深入解读：最近市场大利好在这里

 作者：研报社

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社长说

3月PMI没有所谓的“大反转”

今天公布的3月制造业PMI数据为52%，前值为35.7%，回升16.3个百分点。市场部分声音认为这是3月PMI数据大反转，但是研报社认为其中有一些误解，不能过于乐观。

1）PMI数据是环比数据，3月52%的数据是建立在2月低基数的基础上，所以3月数据超过疫情前数据，不代表制造业生产已经恢复至疫情前水平，只能说相比2月份有一个环比的改善。

2）3月生产指数54.1%，新订单指数52%，虽说都有一定的环比修复，但是新订单指数明显落后于生产指数，表明当前虽然加速复工，但是需求的修复明显滞后于生产。

3）3月原材料库存指数只有49%，这说明整体制造业还处于主动去库存阶段，也从侧面说明需求仍旧低迷。

4）3月新出口订单指数为46%，虽然相比2月有所改善，但是整体外需依旧低迷，并且低于疫情前的水平。

ps：从3月制造业生产经营活动预期指数来看，食品饮料、医药、专用设备、汽车等行业有较高的向好预期。

研报社认为3月PMI数据只是在政策推动复工的大背景下，制造业生产的一个正常环比修复，不能过度解读。3月PMI数据再次凸显国内经济当前的关键——内需不足，扩内需将成为下一阶段政策的重中之重。

一方面，3月以来政策推动企业生产复工，所以3月生产活动迎来一定程度的修复，3月PMI数据也有体现。

但是更加值得注意的是，内需修复滞后于生产，内需整体疲弱，而外需将从4月开始持续恶化，所以下一阶段的PMI数据不容乐观，需要持续关注。

另一方面，3月PMI数据再次凸显国内经济当前的关键——内需不足，而上周重磅会议重点强调了“加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需”，说明政策已经注意到了内需这块是关键，所以重申研报社之前的观点，扩内需将成为下一阶段政策的重中之重。

情绪回暖，消费一枝独秀

研报社在3月25日《醒醒，这个逻辑过时了！》，3月29日《刚刚，政策全面转向！》持续强调扩内需、促消费的核心逻辑。今天消费方向中的农产品、养殖、食品饮料成为核心领涨方向。

【农产品加工】3月25日涨幅板块涨幅13.6%，板块日内涨幅接近7%，板块内超11只个股涨停，其中金健米业7天5板，华资实业4连板，京粮控股2连板，几乎聚集了市场的人气股。

【农业种植】玉米板块日内涨幅超7.4%，3月25日涨幅板块涨幅18%，板块内超6个涨停，其中万向德农、农发种业等2连板，登海种业、亚盛集团等涨停。

【养殖（猪肉、鸡肉）】养殖猪肉板块日内涨幅超6.6%，其中天邦股份、正邦科技、振静股份、唐人神等涨停，新希望涨停并且创历史新高，猪肉中军的牧原股份也大涨6.7%。

【乳业】3月25日涨幅板块涨幅13%，板块涨幅超6%，板块内超5只个股涨停，其中科迪乳业、新希望等个股涨停，中军伊利股份大涨接近3%。

ps：乳业这一块还有欧洲疫情的影响，因为国内婴幼儿配方奶粉进口量超过50%，而进口奶粉中，有70%处于欧洲，这次的疫情必然会对奶粉供给产生影响。

【其他】食品加工制造板块日内涨幅5.7%、大豆板日内块涨幅4.46%，白酒板块日内涨幅1.82%，另外消费中军的海天味业尾盘涨停并创历史新高。

顺便说一下，部分研粉留言说研报社只说宏观逻辑，不聊短线观点，但其实关键位置都做了说明，例如3月26日就提示市场短线直接往上不太健康，需要回调整固。

3月26日，研报社《刚刚，有积极变化！》提醒市场短线直接往上不太健康，回调整固补掉下方缺口才能再次汇集多方力量。

3月27日，市场果然高开低走，并且在3月28日低开低走补了之前的跳空缺口，今日市场情绪才开始有所回暖。

今日自然涨停数量接近70家，也是最近一周自然涨停数量最多，并且金健米业7天5板，华资实业、惠而浦两个4连板的高度，4连板高度也是近一周以来最高连板。

短线来看，聪明短线资金今天开始进场，情绪回暖是信号，但是量能没有放大，带量上涨才是多方力量真正集结。

业绩

一季报预告的指示意义

截至昨日3月31日，全市场已经出了228份一季报预告（主要集中在中小创），一季报是观测疫情对上市公司业绩影响的第一个窗口，所以研报社对这228份一季报预告做了一个统计，并总结了一些观点。

1）电子制造、通信设备等行业受到国内疫情+海外需求影响较为明显。

电子制造行业披露了14份业绩预告，中位数为-11%，其中硕贝德受疫情影响，一季报业绩预减64%，佳禾智能则转为亏损。

通信设备行业披露了11份业绩预告，均值为-35%，其中前期明星股太辰光下滑70%。

2）医药医疗行业受到疫情的影响呈正面，多数高增长。

化学制药板块14只个股平均预增近20%，医疗9只个股平均预增近60%。

3）电气设备行业内部差异较大，其中锦浪科技、思源电气、安靠智电等预告增速均超过100%。

4）芯片行业仍呈现高增长，8只个股平均预增30%，其中大港股份预增102%、圣邦预增85%、通富微电预增81%。

5）食品饮料行业表现稳定，其中克明面业、金字火腿业绩预增近60%。

汽车

汽车：刚刚利好来了！

3月29日《刚刚，政策全面转向！》一文指出，这次的重磅会议意味着疫情之后政策全面转向经济恢复，尤其是财政政策将迎来全面扩张，下一阶段将迎来政策的密集落地期。今天盘后，一批重磅政策落地！

第一，确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资。

研报社解读：预计2020年全年地方专项债规模将达到3万亿以上，专项债规模的大增直接推动基建投资增速的提升，利好基建。

第二，部署强化对中小微企业的金融支持，强化对中小微企业普惠性金融支持，进一步实施对中小银行定向降准，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元。

研报社解读：这是对中小银行进一步提供资金，推动信贷发放，促进企业融资，帮助企业渡过难关，稳就业稳增长。

第三，为促进汽车消费，会议确定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。二是中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

研报社解读：关于汽车的政策预期，研报社早早提示，并且在周日文章中再次重点提示：

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。