一场疫情，将刺破所有泡沫。

全球一级市场最凶猛的玩家：软银集团，也怂了。

据腾讯科技报道，4月1日，WeWork董事会特别委员会表示，软银不会完成2019年与股东达成的30亿美元收购WeWork股份的要约。

意味着，软银集团或许正在考虑对全球共享办公“独角兽”WeWork进行割肉、止损。

而在此前，软银集团对WeWork的累计投资金额已经超过106.5亿美元（约合人民币达755.8亿元），持股比例约为29%。

一旦WeWork没能熬过这场疫情，软银集团的巨额投资或将全部打水漂。

早在2018年，软银愿景基金的负责人曾扬言预测，WeWork的估值未来几年内会达到1000亿美金。可见，当时软银集团在一级市场是多么乐观、疯狂。

然而，2020年一次突如其来的全球新冠疫情，彻底将共享办公的泡沫刺破。

3月27日，WeWork表示，受疫情影响，可能无法实现2020年的业绩目标，或因政府要求，将临时关闭大部分联合办公中心，且收取租金的难度正在加大。

目前，WeWork的估值跌落至78亿美元，仅剩巅峰时期的1/6，软银集团浮亏超过83.88亿美元（约合人民币近600亿元），浮亏比例高达79%。

日本“大财主”也没余粮了

疫情当前，美国确诊病例超过21万，且丝毫未见拐点信号。越来越多的美国企业，开启居家在线办公，众多中小创业公司现金流岌岌可危，无力支付租金，这对于长期亏损的WeWork无异于是致命打击。

而在全球疫情之下，WeWork曾经的“救世主”软银集团也自顾不暇。一方面背负近20万亿日元的巨额债务，另一方面是所投资的企业频频爆雷。

值得注意的是，自2020年2月以来，在日本上市的软银集团股价已经从5751日元/股的高点，一度跌至2687日元/股，期间最大跌幅超过53%，总市值最高蒸发超过63000亿日元（约合人民币近4000亿元）。

为了提振投资者信心，软银集团无奈宣布，为应对疫情潜在的危机，储备现金，将出售近4.5万亿日元（约2899亿元人民币）的资产，减少公司债务。出售的资产中，包括了其持有的阿里巴巴、Uber等明星上市公司。

得益于此，软银集团的股价止跌反弹至3768日元/股，总市值回升至76801亿日元（约合人民币5073亿元）。

全球疫情阴霾笼罩之下，昔日一级市场最凶猛的买家，也开始谨慎，选择“现金为王”的策略。3月27日，软银“割肉”卫星服务运营商OneWeb，终止了20亿美元的投资计划，直接导致OneWeb破产清算，此前所有的投资全部打水漂了。

这也不难理解，为何软银不惜违约，也要终止对WeWork的30亿美元投资计划。

2019年年底，软银集团的CEO孙正义曾在新闻发布会上坦言，就WeWork这笔投资而言，我犯了一个错误。

在疫情发生之前，软银对WeWork或许仍心存侥幸，于2019年底同意了一份95亿美元的拯救WeWork计划，其中便包括购买30亿美元的股份。

而2020年的这场疫情，让软银集团对WeWork彻底死心了。

全球共享办公"独角兽"，处境非常危险

其实，WeWork的创业模式非常简单，与中国的“二房东”非常类似。在市场上找到商业房产，整套长租下来，再改造成共享办公空间，以更高的价格零散地租给大量的创业公司。

据WeWork的招股书显示，其营收主要来自于：租金差价（提高商业办公楼到使用率）、日常服务费（餐茶场租服务外包返点等）、投融资变现、政府额外补贴等。

其中，租金差价贡献绝大部分营收，2018年租金收入超过18亿美元，而非租赁业务仅有1000万美金。

凭借着“二房东”的模式，WeWork在短短八年时间，便从一级市场融资超过120亿美元，迅速全球扩张，在全球29个国家拥有528个运营场地，52万企业会员，估值一度高达470亿美元（约合人民币3332亿元），成为全球估值最高的共享空间领域的“独角兽”。

