【摩根·读书会】波动是市场的常态，这样做才能更好的理性应对！

在上一期的【摩根·读书会】中，为大家分享了格雷厄姆《聪明投资者》中安全边际这一主题。在实际投资中，无论如何强调这个主题的重要性都不为过，因为这不仅是投资和投机的分水岭，更是我们投资成败的关键所在。

所以还是有必要，来再次回顾格雷厄姆关于安全边际的论述，其认为安全边际是证券市场价格与评估价值的差额。当差额越高时，安全边际就越小；该值越小，则安全边际就越大。当然，如果我们再深入的去思考安全边际的话，就会发现一个更有意思的话题，那就是投资者应该如何与市场相处。

之所以这样说，是因为投资者为购买价格所预留的安全边际，不仅取决于个人的估价，还与市场价格息息相关。只有价格足够低，安全边际才会足够大，这就要求投资者不被市场短期波动所诱惑，要有足够的耐心去等待。因而处理好与市场之间的关系，也是格雷厄姆非常重视的一个话题。我们可以从他不厌其烦地将该话题列在第八章单独论述，来看出他对此的重视程度。

对于市场的波动，格雷厄姆有一个经典而又形象的比喻，他将“市场”比喻成一位“情绪古怪的先生”。他时而热情过度，又时而悲观过度，给出的报价不是大幅高出企业的估价，就是大幅低于企业的估价。

但是这些信息却并没有太多的作用，甚至可以说是杂音。然而如果我们作为一个长期持有投资组合的投资者，却不得不面对市场价格的短期波动。因此，投资者应该同时做好财务和心理上的准备。

格雷厄姆认为，如果我们忍不住诱惑，根据市场价格进行交易的话，就有可能陷入短期投机的行为。此时，投资者需要对投机行为有清醒的认识，要预判到最终可能会出现亏本的情况。另外，投资者还需要将风险控制在一定范围内，把投机和投资计划分开，不能混为一谈。

“贱买高卖”的这种方式，虽然理论上看似有效，但实际操作中却未必。格雷厄姆认为，曾经有效的牛市和熊市交替现象，未来可能不会再出现。也就是说，将策略建立在过去传统的做法上，即等到价格水平降低到明显的熊市再去买入，可能并不是好的策略。

可行的买入策略是，并非要等到市场价格最低时再去购买。因为这不仅可能要等很长时间，而且也可能错失投资机会。总体上讲，投资者较好的办法是，只要有资金做投资，就不要推迟购买，除非整体市场价格水平太高，已不符合长期以来所使用的价值标准。

对于如何处理好与市场波动之间的关系，格雷厄姆给出的可行方法是，在大部分时间里面，投资者最好忘掉股市的存在。既不应该因为股价的大幅下跌而担忧，也不应该因为价格的大幅上涨而兴奋。

从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要意义：即当价格大幅下跌后，提供了买入的机会。当价格大幅上涨后，提供了卖出的机会。我们应该离市场越远越好，并将更多的精力用于关注企业的经营结果和股息回报。