刚刚，2020年第一退市股降临A股。

昨晚（4月1日），*ST保千（600074）发布《关于股票终止上市的公告》，因连续三年净利润为负，上交所决定终止公司股票上市。

这意味着，*ST保千将成为2020年以来第一家被强制终止上市的公司。

随着年报披露季的来临，已连续两年亏损的企业也将陷入“危机”，一旦年报披露，业绩未能扭亏、净资产仍然为负，将面临被暂停上市，甚至终止上市的厄运。

2015年借壳上市，成暴涨400%大牛股

相信大部分投资者对保千里并不陌生。

从2015年借壳上市，到如今的被强制退市，保千里在A股的旅程仅5年时间。之所以面临如此结局，还得从其借壳上市说起。

2014年5月，深陷破产重组危机的原中达股份发布重组预案，以非公开发行股份的方式收购保千里100%股权，估值为28.83亿元，评估增值率高达1021.09%。

尽管此次重组饱受利益输送的质疑，但在2015年保千里仍借壳成功，完成上市。

2015年2月，证监会核准中达股份重大资产重组及向庄敏等发行股份购买资产申请；

2015年3月正式完成重大重组；

2015年4月27日，中达股份正式更名为保千里。

上市第一年，保千里结束了原中达股份持续8年的亏损，当期实现净利润3.7亿元，次年再度交出了7.99亿元的成绩单。

2015年，保千里的股价从年初的5.84元/股最高涨至2015年6月的29.89元/股（未复权），最高涨幅超过400%，对应的最高市值高达896亿元。

业绩一片向好，投资者蜂拥而至，最高时期，其股东户数超过13万户，较重组前暴增。截至2016年年底，保千里的股东人数仍超12万户。

创新工厂李开复还曾两度前往保千里“朝圣”。但不曾想到，这却是一场“骗局”。

三年巨亏103亿，最终将退市

两年之后，一封《行政处罚决定书》打破了表面的“繁荣”，这也被市场视为近年来A股实控人掏空公司的典型案例之一。

2017年8日，保千里收到证监会的《行政处罚决定书》。经查明，保千里将共计9份虚假协议提供给银信评估。而银信评估对保千里前装夜视业务板块的评估，主要依据保千里提供的意向性协议，包含上述9份虚假协议。

在评估值虚增的背景下，保千里关于此次重组的信息披露行为构成所披露的信息有虚假记载的信息披露违法行为。

随后的2017年底，保千里前实控人、庄敏涉嫌以对外投资收购资产、大额应收账款交易、大额预付账款交易、违规担保等为由侵占上市公司利益被证监会立案调查。

一直到现在，庄敏仍处于失联状态，截至2019年审计报告日，该立案调查事项尚无最终结果。

保千里股票因此被实施其他风险警示，变更为ST保千里。2017年年报披露后，ST保千里因2017年末公司净资产为负且年报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票被实施退市风险警示，变更为*ST保千。

*ST保千的股票自2019年4月25日之后就开始停牌至今。

自2016年因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查以来，公司经营节节败退。2017年至2019年，*ST保千分别巨亏77.32亿元、16.89亿元、9.32亿元，三年累计亏损103.52亿元。2019年末，归属于上市公司股东的净资产为-59.79亿元，而资产负债率已达1049.53%。

且连续三年其年报被出具“非标”意见，退市已无悬念。据保千里公告，自2020年4月10日起，其股票将进入退市整理期，期限为30个交易日，涨跌幅是10%，30个交易日之后将终止上市。公司股票终止上市后，将转入全国股转系统进行股份转让。

9万股民或将"血本无归"

保千里的崩塌也让投资者损失惨重。

据wind数据显示，若以2015年最高价计算，其股价截至停牌前已累计下跌超过96%，总市值已蒸发超800亿元。而截至2020年2月29日，保千里的股东仍高达92834户，仅少部分股东出逃。

值得一提的是，保千里的部分员工也未能及时出逃。

在借壳上市后，保千里随即开始筹划股权激励，并于当年10月推出首期限制性股票激励计划，向23名激励对象，以11.30元/股的价格共授予1000 万股限制性股票。

两个月后，又实施了第二期限制性股票激励计划，向102名激励对象，以7.25元/股的价格共授予3984.70万股限制性股票。

据媒体公开报道，曾有部分员工贷款去买公司股票。

值得一提的是，上述两期股权激励计划的解锁期均为自授予之日起满12个月、24个月、36个月，对应的解锁比例为20%、30%、50%。从后期保千里的股价走势来看，买入股票的员工面临着不少损失。

而被套的还有部分“北上资金”，此前，保千里一度成为陆股通标的。截至目前，陆股通持股数量为27.03万股。

对于投资者而言，还可以通过退市整理期出售股票，但依照此前退市股的复牌情况来看，大概率会大跌一波，投资者切莫刀尖舔血。

2020年，最危险的28只个股

实际上，在保千里之前，沪深两市的第一低价股ST锐电（601558）被看成是2020年退市股热门之选。

在其股价连续12个交易日低于1元面值之下后，4月1日，ST锐电上演了一出地天板，今日（4月2日），股价再度涨停，截至收盘，报0.80元/股。若想回到1元面值以上，ST瑞电至少还需要5个涨停。

而随着年报披露季的来临，A股的“裸泳者”也将浮出水面。最危险的上市公司无疑是，已经连续两年，2019年净利润仍为负的。

据Wind数据统计显示，此前连续两年亏损且预计2019年继续亏损的个股多达11只，包括7只*ST股票、4只创业板股票。从最新股东户数来看，11只退市高危股牵涉的投资者多达98万户。

据Wind数据统计显示，2018年年末净资产为负数，且2019年三季度末净资产仍未负数的上市公司有21家，一旦2019年年报披露之时，净资产仍未负数，将被交易所暂停上市。其中，保千里已经落定了退市结局。

面对上述退市高危股，尤其需要警惕的是，自2019年以来，监管层不断释放最严退市的信号。2019年11月3日，中国证监会主席易会满接受媒体采访时，曾透露A股未来的退市制度改革方向：

资本市场基础制度改革将引入科创板经验，在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，坚决退市一退到底。

随着*ST保千退市结局的落定，可以预见的是，退市常态化，将成为2020年乃至未来一段时期，A股的关键词之一。

撰文/制表：全小景

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