中融基金：货币政策加码，经济逐步企稳

根据美国约翰霍普金斯大学实时统计数据显示，截止4月3日03时，全球新冠肺炎累计确诊病例超100万例，达1002159例，累计死亡51485例。美国累计确诊病例236339例，且连续4天新增确诊病例超2万，成为全球疫情新中心；欧洲部分国家的拐点似乎已经出现，但每日新增病例仍保持着几千例，西班牙、意大利的累计确诊人数均超过10万，欧洲疫情的情况仍然不乐观。

国内疫情集中于“外防输入、内防反弹”，新增境外输入病例有所下降，控制签证的效果开始体现；4月1日卫健委开始公布“无症状感染者”，截止4月2日，尚在医学观察无症状感染者1027例（境外输入221例），存量病例并不多，但是近两日新增无症状感染者分别为55和60例，已经超越了境外新增病例数，仍然需要警惕，国内防二次反弹的压力依然不小。

3月31日，统计局公布了3月制造业PMI数据为52%，随着疫情防控形势持续向好，生产生活秩序稳步恢复，企业复工复产明显加快。从分项上看，工业生产和新订单有所改善，进出口的压力逐步显现，产成品库存继续被动累库并进一步向原材料端传导，出厂价格和原材料购进价格同步下跌，从业人员指数有所修复，但居民的就业压力依然比较大。从高频指标来看，六大电厂日耗煤、30大中城市商品房销售面积已接近去年同期水平，螺纹钢库存从高位下降，价格从底部反弹。多项指标表明经济在逐步企稳。

政策方面，3月27日中央政治局会议强调要加大逆周期调节和实施力度，并将研究推出一揽子宏观政策措施。从本周陆续公布的政策来看：央行增加再贷款再贴现额度1万亿元，对中小银行定向降准1个百分点释放约4000亿元，并将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，货币政策更加灵活；适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债规模，财政政策更为积极。

债券市场方面，基本面的弱改善叠加货币政策的宽松预期，加速了债券收益率的下行，周五晚央行宣布降准、降超额存款准备金利率，带动十年国开活跃券收益率一度突破前期低点。我们认为，经济仍然处在缓慢的修复进程当中，基本面对债市仍然有支撑，货币政策的进一步宽松将带动市场利率中枢整体下移，为债券收益率的下行打开空间，我们看好债券资产配置。

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