债市风云：债市走强，分化形势不改（4.22）

纪要日期：2020年4月22日

- 晨会纪要 -

固定收益部

宏观解读

△ 国务院常务会议决定，将普惠金融考核权重提升至10%以上，同时降低中小银行拨备覆盖率20个百分点。部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度，并明确帮助服务业小微企业和个体工商户缓解房租压力的措施。降息预期叠加避险升温，债券走强，但长短端近期依旧分化严重。

△ 央行4月21日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。

资金面

△ 21日资金面整体宽松，各期限资金供给充沛，价格小幅波动。

具体来看，信用隔夜成交在加权+30BP附近，信用7天成交在1.5%附近，跨月信用14天成交在1.65%附近。

前日利率债二级成交情况

△ 今日先跌后涨，但最终小幅收跌。债市震荡向上，小幅上涨。以10年期活跃券200205为例，尾盘收益2.85%，收益率较前一交易日下行2bp。

△今日，债市震荡上涨，中短期限债券上涨幅度明显大于长期限债券。特别是3-5年期债券收益率下行幅度较大，曲线继续增陡。

日信用债二级成交情况

△ 今日信用债交投活跃度较前几个交易日明显提升，特别是城投债。5年以上信用债有铁道和AA城投成交，成交利率基本低于估值。

△ 产业债的成交仍集中在AAA评级，成交利率一般低于估值或与估值持平。

△ 城投债市场异常活跃，AA+和AA品种需求旺盛，成交利率大部分低于估值。

△ 民企方面，剩余期限两年的吉利中票继续低估值7bp成交。

转债市场情况

△ 上证指数收于2827.01点，较前一交易日下跌0.90%。中证转债指数收于351.15点，较前一交易日下跌0.25%。二级市场涨幅前三个券分别是特发转债（92.200%），同德转债（32.50%），万顺转债（21.50%）；跌幅前三个券分别为晶瑞转债（-18.10%），盛路转债（-15.00%），凯龙转债（-12.50%）。

银行间短融中票一级发行

△ 信用债方面，昨日银行间一级市场发行短融中票总规模共计817.3亿，发行量较前日略降。其中超短融26只共计170.3亿，短融8只合计79亿，中票24只合计427.3亿，其中含永续债2只；券商短融3只共计70亿。从品种等级角度来看，AAA发行主体占据大部分；从企业性质角度观察，以国企发行主体居多。

昨日一级市场整体认购情绪较高，从参与机构角度来看，基金和银行以及券商资管均有参与。在昨日簿记主体当中，58D期限厦门航空超短融定价1.05发行。另外3年期20汇金MTN005，发行规模150亿为昨日最大规模单只主体发行量，簿记全场募集近1.7倍；同期5Y品种20汇金MTN006发行量60亿，全场募集1.6倍。两期限品种今日同时簿记，均受到较高关注，银行为该主体的认购主力。

今日发行3Y期发行人预期在2.2附近，受情绪影响边际一路下行。从二级市场近一个多月的表现来看，汇金上期3月12日发行的3Y品种票面当日发在2.75%，目前估值在2.33%；5Y品种发行票面当日在3.02%位置，而目前估值已到2.80%位置附近，四月以来收益率下行明显，品种期限利差相对平稳。20南京地铁SCP003超短融簿记火热，最终发在1.84%，全场2.7倍。

信用事件简评

无

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