融课堂 | 分级基金的杠杆原理

金融投资“杠杆”指的是投资者通过借贷或保证金交易来扩大投资价值，从而增加收益的投资方式。

早在上世纪80年代杠杆基金在海外市场就出现了，1986年美国市场就有了第一只封闭式杠杆基金。随着金融创新发展，90年代后杠杆基金进入到快速发展的黄金时期，以美国和英国的杠杆封闭式基金最具代表。

在我国出现的第一只分级基金是2007年7月，中国分级基金也就是这时候诞生的。分级基金为投资者提供了更多样化的投资工具，虽然受到很多投资者的关注，但起初发展较慢。随着基金产品设计逐渐改进，出现了行业分级和主题分级。2014年开始分级基金让更多的投资者普及，同时，分级基金的规模有着跨越式增长。

分级基金的杠杆属性

与其他基金产品相比，分级基金最大的特点就是具有“杠杆属性”，分级基金保证A类份额获得一定基本的约定收益，同时，给B类份额提供搏取较高利润的机会（高利润就面临着高风险，在极端情况下甚至有可能面临全部的亏损）。这就是B类份额因为有杠杆属性，收益与风险都会被同时放大。

份额杠杆

份额杠杆：基金发行时的杠杆比例，即A类份额数与B类份额数之和与B类份额之间的比例。

份额杠杆= (A类份额数+B类份额数)/B类份额数

净值杠杆

净值杠杆：研究分级基金时经常用的杠杆指标，定义为B类份额净值涨幅和母基金净值涨幅的比值。在具体计算时采用母基金总净值除以B类份额总净值，忽略A类份额从母基金获取的收益（因为A类份额每天的收益相对总体净值较小，不会影响杠杆的计算），故母基金总净值的变化即视为B类份额总净值的变化。

净值杠杆=B类份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B类份额总净值

价格杠杆

价格杠杆：B类份额价格对于母基金净值表现的变化倍数，计算时考虑折溢价的因素在内，即母基金的总净值除以B类份额的总市值。

价格杠杆=母基金总净值/B类份额总市值=(母基金份数×母基金净值)/(B类份额份数×B类份额价格)=(母基金净值/B类份额价格)×份额杠杆

份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆

基金刚上市的时候，因为净值都是1元，所以份额杠杆和净值杠杆相同。但在母基金净值大于1元时，净值杠杆就小于份额杠杆，当母基金净值小于1元时，净值杠杆就大于份额杠杆。但由于份额的折价或溢价因素在里，实际上我们要关注的是价格杠杆。

温馨提示

最后，投资人一定要充分了解分级基金的运作机制，了解自身风险偏好。更应主动学习了解分级基金的交易规则，不要盲目入市。

风险提示：本资料仅作为投资者教育用途，不构成任何投资建议或推荐。投资有风险，投资者应根据自身风险承受能力与产品的适配性谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。