文丨刘梦晗

来源丨投中研究院

一、募资形势空前严峻，新成立基金数量创新低

2020年一季度，在资本寒冬和疫情的双重冲击下，募资形势空前严峻，LP出资更加谨慎，募资周期延长。一方面，为维系自身企业正常运转，多方LP收紧资金口，出资节奏放缓或停滞；另一方面，募资必要的尽调、面访等线下环节无法顺利开展，募资进程难以推动。虽随着国内疫情的好转募资活动将有所缓解，但是短期内LP投资日趋谨慎，募资形势难乐观。

1、新成立基金数量创历史新低

2020年一季度，受疫情影响，资本寒冬背景下的VC/PE募资市场再受重创，新成立基金471支，同比下降26%，环比骤降56%。由于线下业务开展受限，同时企业投资者为维系自身业务运转，加强现金流把控，选择延缓出资或收紧额度，募资形势极为严峻。

一季度，新设立的471支基金分布在全国23个省市中，广东省以新成立143支基金位列首位，然而与去年同期相比，各省市新成立基金数量均有不同程度的缩减，一向活跃的广东省降幅高达34%。

2、机构寻求线上募资模式

突发的疫情导致线下募资活动几近停滞，受此影响，一季度仅343家机构完成新基金的设立，降幅高达53%。在此形势下，VC/PE机构积极寻求应对措施，尝试云签约、云路演等线上募资模式，并随着疫情日趋缓解，募资僵局或将打破。

本季机构成立基金放缓，79%的机构仅成立1支新基金，但也有21%的机构相对较活跃成立多支基金，其中包括高瓴资本、保利资本、鼎锋投资。

3、募资形势严峻，少量机构完成募资计划

基金募资各方资金端收紧，出资节奏放缓

受疫情影响，企业投资者等社会LP为降低疫情冲击，资金侧重维系企业正常运转，而对外出资被迫收紧放缓；政府资金等也重点驰援疫情一线，帮扶补贴困难中小企业，同时财政部最新发文，要求加强对设立基金或注资的预算约束，提高财政出资效益，政府引导基金对股权基金的出资或将更为紧张；金融行业银行业和保险业尽管已出台了一些新政，但尚需时间具体执行和落地，募资形势不容乐观。

与此同时，疫情同时打乱了其募投退各环节的工作计划和节奏，线下必要的尽调、面访、协议签署、备案等业务难以顺利开展，导致各环节暂停、延期甚至取消。

少量头部机构逆势而上，完成募资计划

在资本寒冬与疫情的双重冲击下，绝大部分VC/PE机构募资延迟或停滞，但仍有少量头部机构逆势而上，依旧顺利完成募资计划，其中较受瞩目的包括：

二、参投VC/PE机构骤减五成，专注项目投后管理

2020年一季度，受疫情冲击，机构募投退各环节的工作计划和节奏被打乱，项目投资延缓或停滞，机构普遍专注已投项目投后管理服务，加强对已投项目运营状况、财务状况的了解，关注疫情下企业的生存和未来发展问题，提供相应指导和支持。

1、参投VC/PE机构骤减五成

2020年一季度，募资弹药补充不足，必要的线下工作环节难以开展，机构投资受限，本季参与投资的VC/PE机构仅788家，同比锐减52.04%。疫情之下，机构将工作重心转向投后管理，全力帮扶已投项目抵御疫情冲击，秉承谨慎投资态度，探寻投资新机遇。

疫情之下，医疗健康领域成为VC/PE机构最为关注的赛道，在788家参与投资的机构中，265家参与了医疗健康领域的投资，占比高达33.63%；IT及信息化、互联网、制造业、人工智能、教育培训也受到了较多机构的青睐。

2、VC/PE活跃投资机构Top10

在788家VC/PE机构中，仅9家（占比1%）头部机构有较活跃的投资行为，投资次数超10次，多数机构仅投资1起或尚未参与投资，处于低迷的运营状态。

盘点2020年一季度投资最活跃的VC/PE机构Top10，其中，红杉中国以24起案例夺魁，腾讯以23起位居第二,毅达资本以16起位居第三。此外，高瓴资本、启明创投、经纬中国、深创投投资数量均达10起以上。

三、创投交易数量骤降七成，医疗、教育逆势而行

2020年一季度，受疫情影响，创业项目的融资需求更为迫切，但与此同时，机构募资不足的形势下，机构被迫减少或延缓投资，将工作重心转向已投项目的投后服务上，导致创投市场动力不足，融资交易骤降七成。行业方面，在疫情的全面冲击下，众多行业面临生存危机，但医疗健康、在线教育等迎来机遇，倍受资本青睐。

1、中国创投交易接连滑坡

2018年下半年以来，中国创投市场受募资难、投资弹药不足影响，创投交易接连滑坡，而突发的疫情，使得发展态势本就不济的创投市场再陷低迷。2020年一季度，创投交易数量仅422起，同比骤降73.61%，交易总金额仅53.39亿美元，同比紧缩62.24%。

