兴业量化精选年内亏损排名倒数兴业基金重债轻股一味求稳

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作者：齐向阳

出品：全球财说

2020年以来，内地主动权益类基金收益率两极分化，截至5月8日，在内地混合型基金的排行榜上，金鹰配置策略凭借42.71%的净值增长率暂居榜首，同时万家和广发的各一只产品也突破了40%的大关；但冰火两重天，年内迄今同样有多只基金净值下跌超过10%。

让人诧异的是，其中居然有一只量化基金也亏损超过10%，这只基金就是兴业量化精选C。WIND数据显示，业兴量化精选A成立于2017年的12月26日，去年11月公司又为该基金新增了C类份额。从结果来看，目前两类份额的命运颇为相似：后成立的C类份额最新的规模仅为0.19亿，今年以来的净值增长率为-13.23%，同类排名基本垫底；原先成立的A类份额规模仅为0.40亿，今年以来的净值增长率约为-3.89%，同类也排在后一百名。

针对兴业基金及相关产品问题，《全球财说》向兴业基金进行求证问询，截至发稿该公司未能做出回复。

十大重仓悉数为沪市大蓝筹

量化模型引质疑

从天天基金网信息可见，兴业量化精选的基金经理为吴卫东，他的基金经理最新任职期限已经接近五年半，也应该归属于公募老将的行列之中。《全球财说》发现早期时他曾经管理过公司的两只主动型权益类基金，它们分别是兴业国企改革和兴业多策略。但是，他管理两只主动型产品的时间并不长，所取得的任职回报亦比较平庸。

从2017年底开始，他开始管理公司的两只被动型产品—兴业量化和兴业中证国企指数增强。但是从今年以来的净值增长率来看，两只被动型产品全线尽墨。

以兴业量化精选为例，从季报的重仓股来看，笔者发现该基金的十大重仓股是清一色的沪市股票，其中包括了中国平安、中国建筑、贵州茅台等大众耳熟能详的蓝筹标的；但是除去贵州茅台和恒瑞医药今年有表现外，基金所重仓的其余八只股票2020年二级市场均表现偏弱。

从历史基金季报来看，兴业量化精选似乎对沪市股票格外厚爱：自去年二季报中出现过视觉中国等三只深市股票后，该基金此后连续三个季度未曾重仓过深市股票。从季报披露的业绩比较基准来看，该基金的业绩比较基准为中证800指数收益率*55%+中证综合债券指数收益率*45%，仅以此来看，其分析标的股的范畴应该比较宽泛，但是为何实际所选的股票如此集中而单一，更是与市场大热的科技股毫无关联呢？

问题或许出在基金的规模身上。当初从基金的成立公告来看，基金的规模是大约9750万元，作为发起式量化基金，这一水平尚且显得较为寒酸；如今历经股市风雨规模更是不增反减，一季度末量化精选A的规模约为0.40亿，同时量化精选C的规模约为0.19亿。

不过其倒是还不用担心清盘。兴业量化精选在季报中特意指出，该基金作为发起式基金，截至报告期末，基金合同生效未满3年，暂不适用200人或者基金资产净值低于5000万元的清盘规定。虽然发起式基金暂时不会受到清盘的困扰，但是规模的因素肯定会对投资起到一定程度的制约。

在最新基金一季报中，基金经理吴卫东表示：“基金根据量化模型，模型包括多因子选股模型，行业轮动模型和事件驱动模型等，根据风格轮动模型切换模型。”看起来基金经理手中的工具颇为丰富，但即便如此最终重仓股还是落在了沪市蓝筹。

与此同时，基金经理在一季报中表示他在当季还通过宏观经济的判断进行了仓位择时，并且基金经理还在当季通过做多深度贴水的股指期货，进一步增厚收益。结果还是事与愿违，两只基金年内的净值增长率均为负值。

而作为增强型指基，兴业中证国有企业改革今年的表现也不尽如人意，今年来该类基金的两类份额从年初至今的净值增长率也为负值。

权益类基金量小迷你

重债轻股成公司特色

兴业量化精选管理的不顺或也是公司产品结构畸形的一个缩影。

万德统计表明，兴业基金的公募资产管理规模在一季度末达到了2108.89亿元，排名在140家公募中排到第25位，虽然整体看起来还不错，但是从细分产品类型来看，其中仍有诸多不合理之处。

《全球财说》发现兴业基金的固收类基金规模极高：33只债基的合计规模达到了1004.73亿元，6只货基的合计规模达到了1060.52亿元，两者合计的规模基本上就占据了公司的全部。对比分析，公司的3只股基规模仅为8.21亿元，15只混基的规模仅为39.31亿元，两者合计仅是公司整体规模的一个零头。

兴业基金资产净值合计（亿元）