债收益率上行1BP至2.89%,10年期非国开金融债收益率下行3BP至3.24%。信用债方面，上周短融、中票及企业债估值收益率短端小幅下行，中长端小幅上行。具体来看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行9BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行2BP；5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均上行14BP。上周3年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行2BP；5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均上行14BP；7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均上行8BP。

上周五交易所债市上涨，成交量小幅回落。上周五上证国债指数收于180.85点，较前一周上涨0.07%，共计成交25.07亿元；上证企业债指数收于242.25点，较前一周上涨0.11%，共计成交38.47亿元；沪公司债指数收于205.99点，较前一周上涨0.10%，共计成交30.70亿元。

（数据来源：Wind）

海外市场

上周欧美股市继续下跌

美国方面

截至上周五收盘，道指跌4.55%报19173.98点，周跌17.30%；标普500跌4.34%报2304.92点，周跌14.98%；纳指跌3.79%报6879.52点，周跌12.64%。

欧洲方面

截至上周五收盘，法国CAC40指数涨5.01%，周跌1.69%；德国DAX指数涨3.70%，周跌3.28%；英国富时100指数涨0.76%，周跌3.27%。

亚太方面

截至上周五收盘，韩国综合指数涨7.44%，报1566.15点，周跌11.59%；澳大利亚ASX200指数涨0.70%，报4816.6点，周跌13.05%；新西兰NZX50指数涨0.96%，报9196.42点，周跌6.42%；日本市场上周五因假期休市，日经225指数周跌5.04%。

（引自：Wind）

理财锦囊

关注全球疫情防控，维持均衡配置

股票型、混合型基金：受新冠肺炎疫情及油价大幅下调的影响，全球资本市场震荡加剧，A股市场短期节奏有所打乱，但中长期上行基础仍存。不过，目前市场受外盘影响较大，仍建议投资者加强风控，风格方面维持均衡配置，关注选股能力良好，且注重风险控制的基金经理。

债券型基金：近两周债市持续调整，但债市短期大幅调整概率不高，仍然建议投资者关注以优质信用债配置为主、存在一定票息保护的债基产品。

（引自：海通证券）

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