政策加温托经济，股市受益迎“升”机

文 | 张俊鸣

编辑 | 庞丹

全球经济受到疫情的严峻考验，中国同样也面临挑战，一季度各项经济数据出现一定程度的滑坡基本已成定局。不过，有能力率先有效控制疫情的中国，同样也有能力向世界展现经济率先复苏的脚步。除了改革开放以来中国企业在全球竞争中展现的韧性之外，政策加温也是 “托经济”的有效手段，3月27日政治局会议释放的明确信号，为中国经济回暖注入强心剂。尽管境外市场仍有许多不确定性，但中国本身产业门类齐全、内需市场庞大，都决定了我们依靠自身努力能够逐步化解外部不利因素的影响。对股市来说，政策“托经济”之后也有望迎来“升”机，甚至存在“弯道超车”的可能。

政治局会议为经济回暖注入强心剂

在3月27日政治局会议上，“确保实现决胜全面建成小康社会”再次明确，未来一系列支持经济的措施有望持续加码。和欧美发达经济体大幅宽松货币政策，甚至“直升机撒钱”的激进救市措施相比，中国提振经济是一套多管齐下的“组合拳”。货币政策逐步宽松，但又不是漫无目的大水漫灌，在更加注重为中小企业提供流动性支持的同时，也预留了相当程度的宽松空间，拥有较大的腾挪余地；同时，财政政策加速发力，投资和减税双管齐下，多地通过发放“消费券”等方式稳内需，都将对经济各方面的提振逐步起到效果。目前，全国各行业复工率不断提升，虽然过去3个月经济数据不会太理想，但对股市来说，这些利空已经通过前期的下跌进行了充分消化，未来的走势更取决于经济复苏的前景。有了明确向好的预期，股市出现转折拐点也就水到渠成，投资者在目前的点位没有太多悲观的理由。

除了政策助力之外，中国企业本身的强大韧性也是中国经济有望率先复苏的重要因素。以前期一度紧俏的口罩为例，随着春节后快速复工以及一些企业的转产，目前供应紧张的局面已经有效缓解。以笔者所在的厦门为例，之前以网络摇号的方式向市民配售口罩，而如今已经敞开供应在指定超市自由购买。之前援助我国口罩的一些地方，如今也获得比当初援助数量多出数倍的回赠。从口罩这一物资就可以从侧面看出，我国生产能力强大的复原能力。当然，各行业的状况有所不同，生产能力恢复也未必代表产销两旺，在全球化的背景下，一些产业不可避免会遇到境外产业链断供、外贸订单取消等困境，一点损失都没有是不可能的，但和大部分经济体不同，中国经济的回旋余地较大，也存在巨大的转型升级空间。这就决定了，政策支持在扭转经济困境方面拥有较强的边际效应，在积极有效的政策和企业自身努力的共同作用下，中国经济在全球领先企稳是大有希望的。

投资主线关注“稳增长”和“高股息”主题

对股市来说，当前的低估值和低水位正反映了疫情对经济基本面的影响，而这样的低迷市道，正是长线投资者最佳的逢低进场时点，“跟着政策走”将是把握市场机会的较佳方式。笔者认为，“稳增长”和“高股息”主题，是两大值得关注的投资主线。从经济托底的角度来看，财政政策和货币政策必须双轮驱动，财政政策的积极有为正对应“稳增长”的主线。在一季度经济增长下滑已成定局的情况下，二季度以后特别是下半年大步赶上离不开政策的引导。从3月27日政治局会议的内容来看，整体赤字率的提升、特别国债时隔13年之后再度发行、扩大专项债的发行等，都说明接下来财政政策发挥逆周期调节势在必行，需要“新老基建”共同发力。相比老基建，新基建的想象空间较大，存在更多的操作博弈空间。4月份，中证内地基建主题指数、中证城镇基建指数将进行修订，4月17日起将更名为“新基建50指数”和“新基建指数”，纳入5G、人工智能等新基建领域的大型公司。目前已经有不少基金公司上报新基建主题基金，随着相关指数的修订到位，未来相关产品发行可望提速。因此，目前市场已经存在和新基建部分方向相关的ETF基金，可望成为未来新基金发行之后水涨船高的“坐轿者”，值得投资者近期重点关注，如5GETF（159994、515050）、人工智能ETF（515980）、通信ETF（515880）等。

“高股息”主题，则和货币政策相关，在会议明确指出“引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”之后，未来市场无风险利率进一步走低基本已成定局，对维持高股息的公司来说，对长线资金的吸引力将进一步增强。特别是在欧美日利率接近于零的情况下，A股的高分红优质股对外资的吸引力将进一步上升。因此，投资者对于一些资产负债表强健、现金流充沛、常年派发大额股息的蓝筹股需要加大关注力度。以高股息ETF基金（512590）为例，在今年股市的调整过程中展现了良好的抗跌性，跌幅显著小于同期的沪深300指数，未来这一主题有望吸引更多长线资金的关注，类似的还有中证红利ETF（515080）、红利ETF易方达（515180）、红利低波50ETF（515450）等。