杨德龙：A股放量大涨高开高走 PMI数据公布显示经济继续复苏

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

4月30日周四是五一前最后一个交易日，A股市场放量大涨，沪深两市均出现了高开高走的走势，从盘面来看，特斯拉产业链、消费电子以及半导体等板块均出现较好的表现，赚钱效应好转，自身资金情绪也较为高涨，从板块个股来看涨多跌少，市场见底之后出现震荡回升、筑底反弹的趋势已经形成。前期表现强势的零售、白酒、乳业等板块出现了一定的回调，但这是创新高之后出现了一种回调，所以并没有改变这些消费白马股的强势走势，消费白马股还是最值得大家长期持有，甚至拿来养老的品种。由于特斯拉公布一季度实现了盈利，并没有出现亏损，带动了整个新能源汽车板块的崛起，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，新能源汽车也是新基建的七大领域之一，将来投入方面也会比较多，所以考虑到前期调整已经比较充分，一部分资金开始抄底新能源汽车的相关板块。

4月行情已经即将收官，五一长假是应该持币过节还是持股过节？这是大家这个共同的疑问。我的观点非常明确，如果你持有的是优质股票，不用理会五一期间海外市场是否会出现波动，持股过节即可，但如果持有的股票是绩差股、题材股，可以趁这个机会卖掉，五一期间外围市场出现波动，可能会影响到节后市场的走势。如果是没有业绩支撑的股票，仍然是风险较大的，所以大家一定要选择基本面好的股票，来获得相对比较好的投资机会。

刚刚公布的4月份官方PMI数据，4月份继续在荣枯线以上，4月份制造业PMI是50.8%。比上个月回落1.2个百分点，但仍然在荣枯线之上，说明经济继续复苏，因为PMI是一个环比的数据，超过50%说明这个相对于上个月有所扩张，非制造业PMI是53.2%，比上月上升0.9个百分点，非制造业的复苏力度更大。这是很容易理解的，因为我国疫情基本上控制住，北京已经把防疫的级别从一级降为二级，离京和返京的人员不用在家隔离14天，这也预示着更多的经济活动将会展开，经济复苏会进一步加快，PMI作为一个提前指标，它反映的是未来两三个月经济的状况，从4月份PMI来看，未来两三个月经济将会出现稳步的复苏。一个振奋人心的消息是两会时间已经正式公布，5月22日将召开两会。这一方面说明疫情，已经基本上控制住，两会顺利召开另一方面也说明，可以期待两会上出台一些推动经济复苏的政策，相关的行业和板块将会带来利好，这会成为A股市场进一步走强的基础。

北京时间周四，凌晨两点美联储FOMC委员会公布了最新利率决议，将基准利率维持在0%~0.25%不变，符合市场预期，由于之前美联储直接将基准利率降到0，实施零利率，所以它下降的空间已经没有，因为美联储一直坚持不会进入到负利率时代，如果是负利率的话，可能会导致全球金融市场再次出现巨震，所以美联储没有降息，并且将超额准备金率维持在0.1%不变，符合市场利率。美联储FOMC声明表示，委员们一致同意此次的利率决定，新冠病毒的爆发导致了经济活动的急剧下降和失业率的激增，此次公共卫生危机令经济活动承受重压，疫情在中期对经济构成重大风险，一季度美国经济下降4.8%，但是二季度有可能会大幅下降20%以上，甚至美联储前主席耶伦预计美国二季度GDP可能要下降40%，这将是和大萧条的时候下降的幅度是类似的。美国现在新增这个累计确诊人数已经突破100万，全球达到300万，全球死亡人数已经突破6万，这说明了疫情现在在全球来看还是比较严重的，这可能会对经济的复苏产生负面的影响，当然可喜的是呢，最近欧美国家新增确诊人数出现了较快的下降，这说明海外疫情离拐点出现已经不远。瑞德西韦公布了实验的数据，还算比较积极，这对全球疫情的防控治疗起到了一定的效果。

