ESG投资：着眼长期的投资方式

（三）选择适合的ESG评价体系

目前，市场上提供ESG评价的机构较多，一方面由于ESG相关的理念较多，从不同理念出发方法有所不同；另一方面，对于ESG的框架和方法处于不断演进中，尚未形成一致的标准体系。因此，投资机构选取适合的ESG评价体系尤为重要。通常，可以从如下维度出发：

一是评价标准是否贴合本土市场实际。由于各国经济发展程度不同，不同市场也有不同的实际情况。如果不顾及发展中市场的实际情况和特定条件，而统一采用发达市场的标准来评价，可能会造成ESG评价结果不符合本土市场的情况，难以进行运用。

二是评价标准是否稳定且客观中立。对于投资机构而言，首先评价标准是否具有较好的稳定性和一致性，如果标准频繁变动，不利于投资运用；其次，评价指标中如果偏重定性指标，而量化指标较少，会削弱评价结果的客观性；最后，ESG评价机构是否能够较好履行客观中立的角色，可以不受商业利益或其他因素干扰，避免影响评价结果的公允性。

三是评价数据的安全性和持续性。ESG评价工作是一项长期持续性的工作，人员变动、机构裁撤、战略转型等因素都会对评价数据的安全性和持续性构成风险，甚至影响投资运作。

四是评价标准是否能够服务投资决策。作为一种投资理念，ESG风险在一定程度上会影响投资组合收益或风险水平。因此，ESG评价标准是否能够具有清晰的风险或者收益传导，服务投资决策，这是机构投资者较为关注的方面。

四

ESG投资的发展趋势

随着ESG投资在全球投资领域应用日益广泛，ESG信息在投资决策中影响也日益提升。从ESG发展方向来看，主要有以下三个趋势：

一是ESG整合策略将在资管领域应用日益广泛。ESG代表的非财务因素是基本面分析很重要的组成部分，因为其反映企业经营管理效率和盈利质量，关乎企业长期经营的稳健性。单纯的公司定期报告，具有一定的滞后性，因此非财务指标相对于财务指标，或可以更加及时或者实时地告诉投资者企业在管理及可持续发展上的信息。很多理论及实际研究表明，企业在环境、社会及公司治理方面的投入，长期来看可以降低企业融资成本，同时提高企业经营效益，降低企业经营风险。因此，在投资决策中，ESG信息已经成为财务或交易信息之外的补充信息。事实上，近年来越来越多的投资机构开始将ESG信息整合到实际投资中。

根据GSIA（2018）统计，负面剔除策略规模约为19.7万亿美元，比2016年增长了32%；而ESG整合策略目前仅次于负面剔除策略，规模为17.5万亿，比2016年增长69%。ESG整合策略增速势头强劲，如果延续目前发展态势，可以预见ESG整合策略在未来将会超越负面剔除策略，成为规模最大的ESG投资策略。

二是新兴市场ESG投资将会蓬勃发展。新兴市场ESG投资发展得益于两方面因素：1、相比发达市场ESG投资发展，新兴市场ESG投资还处于发展初级阶段，具有很大的发展空间，而且越来越多的投资机构开始重视ESG投资，这为新兴市场ESG投资发展提供了基础；2、新兴市场中，ESG信息与财务绩效相关性显著高于发达市场，具有显著的投资价值。Friede, Busch, Bassen (2015)研究显示，在不同区域，ESG对绩效影响存在差异。在北美和新兴市场是ESG信息有效性最高的两个市场。其中，北美市场ESG与财务绩效相关性为42.7%，新兴市场高达65.4%。这表明，对于新兴市场， ESG信息对于上市公司业绩稳定性等方面有重要预警功能，能揭示额外的上市公司信息作为财务信息的补充，ESG投资价值更加突出。未来新兴市场将会成为ESG投资发展的重要市场。