今年以来，新冠肺炎疫情虽然在国内得到了较好的控制，但海外病例数快速上升，欧美日等海外主要股市均出现了大幅下行，A股反复震荡。黑天鹅继续发酵，投资者该如何正确看待市场？小安家的投资团队新鲜出炉的《华安基金4月经济与市场展望》，为投资者剖析国内外形势，也划好了下一阶段的布局重点。

放眼全球，【疫情拐点】是重中之重

市场已经逐步接受了全球经济将在新冠疫情冲击下出现深度负增长，未来市场如何走关乎“后续经济演化”，这取决于两个方面：

No.1

疫情何时可以看到拐点（取决于防疫措施与社会组织协调能力）。

No.2

各国会拿出什么样的方案促使经济复苏（涉及到各国政策的协调）。

本次危机相比于2008-2009年，逆全球化的趋势显现，国际摩擦加深，各国政策协调度较弱。美国如期推出了大规模的刺激计划，后续还要看待欧洲、中国、日本等主要经济体的相关举措。

相对而言，其实最大的担忧点还是“疫情的反复”，疫情未能完全平息前，财政刺激“治标不治本”，只能取得一时的经济提振效果，并不能接触资本市场的长期顾虑。

反观国内，促消费、货币政策“明紧暗松”

国内经济方面，工业产能恢复基本完成，但线下消费恢复相对迟缓，外需形势也较为严峻，后续经济压力仍比较明显。面对压力，国家积极出台政策提振经济。

一方面，国内政策重心目前还是在线下消费的恢复。

近期多地出台了推动消费的政策，包括消费券、消费补贴、号召餐饮消费等，主要价值应该还是在于推动消费行为恢复，之后再解决消费金额的恢复。

另一方面，货币政策“明紧暗松”，预期利率仍有下行空间。

3月美联储进行了大幅降息后，中国央行保持了政策利率不变，政策定力超出市场预期。不过，资金利率实际上处于极度宽松状态，较明显低于政策利率，处于“明紧暗松”的状态，这既缓解了国内金融机构担忧，也为央行保留了足够的灵活性。

风险溢价，是长期投资的重要参考

疫情带来的严峻形势是客观的，但市场往往以“下跌”提前做出反馈，此时，市场低位尤其要避免因恐慌而抛售筹码。如今市场到底处于什么位置？这里引入一个经典指标：沪深300 PE的倒数和10年国债收益率的差额（风险溢价）。

以股票投资报酬率（市盈率PE的倒数）减去10年国债收益率的差额，来衡量风险溢价情况。当风险溢价很低的时候，意味着股市已处于高位，需要注意下行风险；而当风险溢价较高的时候，则往往都是股市的低点。

数据显示，当前风险溢价6.46%，处于2010年以来的84%分位，与2018年末接近；考虑当前的风险溢价已经处于历史的较高水平、无风险利率仍有下行空间，A股的中长期配置价值已经显现。

（数据来源：Wind）

后市布局，注重两条投资主线

市场低位有“黄金”，关键是选对赛道和优质资产，小安家的投资团队建议，当前经济背景下，可关注两大方向——

一方面，国内政策重心是提振内需和消费，“内需导向”是不可忽视的投资主线，具体子板块包括新型基建（受益5G、电网等相关投资和建设）、传统基建（受益重大项目建设的建材、机械等）、消费回补（受疫情影响较小的食品饮料等必须消费）。

另一方面，疫情危中有机，海外医药、医疗设备等短缺，为相关中国有制造能力的企业提供了发展机遇，可关注国内医药、医疗设备等；此外，疫情催化云计算等在线工作、生活需求，可关注云服务、游戏等。

一本叫做《奥马哈之雾》的投资书中，提出了投资的“20项幸福要素”，其中第一项就是，“股价下跌是好事而不是坏事”。市场越是犯错，越是为投资者逢低布局的机会，不妨让情感服从理性，坚持定投，静待花开。

声明：文章仅代表原作者观点，不代表本站立场；如有侵权、违规，可直接反馈本站，我们将会作修改或删除处理。