投资效果千差万别，指数增强基金该怎么选？

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在安利新基金的同时，小景也想带大家一起捊一捊选择指数增强基金的主要考察指标：

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指数增强策略背后的赚钱逻辑

在选择指数增强产品时，我们不妨先思考一下，指数增强基金赚取的超额收益，到底来源于什么？

一般来说，超额收益来源有两类，第一种是选股，赚公司成长的钱或者所创造价值的钱；第二种是博弈，比如赚交易对手的钱，这是一种“零和游戏”。

对于景顺长城基金，旗下指数增强产品的超额收益主要来源于选股，核心是基本面量化选股，赚公司经营效益的钱。

具体来看，该策略以基本面选股为核心，对指数成分股及其备选成分股进行打分，基本面具备优势的个股得分高，反之，基本面欠佳的个股得分低。由于量化基金持股数量较多，随着时间的拉长，买入的高分股票会大概率跑赢卖出的低分股票，最终形成积小胜为大胜的投资过程，产生超越指数整体表现的超额收益。

以景顺长城沪深300指数增强型基金为例，该基金以超越沪深300指数为主要目标，2013年10月29日成立以来总收益达133.78%，期间基准收益率为69.25%，沪深300涨55.80%，基金收益超越沪深300指数77.98%。

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基金经理的“双重实力”

衡量一只指数增强基金是否成功，要从两方面来看：一是要跟踪指数表现，这是因为如果不控制跟踪误差，增强型指数基金就失去了做工具化配置的意义；二是力争超额收益，这是指数“增强”的本质所在。

在这双重要求下，指数增强基金的背后需要一位经验丰富、收放自如的基金经理。

景顺长城基金副总经理/量化及指数投资总监、景顺长城创业板综指增强基金拟任基金经理黎海威，是业内公募量化领域的领军人之一，具有17年海内外证券、基金行业从业经验、12.7年投资经验（截至2020年3月31日)。

黎海威曾在量化投资的鼻祖——美国贝莱德集团（原巴克莱国际投资管理有限公司，2009年并入贝莱德）主动股票投资部工作7年，任基金经理、副总裁，负责开发亚洲和新兴市场特别是中国相关市场的模型并管理相关基金，积累了丰富的量化投资经验。

黎海威认为，新兴市场的有效性比较低，博取阿尔法收益的空间较大。作为重要的新兴市场国家，A股市场的体量和规模，为量化投资提供了宽度，此外，A股市场波动率大、股市风格切换较快，依靠数量模型选股的量化投资在A股市场相对容易产生超额收益。

目前小景家已成立的12只量化公募基金中，有9只由黎海威亲自管理，如前文提到的景顺长城沪深300指数增强型基金自成立以来一直由黎海威管理。该基金成立以来的突出表现，从侧面也体现了黎海威量化管理的实力。

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稳定、高效的量化团队

指数增强基金持续获取超额收益，离不开一个不断进化的量化模型。目前，景顺长城基金量化模型因子来源于各个方面，比如历史积累、价值投资的通行做法、海外量化传承经验、学术界的发现，卖方研究等，平均下来每年10%左右的因子会更新。这一量化模型的优化和维护，需要一个学科背景多元、专业、稳定而高效的团队紧密合作。

景顺长城量化投资团队由黎海威一手搭建，汇聚了行业精英，10名团队成员均为海内外知名学府硕士及博士学历，3人具备CFA（特许金融分析师）资格，平均从业年限为8.1年，融合了海内外量化投资管理经验。在学科背景上，团队成员包括了经济学、金融、工程、统计、数学、IT等多种专业背景，形成互补。难能可贵的是，目前这只团队成员稳定，成员平均入司年限5.4年，团队自2012年8月成立以来离职率为0（截至2020年3月31日）。

近年来，这支专业化、国际化的投资团队实现投研一体化高效运作，量化产品线布局齐全，覆盖指数增强、主动量化、Smart Beta等多种策略、不同收益/风险特征的产品，跟踪的指数涵盖大中小市值，并斩获多项业内大奖。

如景顺长城量化新动力基金曾荣获：

“英华奖·2018年度最佳主动量化基金”（《中国基金报》，2019年3月）

“第十五届“金基金”·股票型基金奖（一年期）”（《上海证券报》，2018年5月）

“2017年度股票型金牛基金”（《中国证券报，2018年3月》）

“2017年度股票型明星基金”（《证券时报》、2018年3月）

小景说

能否获取长期稳健的超额收益，是评判指数增强基金是否成功的重要指标。而指数增强基金超额收益水平的差异，归根结底还是增强策略、量化模型的差异，以及背后投资团队理念的差异。投资者在选择指数增强基金时，除了选好对标指数外，不妨多留意产品的增强策略、以及团队投资理念，对产品超额收益的来源心中有数，这样也有助于投资者长期持有，分享增强策略带来的超额收益。