美股出现了持续的反弹，周三美股大幅收高，纳指上涨超过300点，涨幅近3.6%。主要的原因是瑞德西韦临床试验达到了主要评估目标，让大家看到了希望，虽然美联储维持利率范围不变，但是他呼吁加码财政政策的支持。特朗普也密集会晤各界人士，以推动重启经济的进程，道琼斯指数收盘上涨2.21%，上涨了532点。标普500也上涨了2.66%，衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数VIX下跌近7%，显示出市场的恐慌程度有所下降，而油价出现了攀升，所以美股石油股普涨。

前段时间我提出三段论的观点，也就是全球金融市场巨震完成需要经过三个阶段，现在逐步被市场验证。第一个阶段是流动性枯竭阶段，也就是美股出现断崖式下跌，全球资本市场巨震发生，我们几乎是每天见证历史，油价大跌70%，甚至连避险资产黄金也被抛售，现在第一阶段已经过去，进入到第二阶段，随着美联储将利率降到0，并且实施无限量化宽松的政策，全球资本市场出现反弹，黄金也出现了快速的回升，A股市场完成了探底的过程，进入到筑底反弹阶段。目前我们要耐心等待第3阶段的到来，也就是海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，这时候全球资本市场将会迎来趋势性上涨的机会，A股市场也将启动慢牛长牛的走势，带来更好的赚钱效应。建议大家重点关注的像消费、券商、科技板块，已经轮番表现，特别是白酒、医药、食品饮料等消费白马股，龙头公司甚至在近期创出历史新高，完全不受疫情的影响，也不受大盘调整的影响，这再次证明价值投资的重要性。科技板块在经过大幅调整之后，也开始有所表现，比如像新能源汽车、半导体，符合国家新基建方向的这7大领域，近期已经开始有所表现。所以A股市场的赚钱效应已经开始改善，市场从前期不可为阶段进入到有可为阶段，大家可以去积极配置一些好的板块和个股，但券商作为行情的风向标，往往在行情启动时也不会缺席，特别是现在外资券商大量进入中国市场，显示出他们对中国资本市场发展前景的看好，为了和这些外资券商巨头相抗衡，国内的券商可能会加快兼并重组，打造航母级券商。所以从长期来看，券商的机会依然是存在的，坚持价值投资，做好公司的股东，这是我在知识星球价值投资圈里面反复强调的内容。

过去四年，我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，第一时间给大家介绍巴菲特价值投资的真谛以及真知灼见，今年受到疫情的影响，巴菲特股东大会改为线上直播，我也免去了舟车劳顿之苦，可以在家里和大家一起看巴菲特股东大会的现场直播，我也会在大会的前后全程为大家解读2020年巴菲特股东大会的重要内容，欢迎大家积极关注，5月2日到3日我将会在多个平台做直播解读，巴菲特作为价值投资最成功的践行者，依靠价值投资理念创造了奇迹，今年巴菲特股东大会巴菲特的老搭档查理芒格将不再参加，而是由巴菲特指定的接班人之一克雷格阿贝尔来参加回答投资者的问题，大家也可以一起看一看继任候选人的表现。

很多人都担心巴菲特退休甚至百年以后，多谢哈撒韦能否延续他的投资神话，从之前巴菲特的评价来看，格雷格·阿贝尔和阿吉特基恩这两位董事会成员参与了很多重大决策，包括投资苹果亚马逊这些科技股，他们都起到了很重要的作用，巴菲特对他的评价也很高，他们从选股上、从投资理念上比较接近巴菲特的价值投资理念，我们相信价值投资在美国取得了巨大的成功，价值投资在A股市场同样适用，将来A股市场进入到机构投资者时代，公募基金在市场中的占比也明显提升，加上险资、养老金以及外资私募等机构投资者的资金占比已经占据了A股的半壁江山，将来占比还会进一步提升，这必然会让价值投资更加适合于A股市场，所以转变投资理念，做好公司的股东，才能分享A股市场的回报。