美联储强刺激下，被低估的黄金ETF会迎来反弹吗？

全球疫情影响下，股票市场波动还在加剧，受流动性因素制约，黄金价格也曾一度出现回调。而在近期美联储连续释放积极政策后，金价再度走高。国内市场近日新发了一只黄金ETF，具有避险价值的黄金未来走势如何，是否会再度受到资金的青睐？

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又一只黄金ETF登场

自美联储于本周开启无限量宽松后，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货开启V字反弹，重回1600美元/盎司，现货黄金价格近日也再次重返1600美元/盎司大关。截至3月26日收盘，银泰黄金、山东黄金等多只黄金股本周涨幅已超10%，黄金股本周以来整体平均涨幅大幅跑赢同期沪指。

与此同时，公募市场再添一只黄金ETF：工银瑞信黄金ETF，目前仍处于发售阶段。资料显示，该ETF主要投资的黄金现货实盘合约为 AU99.99、AU99.95，黄金仓位将达到90%以上，拟任基金经理为赵栩，是工银瑞信基金指数投资中心投资部副总监，旗下管理基金均为指数型。

目前场内存续4只黄金ETF，分别是易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF和国泰黄金ETF。Wind数据显示，截至3月26日，黄金ETF场内份额合计超过50亿份。按照最新基金净值估算，基金规模合计达到183.98亿元。但相比境外，境内头部黄金基金规模甚小。

截至3月25日，黄金ETF年内平均净值涨幅达6.34%，相比于主动股票型和偏股混合型基金，取得了显著的超额收益。

不过，需要注意的是，黄金虽然具有避险属性，但此前也曾一度遭遇大额抛售的流动性压力。3月10日至21日期间，美国SPDR Gold Trust黄金ETF大幅抛售黄金55.6吨，对黄金市场价格造成了一定影响，同期COMEX黄金期货价格跌超8%。同时，国内某黄金ETF场内份额缩水超12%。

西部证券认为，3月黄金价格出现的回落主要受原油价格大跌影响，导致市场恐慌情绪下，流动资金需求出现的大额抛售。

截至3月26日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量回升至949.15吨。

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黄金市场机会如何

今年3月以来，美股出现大跌以及多次熔断，市场的波动率飙升，黄金ETF的市场成交一直处于活跃状态。数据显示，截至3月26日，华安黄金ETF3月份区间成交额达到376.3亿元，易方达黄金ETF区间成交额达到159.54亿元。其中，前者成交活跃度可以排进股票型ETF前六，排在二者之前的股票型ETF大多属于科技、券商和少数主流宽基ETF。

不过，近期黄金ETF场内价格也出现较大波动。对于此现象，华安基金认为，2008年金融危机发酵期间，黄金也因市场流动性风险而出现回调，在当年11月底美联储开启量化宽松后，全球流动性危机逐步化解，黄金作为抗通胀资产，先于股票与原油走出上涨行情，并在接下来两年获得接近70%的投资收益。而对于股票与原油类资产，在经济还未出现好转的情况下，存在二次探底风险。

易方达黄金ETF基金经理范冰向《国际金融报》记者表示，通缩预期叠加美元指数破百，造成黄金暂时失去了避险功能，从3月份高点回调超过10%。

那么，在美元流动性问题暂时获得缓解后，黄金是否还能继续保持避险属性？黄金ETF还是否适合配置？

华安基金表示，坚定看好黄金中长期投资价值。主要是以下三个方面的原因：

第一，从全球宏观经济来看，受到新冠肺炎疫情影响，全球经济存在巨大的不确定性的情况下，全球货币宽松、利率朝下的态势在继续加大，黄金避险属性将凸显。

第二，从资产配置的角度来看，当前黄金下跌为阶段性扭曲现象，我们认为是进一步配置黄金的机会。

第三，从黄金的定价来看，负利率环境中期仍将持续，对黄金中长期价值形成强有力支撑。

范冰认为，流动性的改善平抑了美元指数的上涨，刺激措施带动油价止跌也一定程度缓解了通缩预期，多重利好因素支撑下，黄金价格出现明显反弹。中长期维度，经济增长依然乏力，“放水”刺激造成全球债务规模的继续扩张，滞涨预期继续利好黄金投资。