真“男神”：家电行业的投资价值

前段时间有个帖子非常红火，把A股的行业划分为渣男、男神、备胎、屌丝行业。其中，家电以其长期以来相对的稳增长低估值高分红，荣耀归属男神行业。今天我们就来聊一聊真男神的家电行业未来的投资价值。

一般而言，家用电器属于可选消费行业，所谓“可选消费”，是指的除食品、日用品等生活必需品以外的消费。家用电器则指的在家庭等日常场景中使用的各种电子器具，其主要分为大家电和小家电两大领域，大家电包括白电（空调、冰箱、洗衣机等）和黑电（电视、家用游戏机、音响等），小家电包括厨电和其他小家电等。通常，消费者购买家电主要来自两大需求，一是新增产品需求，主要受房地产开发销售影响；二是来源于更新需求，主要是受消费升级、产品使用年限等影响。

受益于我国改革开放的巨大成就和人均收入水平的不断提升，我国社会消费品零售总额由2000年的不足5万亿元，增长到2019年这一数字已突破40万亿元。作为消费板块的重要组成部分，家电行业亦享受着居民消费升级这一长期红利，保持着快速发展趋势。

纵观我国家电行业上市公司的发展历史，家电行业无愧于”白马行业”这一称号。

中证家用电器指数近十年来年化收益达到11％，远超同期沪深300、中证500和创业板等指数，收益表现长期跑赢市场平均，体现出了稳定的超额收益能力。

2007年底开始实施的家电下乡政策，有效拉动了我国农村地区潜在的巨大消费需求，龙头品牌率先渠道下沉，大幅促进了家电行业的释放产能，家电行业开始了长达十年的行业牛市；

2012年以后，家电行业刺激政策逐渐消退，但在地产销售，尤其是一手房销售的拉动下，家电行业再度迎来景气周期，其中厨房电器、空调等产品受益于新房装修需求，需求拉动尤为明显；

到了18年以后，随着行业补库存周期的结束和棚改告一段落，家电行业也迎来了较为稳定的发展阶段。但对资本市场投资者来说，中国家电行业上市公司经营稳健、业绩增长确定、较高的分红比例、优质的现金流、再加上不算太贵的估值，这些行业特性都是长期投资者，尤其是外资最为看重指标。

因此，尽管近两年多数家电企业的业绩增速稍有放缓，家电行业作为白马行业仍然吸引了不少长期配置型资金和指数基金扩容带来的现金流入，家电行业指数的权重股在二级市场的价格屡创新高，2019年家电行业涨跌幅仍位居全行业第三，再次证明“男神”魅力。

2020年伊始，由于新冠疫情的快速扩散，各国经济均不同程度陷入危机之中，资本市场避险情绪高涨。我国家用电器行业也不例外，受到市场需求下降，上下游供应链物流受限等因素的影响，中证家电指数短期内下跌近20％。市场也对于新冠疫情影响下，家电行业的经营层面的预期有了诸多悲观预期。

那我国的家电是否会因此陷入寒冬，从此一蹶不振呢？

的确，一季度的家电行业在销售经营层面上，不仅在物流方面受到严重影响，空调、厨电等安装属性较强的产品在上门安装的环节也受到了防疫管控:由于线下门店暂停营业以及安装送货人员无法上门进行维修安装，消费者对此类家电的需求也受到了限制。根据奥维云网数据显示，今年一季度内销市场空调、冰箱和洗衣机全渠道零售额分别同比-58.1％、-28.0％和-35.9％，呈现量价同降的态势。