刘彦春今年业绩全面失守 景顺长城新兴成长或该改名

来源：壹财信

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作者：苏向前

2020年第一季度，在A股二级市场动荡起伏的环境中，公募基金的排名也出现了过山车式地变化：科技主题类基金承接去年强势一度雄起，在排行榜上霸屏名列前茅；但随着疫情黑天鹅的侵袭等，口罩、消毒液、呼吸机等大医药概念异军突起，医药主题类基金称雄季度排行榜，但随着季度末5G产业再受关注，科技板块又有上位之势。

然而无论热门板块如何变化，前两年因为外资涌入而持续魅力指数飙升的核心资产板块，风头有逐渐下沉的趋势，这也害苦了公募基金经理中高举价值投资大旗的一族们，低估蓝筹的思路在主题轮动的市场中逐渐败给了成长股的一众高手， 其中也包括了成名许久的人物，例如景顺长城的刘彦春。

明星基金经理首季业绩悉数为负

天天基金网的数据显示，刘彦春目前是景顺长城的研究部总监，他目前所管理的产品包括了景顺长城内需增长一号、二号、新兴成长、绩优成长、集英两年定开、鼎益等六只；但是从最新收盘的数据来看，六只基金无一例外今年均为负收益，在同类基金中的排名排在后二分之一之列。

那么，难道是规模因素束缚了基金经理的手脚吗，或许跟此有一定关系。从最新的规模数据来看，刘彦春的六只产品规模都较为庞大，这也跟基金经理此前业绩优异直接相关。其中，景顺长城新兴成长的规模达到了175.18亿元，作为他的成名作，这一规模在内地的开放式权益类公募基金中也可以排进前十；同时，景顺长城内需增长的最新规模约为17.45亿元，也是他目前在管产品中规模最少者。尽管如此，这一数字对于很多中小基金公司新发产品来说，也是难以望其项背的数字。

但是，规模的庞大自然会阻碍基金经理的操作，比如对于一只盘子不大的成长型股票，如果基金经理仅拿出一点点资金，辛苦买到的筹码对于整个组合的业绩改善度意义不大；如果基金经理拿出很大一笔资金，却往往在二级市场上收不到足够的标的，长期如此，这也就造就了管理庞大规模产品的基金经理对小盘股投资兴趣寡淡。

如果结合刘彦春的实际情况来看，或许产品规模庞大还不是其远离成长股的首要借口。因为作为一名成名许久的价值型投资选手，刘彦春的投资风格也很难在短期的市场中迅速做出调整。从他此前的持仓来看，刘彦春似乎对白酒股的投资颇有心得，其看重了该板块内生增长能力强；同时，从他持续重仓核心资产蓝筹的思路分析，他还是喜欢内生增长能力强的公司。

本质上，刘彦春属于一名价值型选手，凭借老道的经验，他的产品实现贝塔收益应该不是难事，但是在主题轮动所带动的结构型市场中，追逐阿尔法收益或许就并非易事了。

新兴成长基金重仓标的文不对题

以他的成名作景顺长城新兴成长为例，从2015年4月9日接任以来，刘彦春的任职回报已经接近翻番， 同时产品的规模在去年年底也达到了175.18亿元的天文数字。但是问题随之而来，对一只本该主投新兴成长类中小创的基金来说，重仓的标的几乎全是核心资产大盘蓝筹。

从去年四个季度的重仓股来看，第一季度末的重仓股大多为白酒股和畜牧养殖股，其中贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒均出现在了十大重仓之列，同时牧原股份和温氏股份两只来自中小创的标的股也在十大重仓股之中，首季我们还能看到传统的白马蓝筹格力电器和中国国旅；第二季度的十大重仓中，白酒股的阵营中又增加了一只标的股洋河股份，同时泸州老窖、五粮液、茅台则占据了当季的前三大重仓股，另外招商银行、美的集团等核心资产标的也出现在十大重仓股之中，重仓核心资产的思路进一步清晰，结合去年上半年的走势来看，基金经理的投资思路并没有毛病。

但是，去年下半年，科技股逐渐成为二级市场的弄潮儿，然而该基金重仓中却少见科技概念的痕迹，三季报十大重仓中的前四位均为白酒股，唯一与科技概念沾边的是排在第九大重仓股的海康威视，但是该股占净值比仅为4%，因此对基金组合的贡献也是寥寥无几。第四季度与上一季度的情况基本相似，重仓白酒股的数量仍然占据了十只股票中的半壁江山，同时所选的标的基本来自于沪深300中的核心股票。

对照基金公告中的投资策略，基金重点投资于成长型的公司，根据不同类型成长型公司扩张起源的背景因素，基金主要采取自下而上的投资策略，并结合估值因素最终确定投资标的，某种程度上基金经理投资思路文不对题。

再仔细审视刘彦春所管理的其他基金，其实可以发现几乎所有的基金重仓的标的趋于一致，从去年四季报来看，几乎是清一色的重仓核心资产风格，白酒加畜牧养殖加白电成为不变的基调。但是，这样几乎完全雷同的思路，或许也就失去了做多只公募产品的意义，完全可以将不同基金合并成一只产品来运作。

此外，东方财富网中也曾有基民发帖质疑这样的操作或许会存在利益输送的嫌疑，后成立的基金为之前的产品抬轿子。稍早前，刘彦春也有过公开表态，今年以来，我们的新兴成长基金，较市场热点主题基金而言，没给您创造让人欣喜的收益率。或许二季度，是时候提高一下产品的换手率，并突出不同产品间的差异化了！