从创投市场细分轮次来看，A轮（Pre-A/A/A+）的交易较频繁，共完成197起交易，而B轮（PreB/B/B+）完成100起交易，融资总规模最高，达22.64亿美元。

2、实体行业面临生存挑战

2020年一季度，受突发疫情的影响，全国各行各业面临生存挑战，尤其商场、餐饮、旅游、电影等实体行业受较大冲击。

从创投交易来看，各行业创投交易数量均有不同程度的减少，整体平均降幅在72%左右，从融资规模来看，整体平均降幅在62%左右，教育培训逆势增长79%。

国家虽出台了不少财政补贴、信贷支持、减税降费等扶持政策，但要恢复各行业活力还需要经历一段缓冲期。

3、医疗健康、在线教育迎机遇

从五大热门行业近三年一季度的创投数量占比来看：

医疗健康、教育培训创投交易在全部行业的比重有显著增长，医疗健康增长8个百分点、教育培训增长4个百分点。

 IT及信息化、互联网受影响较小，创投交易在全部行业比重基本持平。

文化传媒创投交易在全部行业的比重由8%缩减至1%，受疫情影响，线下娱乐遭受重创，影视等文化传媒的创投交易急剧减少。

在疫情的全面冲击下，多数行业承压，但疫情带来的社会活动、消费生活方式的变化，给部分行业创造了发展的新机遇：包括医疗健康、在线教育、生鲜电商、远程办公等。

疫情之下，医疗健康成为当下最直接的需求。本季医疗健康的创投交易最为活跃，融资总规模最大，单笔融资规模最高，成为机构投资最为关注领域。

在线教育依托互联网技术突破了传统线下教育时间、空间的限制，受此利好，本季教育培训的投资比重明显增多，且大额案例频发，14家融资总额超亿元，包括儿童有声阅读APP凯叔讲故事、儿童英语学习平台叮咚课堂等。

4、各地区创投交易大幅减少

受疫情影响，2020年一季度全国创投交易全面减少，仅24个省市区发生创投交易，并且各省市区的创投交易均有不同程度减少，最为活跃的北上广三地，同比分别减少81%、66%、69%。

创投交易依旧聚集于北上广地区，上海市、广东省、北京市分别以89起、82起、73起的案例数量位居全国前三位。

从融资总规模来看，上海市、北京市、广东省分别融资12.02亿美元、9.80亿美元和6.20亿美元，位居全国前三位。

5、创投市场重点融资案例

四、私募股权投资锐减六成，交易数量及规模双双新低

2020年一季度，中国私募股权市场也发展艰难，私募股权投资数量仅289起，同比锐减六成，交易总规模虽降幅不大，但主要是由高瓴资本417亿入主格力的重磅交易贡献，但即便如此，私募股权投资交易数量及规模双双创历史新低。

1、私募股权投资数量锐减六成

2020年一季度，相对稳定的中国私募股权市场也受到疫情冲击，投资活跃度显著回落，交易案例数量同比锐减59.47%；融资总规模236.10亿美元，同比减少28.72%；但单笔融资规模8169.38万美元，同比增长75.85%。

从细分轮次来看，战略融资占主导地位，案例数量共计217起，占比高达75.09%，Buyout虽仅8起，单笔平均规模近8亿美元，主要源于高瓴资本417亿元入主格力电器的重磅交易。

2、中国私募股权市场细分行业情况

2020年一季度，中国私募股权投资各行业投资活跃均大幅减少，相对最活跃的制造业也仅有42起交易完成，同比降幅高达68%；

从融资规模上看，制造业、教育培训、房地产、人工智能有较明显增长外，多数行业有不同程度的减少；

从平均单笔融资规模来看，房地产领域现大额交易，单笔交易规模高达4.51亿美元。其中包括，获得15亿美元融资的贝壳找房、获得10亿美元融资的自如。

3、中国私募股权市场各地区情况

2020年一季度，全国26个省市发生了私募股权投资交易，仅7个省市交易数量超10起，其余省市私募股权交易低迷。

北京市、上海市、广东省交易案例分别以55起、43起和40起位居全国前三位。

从融资规模来看，仅北京市、广东省、天津市融资总规模超亿美元，上海市虽案例数量较多，但融资总规模仅6.80亿美元。

4、私募股权市场重点融资案例

数据说明：

为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率换算进行说明：

数据来源

本报告图表数据来源均为CVSource投中数据。

统计口径

新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金

开始募集基金：于统计期限内，进入募资阶段的基金

完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金

创业投资/创投：融资轮次处于种子轮至C轮（包括C+轮）的投资

私募股权投资：融资轮次处于D轮及以后（包括D轮）的投资

融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计

汇率换算

报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为美元进行统计。

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