而WeWork在融资时，给投资人讲述的故事是：

Uber改变了人们出行习惯，亚马逊改变了人们购物的习惯……WeWork将改变商业地产的玩法，颠覆人们办公的习惯。

但，残酷的现实是，营收的持续增长的背后，却是与日俱增的亏损，WeWork从未实现过盈利，且亏损金额越来越大。

意味着，WeWork基本上属于“赔本赚吆喝”的状态。招股书一经披露，共享办公的华丽外衣被彻底撕碎，直接吓退了所有参与IPO报价机构们。

报价从470亿美元开始，一路跌倒250亿美元、170亿美元、120亿美元……腰斩再腰斩，最终IPO失败，WeWork也成为了2019年最悲惨的拟上市“独角兽。

而没能及时上岸的WeWork，在2020年更是面临“地狱级”的生存难度。

疫情席卷全球，WeWork会崩盘？

“二房东”的模式下，WeWork最大的成本是租赁费用，其与房东签订都是10至15年的长租合同，再将租金分摊到每期财报的费用之中。

据招股书显示，2016-2018年WeWork的租赁费用分别为4.3亿美元，8.1亿美元、15亿美元，占总营收的比例为99%，92%和83%。

这是一种非常危险的商业模式，具有相当高的租赁风险。因为签订合约后的未来数年WeWork承诺支付数十亿美元，将房东的风险转嫁到自己身上，却不能保证未来经济一直良好，且无法保证有足够多的中小微企业入驻。

2020年，WeWork最害怕的事情发生了，新冠疫情肆虐全球，经济大萧条的预测不绝于耳，美国大量企业停工或长达数月，创业公司更是大量裁员、破产。最新数据显示，美国上周申请失业金人数高达664.8万，再创历史新高。

意味着，WeWork在美国经营的共享办公空间几乎停滞，经营现金流锐减。

而与此同时，WeWork却承担着巨大的租金压力。据其招股书披露，截至到2019年6月 ，WeWork仍有高达470亿美元的租金承诺，将在未来5至10年内支付。

由此可见，WeWork的共享办公模式，重资产属性极强，且大举扩张必然带来巨额的租金成本，一旦融资受阻，疫情持续冲击下，WeWork面临极大的破产风险。

面对这场几乎没有胜算的豪赌，已经下注超700亿元的软银集团，也怂了。

又一场互联网泡沫，即将破灭

2015年以来，在移动互联网浪潮中，共享办公或许是最火热的概念之一。

优客工场、氪空间、SOHO 3Q、梦想加空间、纳什空间……一大批模仿WeWork模式的创业公司在中国迅速崛起。据《2018年中国联合办公活力指数报告》显示，截至到2018年第三季度，中国联合办公平台数超过300家

仅2017年一年，中国共享空间企业在国内的融资额就超过400亿元。更为夸张的是，2015年创办的优客工场，在短短4年时间便完成了19轮、超40亿元的融资。

2019年WeWork的IPO滑铁卢，给共享办公行业敲响了第一记警钟。

共享办公行业，必须要面对的问题是，仅靠办公空间的租赁收入几乎无法实现盈利。有数据显示，共享办公出租率达到85%时才能保持盈亏平衡，而几乎没有一家共享办公平台有如此高的出租率，盈利难已然成为行业共性问题。

而在科技泡沫破灭、全球疫情冲击之下，共享办公的服务需求、营收、现金流都正在大幅下降。与此同时，几乎每一家共享办公平台都背负着巨额的长期租约、债务，一旦入主企业出现大规模退租，现金流断裂的风险极高。

与此同时，曾经不差钱的资本，也开始勒紧钱包，一级市场整体资金越来越紧张，大部分新经济公司的融资计划被迫搁置，现金流愈发紧张。

撰文/制表：全小景

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