嘉实国际CIO关子宏：ESG是影响长期投资收益和风险的关键因素

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2018年嘉实基金在加入联合国责任原则组织。此后，公司宣布由嘉实国际首席投资官关子宏负责推进嘉实的ESG投研工作。关子宏是2012年加入嘉实基金，现在负责ESG投研团队分别在北京、香港组建了专职研究团队，以实现ESG投资框架的本土化落地。他表示：“国内ESG数据和信息还较匮乏、国际ESG评估框架在A股市场不完全适用、以及ESG因子对中国资本市场的影响还未经充分研究和验证等。我们正艰难地推进本土化，再难也要推，因为这是非常具有价值的事情。”

重要观点：

1、 ESG国内快速发展原因：近年来中国资本市场上的ESG风险事件层出不穷，监管机构与投资者对环境和社会方面的造成负面影响企业容忍度降低，也正在通过资本端形成相应的反馈与风险定价机制。ESG等非财务信息能够系统化地反映企业持续经营能力以及稳定性。

2、 ESG国内发展现状：其实中国市场一直以来对ESG研究所关注的部分议题非常关注。但由于数据质量方面的问题以及缺乏全面的分析框架与流程，系统性实践的难度非常大。

3、ESG国内快速发展原因：ESG是我国资本市场的一个必然发展趋势，也是中国资产管理行业的必经之路。其本质上与我国一直以来所强调的可持续发展战略同出一脉。ESG责任投资在过去的数十年中已经在海外逐渐被纳入主流投资理念。在人均GDP已超过一万美元的中国，随着人民生活水平的提高，投资者对投资质量的要求也在提高。这是ESG责任投资现在在中国能够快速萌芽的主要原因之一。

4、ESG本土化应用的障碍：目前市场上的ESG研究与投资还有所脱节，因数据不足和质量差等问题，ESG因子量化研究结论还较少，难以证明ESG策略的超额收益是否来自ESG因子，ESG研究向投资转化的效率低。

5、A股公司的ESG管理能力与市场表现的关联：ESG表现在市场风险事件中的表现成正相关关系。针对此次新冠疫情的影响性分析，A股公司的ESG管理能力对其应对短期极端事件冲击和持续经营能力至关重要。基于嘉实对全A股的ESG评分和股价的分析，我们可以看到自疫情爆发以来，全市场ESG评分最高1/3的公司的收益比评分最低1/3的公司平均高0.86%，且最大回撤平均比最低组低1.38%。

6、ESG投资理念：一家企业的ESG表现反映的是它长期可持续发展的能力，包括实现其长期战略的能力以及抵御外部风险的韧性，这些因素最终都会反映到它的财务表现以及股价中。因此ESG可以作为前瞻性的识别企业在市场风险事件中相对波动性和抗风险能力的维度之一。