疯狂！正股涨3%对应可转债涨超30%，林园这样说……

今天盘面表现最强是涨幅44%的上市新股越剑智能吗？

不，是盘中一度疯涨近50%的新天转债！

而且不是持有的正股涨停，对应转债大涨的套路，而是疯狂的升级版：

新天药业涨3%，新天转债涨超30%（盘中同一时间）；

尚荣医疗涨1%，尚荣转债涨超10%（同上）；

泰晶科技涨2%，泰晶转债涨11%（同上）；

……

同一天，转债涨幅是个股的10倍！市场投资人直呼“没天理”。

沉寂了半个月的可转债今日再次躁动，而不久前的4月初深交所刚刚发布可转债的严密监控警示风险，可转债一度整体的回调。而今年可转债跟涨正股，甚至偏离正股短期暴涨的情况一直愈演愈烈……

小盘可控叠加交易机制推升可转债暴涨

此前，转债炒作引起监管关注，而今转债炒作再起，前期“熄火”的可转债为何妖风再起？

其小盘可控且交易机制灵活性优于A股是两大主因。

以泰晶转债为例，债券余额仅有0.32亿元，位列可转债债券余额倒数，超级小盘引起炒作资金关注。3月18日正股泰晶科技（沪市）涨停，对应泰晶转债收盘涨幅65.28%。次日，对比正股涨幅6.36%，泰晶转债收涨38.48%，是正股涨幅的6倍，两天转债收益近翻倍！如今可转债单日涨幅虽有所收敛，但比个股10%还是诱人得多。可转债T+0机制、涨跌幅无限制极大迎合了游资及散户投资者快进快出，赚一波就跑的投机心理。

另一方面，小规模转债因转债余额少、好控盘短期受到追捧。今年以来，中证转债微跌0.15%，但转债余额3亿以下的个券却大幅上涨，表现十分亮眼，类似A股市场上大蓝筹与中小创的关系。

可转债的这种炒法，林园怕不怕？

对于可转债的这种炒法，作为看好可转债市场的老手林园恐怕也有点怕。

去年12月，林园曾在“2020年红周刊投资峰会”上表示：“可转债十年不遇的机遇，一百块钱左右的价格，而且可转债的净资产收益率都是9%，发可转债的公司，至少监管者给你把个关，9%净资产收益率，一般公司达不到。”

4月1日，《红周刊》记者再次围绕可转债投资与林园取得联系。林园认为，可转债主要是从行业配置角度考量，对于正股不敢买的那些行业，配置它的可转债就等于做了一些行业的布局，是从平衡的角度进行行业的配置。目前，没有进行过转股。

在林园看来，可转债的安全性要远大于股票，可转债的收益是跟正股同步的，牛市中可转债过往累计收益往往不低于股票指数收益。不过因为强制赎回条款的设定，短期内确实存在一些风险。由此来看，林园认可的可转债投资逻辑主要是在低位持有可转债，然后被动持有等牛市风来，享受进可攻、退可守的“安全”。

不过，目前可转债的这种炒法，对于资产配置角度来说安全性恐怕已不存在。

转债短期暴涨，背后风险暗藏

相比林园的长期持有，更多投资人选择短期炒债投机，毕竟一天内转债涨幅是个股的10倍！但在转债短期暴涨的背后，风险暗藏。

2020年以来，已经有18只转债陆续发布强赎公告退市。其中，三月份退市数量最多，达到10只。以“再升转债”为例。1月20日至3月9日期间，再升科技因满足连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于“再升转债”当期转股价格（8.59元/股）的130％，触发了“再升转债”的赎回条款。强制赎回的价格不是按市场价，而是债券价格加上一定利息，即100.459元/张，相比3月9日转债收盘价401.26元/张的市价大幅缩水，如果被强赎，投资者爆亏74.96%！

此时，可转债投资者要么选择在强赎之前卖掉转债，要么执行转股，但无论怎么选都是赔钱出局！再升转债3月9日转股溢价率高达88.35%，对于高位买入的可转债投资者来说，转股即亏损，而转股之后又会在二级市场形成一定抛压，由此可以看到在赎回条款发布后，转债价格和正股股价齐跌，从赎回公告发布到最终停止交易，再升转债跌幅达70%。