言值|疫情之下，消费与医药板块如何布局

言值|疫情之下，消费与医药板块如何布局

今年以来，新冠疫情以迅雷不及掩耳之势在全球蔓延。随着社会增加了对防护用品、器械以及创新医药的现实需求，医药产业迎来了“属于ta的春天”。

（数据来源：wind截至日期：2020年4月3日）

不过，有人欢喜有人忧，跷跷板的另一头是消费的萎靡。为了控制疫情发展，线下门店纷纷暂停营业，以线下消费为代表的实体经济处于停滞状态，消费行业陷入了资本寒冬。

在“危”与“机”中，如何稳妥布局消费与医药领域？本期“言值”我们邀请到国联安基金消费研究小组组长高兰君女士，为我们详细解读疫情对消费的影响及投资机会。

精华速览

关于消费：

1．在经济增长中枢下行的过程中，消费板块预计有较好的超额收益，二季度消费行业有望出现领涨态势。

2．消费七个子行业中，比较看好食品饮料和家电。

3．非周期性的消费公司估值是稳定的，有望赚到其业绩增长的钱；周期性的消费公司波动会更大一点，需买在业绩和估值的双重底部。

4．当前时点，一方面要关注避险消费，尤其是避险消费中的龙头公司；另一方面关注有比较强刺激，如发放消费券的可选消费板块。

关于医药：

1，医药板块与收入增长并行，整体呈现稳定与持续增长，但板块内部结构性变化不容忽略，因此医药行业主要的投资方向，就是抓住细分子行业中高成长部分。

2，疫情使得医药行业短期呈现冰火两重天的状态，但诊疗量一季度下降也客观造成医保基金大量盈余，为二三四季度医药业绩增长提供动力。

我们的整体观点是：综合消费板块和医药板块，当下可能都是比较好的一个布局时期。

Q：三月份企业的复工情况比二月份好了很多。那么，在消费和医药板块中，哪些公司后续的投资机会大一些？又该如何筛选好的标的？

A：受疫情影响较大的公司包括消费中的服务业，如餐饮行业等。此外，还包括医疗行业、所有具有社交属性和聚集属性的行业。

不过，前两天港股的一些公司，如海底捞，九毛九等，最近都出现了报复性反弹。实际上餐饮、旅游和医疗服务领域可能一、二月份受到的冲击比较大，三月份尤其是三月下半月，以及二季度，相关领域会有比较好的反弹。

Q：医药的专业壁垒很高，目前医药投资中需规避哪些风险？

A：不管是普通投资者，还是机构的专业投资者，最大的风险是追涨风险，会把一次性的利好当成经常性事件。一些具有消费周期属性的公司，目前的业绩可能正处于所有年份的最高点，比如和口罩生产相关的公司，今年的业绩或许是这几年的高点，但如果明年疫情一旦结束，可能就没有这么高的增长了。因此，如果在这个时点买入历史最高业绩的公司，风险很大。

Q：现在有很多地方发放消费券，消费券真的能拉动消费吗？

A：消费券一般是政府企业，在经济不景气的时候，发放的专用券和支付券，用来刺激消费。事实上，消费券有很大的放大乘数效应，能降低低收入家庭的经济压力，也会拉动线下的一些消费。

Q：您更看好医药中的哪些子行业？

A：现在的医疗支付有一些不合理的地方，比如药价太高，医疗服务收费又很低。我们认为这种情况或会在未来十年被纠正，所以医疗服务有比较大的发展空间，是我们比较看好的长周期板块。

另外，现在民营医院的占比很低，如果参考国外这个比例，未来民营医院可能也有一个比较大的提升；同时，中国在2016年以后才有了创新药的理念。创新药板块还处在“婴儿”状态，这些领域都是比较好的投资机会。

还有一些细分领域的医疗器械和诊断疫苗，在未来同样有很大的发展空间。

Q：您目前管理的两只产品，一个是国联安鑫安灵活配置混合，另一个是国联安锐意成长混合，这两只基金有什么不同，其特点和优势是什么？

A：实际上，这两只基金的特点在于都是聚焦于消费行业。我们会比较追踪生产消费指数，因为该指数覆盖了消费的七个子行业，800个公司，几乎容纳了消费板块中的所有公司，具有一定代表性。

不过，在行业配置方面，我没有特别多的偏离，但在个股选择上会略集中。比如七个子板块，我会参考权重占比，龙头公司可能持仓更多；同时配置具有高成长性的中小公司，以此保持整个基金的稳定性和弹性。

总体来说，在当前疫情背景下，消费和医药板块布局也许正当时。因为疫情的短期冲击不会影响消费和医药行业长期发展逻辑，如果你有中长线布局思路，那么当下或许是布局消费和医疗板块的良机。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。