反思疫情伤痛、重配医药龙头 十大医药基金经理展望后市

反思疫情伤痛，重配医药龙头！十大医药基金经理展望后市

来源：金融1号院

原创 贤鱼

时值基金公司年报密集披露期，基金经理在年报中对后市行情的展望，具备较高的参考价值。

为此，“金融1号院”推出【行业基金经理论市系列报道】，在每一个行业中挑选出10位绩优基金经理，对比他们在年报中提及的对后市行情的展望，以飨读者。

此篇文章是系列报道第三期，“金融1号院”精选出10只医药主题基金的基金经理，梳理他们在对医药行业的看法，以及在后市的操作思路。

本次挑选的10位医药基金经理分别是：富国基金于洋、招商基金李佳存、易方达基金余海燕、华泰柏瑞基金徐晓杰、汇添富基金经理郑磊和刘江、交银施罗德基金楼慧源、华宝基金光磊、广发基金陆志明和霍华明、汇添富基金过蓓蓓、中海基金易小金（排名不分先后，下划线意为双基金经理）。

富国生物医药科技基金经理于洋：

从过去两年医药板块的表现来看，以前“劣币驱逐良币”的局面将逐步得到扭转，具有核心竞争力的大公司和一些真正具有创新能力的小公司能够脱颖而出。

我们将继续坚持均衡配置的策略，适当平衡内部细分行业配置比例，同时在细分行业内部寻找具有核心竞争力和创新能力的优质公司进行配置。

招商医药健康产业基金经理李佳存：

预计2020年受新型冠状病毒疫情的影响，国内乃至全球宏观经济存在下行的风险，不确定性加强，通胀上行压力不大，货币政策存在宽松的空间；相对周期和消费板块而言，医药板块成长的确定性显得尤为重要，顺应医保新政的龙头公司的投资机会值得重视。

易方达沪深300医药ETF基金经理余海燕：

A股市场受疫情的负面影响短期调整在所难免，中长期来看股票市场或将面临2020年的黄金坑机会，主要受益于宏观政策宽松可能超预期以及资本市场改革开放背景下，制度红利释放和中长期资金的流入。从长期来看，消费升级、产业升级依然是中国经济未来主要的增长点，A股市场仍是实现经济转型的国家战略的核心高地。

在医疗改革、人口老龄化、医药“消费升级”、政府加大投入鼓励创新等驱动因素下，医药行业长期增长前景可观，我们长期看好医药行业的投资价值。纵观医药行业政策的变化和趋势，都在朝着有利于龙头企业的方向演进。在中国经济进入新常态后，业绩成长确定性强的医药板块具备较好的投资价值，大浪淘沙后的医药优质龙头股更有吸引力。

华泰柏瑞生物医药基金经理徐晓杰：

2020年初突如其来的新冠肺炎疫情，对我们的经济和生活短期影响虽大，不过疫情拐点曙光已经出现。3月份以后的经济有望逐步恢复，而2季度的中国经济增速有望恢复到此前的6%左右。

进入2020年，突发公共卫生事件对各行各业都带来影响，医药板块开局并不寻常。但是医药板块的主要矛盾没有发生变化，医药基本面和政策方向没有发生变化。我们依然面对人口老龄化问题，同时医保资金依然需要更高效使用。所以，我们坚持看好创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务三条主线。

汇添富创新医药基金经理郑磊和刘江：

我们正站在医药新时代的黄金起点。2015年以来，在药监局的药审改革和医保局的支付改革的组合拳作用下，国内制药行业进入了创新驱动的时代。国内的消费群体正开始从物质消费转向服务消费的消费升级，愿意为品牌溢价持续买单，高端医疗服务和医药消费品将显著受益。此外，中国的国别竞争优势——工程师红利，也在医药领域以其特有的形势展开，医药制造业在全球范围内正在快速崛起。

因此，在医药市场继续处于传统与新兴分化的结构变迁中，我们将持续看好科技创新、消费升级、高端制造驱动的三条主线，并继续重仓好赛道里的优质资产。我们在保持严格的基本面筛选个股的风格的同时，将继续做好行业均衡，并牢记市场应对永远要比市场预测更为重要。

交银医药创新基金经理楼慧源：

我们长期看好四类赛道，受益于消费升级的品质医疗服务、自费医药产品，受益于技术驱动、治疗范式升级的创新药和创新器械，受益于国产替代的高性价比药械和诊断产品，以及受益于人才红利的承接全球制药行业产能转移的公司。

华宝医药生物基金经理光磊：

展望2020年，作为实现全面小康目标的关键一年，经济方面预计面临小幅下行的压力。从宏观的分项来看，房地产投资相比2019年预计小幅下行，基建端伴随地方债额度的提前下发预计企稳小幅回升，出口整体平稳，消费预计先抑后扬。节奏上来看，1季度受到新型冠状病毒疫情影响大概率形成年内的低点，后3个季度有望逐步企稳回升。

预计2020年医药行业总体保持较快增长，在政策引导下行业向创新药转型的趋势不变，并有望在工程师红利和临床优势下获得更快发展。我们将继续围绕创新药产业链寻找优秀的公司和优质品种，并在持续景气的药店、医药消费品、医疗服务和医疗器械等方向上寻找机会。

广发中证全指医药卫生ETF基金经理陆志明和霍华明：

展望2020年，虽然外部政治经济情况复杂多变，但中国经济的内生增长动力并没有改变，预计2020年中国经济依然可以平稳增长，并且经济结构将进一步得到改善。目前A股的估值水平合理偏低，考虑到国内经济的稳速增长，A股是不错的长期投资标的之一。

受医药带量采购政策推向全国的影响，药品价格降幅较大。仿制药试点政策对创新药板块影响较小，而全指医药指数包括所有的医药子行业，包括仿制药、创新药、中药、医疗器械、连锁药店等等。人口老龄化是中国人口结构变化的趋势，目前中国人均医疗卫生支出目前跟发达国家有一定距离，从长远看，医药行业还有很大的增长空间。

汇添富中证医药卫生基金经理过蓓蓓：

当前市场对流动性充裕、利率下行、信用宽松存在较一致的预期，成长类风格可能占优，TMT、医药、高端制造等行业景气度在2020年可能高于其他行业。中长期看，稳健、盈利能力较强的消费、金融等板块在流动性带来的市场中也会受益。今年风格和行业的波动可能较大，需要通过价值+成长的配置结构，降低风格变动带来的波动性和损失可能。

带量采购等政策性因素在2020年对医药行业的影响边际钝化。2020年，医药行业有望迎来创新药主题之外各个子板块联动的行情。中证医药投资于中药、化药、生物药、器械、服务、商业六大医药子板块，从子板块中选择龙头公司组成指数，是做医药行业全面配置的好品种。

中海医药健康产业基金经理易小金：

展望2020年，我们认为宏观环境有望进一步宽松，政策趋于友好，资本市场仍存在着较多的结构性投资机会。

对于医药行业，我们认为机会有两类。第一类是顺应产业发展规律、扎扎实实提升自身竞争力的企业，在行业走向愈发规范化运行的过程中，其业绩释放的速度和程度存在着较大的超预期可能。第二类是市场扩容和工程师红利带来的创新药、创新医疗器械等产业机会。