是谁给了A股勇气，红盘面对GDP-6.8%

本周市场回顾

本周A股小幅震荡上行

迎业绩密集期

上证综指本周小幅上涨1.5%，收于2838.49点。近期市场热度较高的指数仍集中在中小创，创业板较强而主板较弱的走势也并未改变。本周创业板指和中小板指分别上涨3.64%、2.72%。

市场整体维持震荡，但量能仍未得到充分释放，参与度仍然不高。目前市场存在的隐忧是交易量的萎缩，也侧面显示市场对于多空的分歧并不大，大多数投资者都选择观望。

目前各大指数处于低位，且大幅下行的可能性不大，后续有望进入震荡筑底期。我们认为，当下是观察与选择的好时机，结合随后的业绩密集公布期，建议重点在于避雷，可等待形态面和基本面进一步明朗。

数据来源：Wind，截至2020年4月17日

本周电力及新能源、电子、计算机领涨

本周行业多收红。具体来看，电力设备及新能源、电子、计算机、医药领涨，涨幅分别为5.46%、3.54%、2.46%、2.39%。本周下跌的三个行业为农林牧渔、综合金融和通信，分别下跌3.15%、1.89%、0.14%。

本周表现较好的行业仍集中在近期热度较好的电子，医药等行业。虽然科技股行情受疫情影响被打断，但从中长期来看仍是主线。受到疫情影响而利好的医药，消费（包括线上消费、在线教育、快递等）等行业则是近期求稳的选择。技术面上，水泥、化工震荡上涨。

图一：本周电力及新能源、电子、计算机领涨

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2020年4月17日

本周重要数据及事件

中国1季度GDP降6.8%

经济最差时刻或已过去

国家统计局4月17日上午发布了2020年1季度及3月经济活动数据，其中GDP增速显著下降。

对此，汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超指出，经济最差时刻或已经过去，后续有望逐季回升。

2020年1季度实际GDP同比增速从2019年4季度的6.0%显著下降至-6.8%，与市场一致预期（-5%至-10%）及我们的预期大致持平。名义GDP同比增速从2019年4季度的7.4%下跌至-5.3%，GDP平减指数从去年4季度的1.3%升至1.6%。在1-2月份经济数据超过两位数的下滑之后，3月份复工复产加快，将1季度经济增速拉回到个位数的下滑。我们认为这份经济数据如实反应了疫情对于1季度经济的影响。

3月份工业生产恢复程度好于消费。3月工业增加值同比增速从1-2月的-13.5%回升至-1.1%，3月发电量同比增速从1-2月的-8.2%回升至-4.6%。这与我们跟踪的3月份复工复产程度恢复至同期90%以上是一致的。

同时，3月社会消费品零售总额名义增速从1-2月的-20.5%仅恢复至-15.8%。其中汽车销售同比增速从1-2月的-37%回升至-18.1%。3月除汽车以外的名义社零增速从1-2月的-18.9%小幅回升至-15.6%，显示了消费者的信心恢复仍需时间。

投资端地产和基建恢复较快，制造业受海外疫情拖累。3月名义固定资产投资同比增速从1-2月的-24.5%回升至-9.5%。分部门看基建和地产投资增速回升最为明显，3月基建投资增速大幅回升至-8.0%，房地产开发投资单月同比增速大幅回升至1.2%。

经济最差时刻或已经过去，后续有望逐季回升。市场对于1季度经济增速大个位数的下滑已经预期比较充分，2季度受海外疫情的负面冲击，外需压力开始逐步体现，但考虑到内需的进一步恢复和逆周期政策的陆续加码，我们认为经济最差的阶段或已经过去，经济增速有望实现逐季回升，我们综合考虑疫情对于内需和外需的影响及财政政策有望在2季度发力，预计全年经济增速仍然可以实现低个位数增长。

北上资金连续四周净流入

Wind数据显示，北向资金本周继续净流入，单周净流入300.21亿元，为今年以来周度净流入金额的次高，仅次于2月第一周。其中4月14日，北上净买入142.29亿元，是2月3日以来最多的一天。

北上资金已连续四周净流入，且金额呈上升趋势。海外市场流动性危机缓解之后，外资回流A股，显示外资整体对A股仍具有较好的信心。

图二：北上资金连续四周净流入