来源：中国基金业协会《2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》

据2019年年底发布的《权益基金个人投资者调研白皮书》显示，31%的基民单只权益基金平均持有时间不到半年，6.32%的基民平均持有时间不到3个月。

短期持有到底有怎样的问题？

01

容易导致追涨杀跌

基民持有基金时间短，往往是因为过于关注短期市场，比如市场上涨时，跟风买入；一旦市场出现回调，又匆匆赎回。理想的投资状态是“低买高卖”，但最终却成了“追涨杀跌”。

在市场上涨过程中，权益基金整体表现出持续的净申购，尤其当市场达到阶段高点，基金的净申购量也达到一个高峰。而在市场大幅下跌的过程中，权益基金整体表现出净赎回。

权益基金份额变动VS市场走势

 来源：WIND，海通证券研究所，截至2019年12月31日

这种“追涨杀跌”式持基方式，总是会出现各种择时困境——比如，在“错误”的时机入场，又在“错误”的时点赎回。

02

交易成本高

无论是投资股票，还是申赎基金，都会产生交易成本。而为了鼓励基民长期持有，一般基金持有时间越长赎回费率越低，比如7天之内赎回支付1.5%的高额赎回费，而持有超过一段时间（比如两年以上）则有可能免赎回费。

海通证券曾经按照申赎一次0.5%、1%、1.5%和2%的费率，分别测算不同换仓频率下投资者的成本损失。

假如基民A每月换一次基金，若按照申赎一次0.5%的最优惠费率计算成本，每年将损耗约5.84%的收益；如果按照申赎一次2%的成本计算，每年确定的损失则增加至 21.53%左右！

如果基民A拉长投资周期，降低换仓频率，成本的影响就显著降低。

比如每年换一次基金，每年确定的成本最高也就2%；如果3年换一次仓，投资3年平摊到每年的交易成本最高只有0.67%。可见，太短的持有时间，也可能成为“收益杀手”。

03

亏损概率高

大量数据证明，持基时间越短，亏损概率更高。反之，基金持有时间越长，正收益概率越高，获得的平均回报也更好。

我们以代表基金整体情况的WIND中国基金总指数为例，假设从2010年1月1日后的任意一天开始，分别持有基金6个月、1年、3年、5年——

持有基金盈利概率和平均回报

（数据来源：Wind  数据测算区间：2010年1月1日—2020年2月28日  以Wind中国基金总指数为测算对象，区间任意一天开始，计算6个月、1年、3年、5年的收益率样本。盈利概率为收益率为正的样本数除以全部样本数。）

由上述例子可看出，基金持有时间越长，正收益的概率越高，平均回报率也更高。相反，持有基金的时间越短，亏损的概率越高。

从上面的分析来看，持基时间短往往提升了交易成本、容易追涨杀跌、亏损概率大，因此芒格指出这种投资方式加大了风险，并不适合多数投资者。

那么，在投资中，芒格是怎么做的呢？小编梳理了一些他的投资理念，分享给大家：

1、关注长期收益。

基民频繁交易背后，部分原因是受短期市场波动、基金净值波动的影响。

芒格认为，有些业务虽然在短期内可能看起来很好，但作为投资者关注的点应该是它的长期收益，而不是关注它当前的价格便宜。所以，芒格会以合理的价格购买一个出色的企业，而不在乎其短期价格波动，从而分享企业长期增长的红利。

2、慢就是快。

有些基民持基过程中喜欢攀比，如果发现别人的基金涨得比自己好，就频频更换，即使自己手上的基金也在盈利。

芒格认为，个人投资者应该明白，赚钱的速度虽然慢，但前景光明就够了，慢一点没关系。

3、发现好机会就下注。

芒格认为，投资致富的秘诀就是：一生的机会只有少数几个，当一个机会来临时，扑过去把它抓住。因此，聪明的投资者在发现好的机会之后会狠狠地下注，其他时间则按兵不动。

所以，普通投资者在投资过程中，不妨学习芒格的理念，坚定投资信心，将投资期限拉长一些，不过多关心短期价格波动，而是在长期争取更稳健的收益。

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